Bitcoin đang giữ mức trên 88,000–90,000 USD tính đến ngày 22/12, nhưng cấu trúc thị trường phía dưới giá đang trở nên ngày càng mong manh. Biến động gần đây, thanh khoản giảm và nhu cầu suy yếu đã làm dấy lên lo ngại rằng thị trường crypto có thể đang chuyển từ giai đoạn cuối của chu kỳ tăng sang đầu chu kỳ điều chỉnh khi bước vào tháng 01/2026.
Nhiều chỉ báo on-chain và cấu trúc thị trường hiện nay đều cùng chỉ ra một hướng. Dù từng tín hiệu này chưa đủ để khẳng định thị trường gấu đã bắt đầu, nhưng khi kết hợp, chúng cho thấy rủi ro điều chỉnh ngày càng tăng lên và lực hỗ trợ đang yếu dần.
Tăng trưởng nhu cầu rõ ràng của Bitcoin đang chững lại
Dữ liệu về tăng trưởng nhu cầu đối với Bitcoin cho thấy lượng mua mới xuất hiện nhiều như thế nào so với nguồn cung có sẵn hiện tại.
Số liệu gần đây xác nhận tăng trưởng nhu cầu đang chậm lại sau nhiều đợt bùng nổ trước đó. Dù giá Bitcoin duy trì ở mức cao hầu như suốt năm 2025, lượng mua mới thực sự lại không lập đỉnh mới.
Sponsored
Sự chênh lệch này cho thấy sức mạnh của giá chủ yếu dựa vào động lượng và đòn bẩy hơn là dòng tiền mua mới trên thị trường giao ngay.
Lịch sử cho thấy, khi tăng trưởng nhu cầu chững lại hoặc giảm mà giá vẫn giữ cao, thị trường có xu hướng chuyển từ giai đoạn tích lũy sang phân phối. Đây thường là tín hiệu sớm cho một chu kỳ điều chỉnh hoặc pha đi ngang kéo dài.
Dòng tiền vào ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đang giảm dần động lực
Các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ chính là nguồn cầu lớn nhất trong chu kỳ này.
Năm 2024, dòng vốn ETF chảy mạnh hơn về cuối năm. Tuy nhiên, trong quý 4/2025, dòng tiền này bắt đầu đi ngang và một số thời điểm còn giảm nhẹ.
Điều này rất quan trọng vì ETF thường đại diện cho dòng vốn dài hạn thay vì giao dịch ngắn hạn.
Khi nhu cầu từ ETF chậm lại mà giá vẫn giữ mức cao, điều này báo hiệu nhóm mua lớn đang hạn chế tham gia. Nếu dòng tiền tổ chức không tiếp tục duy trì, thị trường Bitcoin sẽ dễ biến động mạnh hơn do tác động từ phái sinh và các vị thế đầu cơ.
Ví cá heo đang giảm mức tiếp xúc
Ví sở hữu từ 100 đến 1,000 BTC, thường gọi là “dolphin”, là nhóm nhà đầu tư có kinh nghiệm hoặc các quỹ lớn.
Dữ liệu mới nhất cho thấy lượng BTC nắm giữ bởi dolphin đang giảm mạnh tính trên cơ sở một năm. Hiện tượng tương tự từng xuất hiện vào cuối năm 2021 và đầu năm 2022, trước các đợt điều chỉnh lớn trên thị trường.
Đây không phải là tín hiệu xả hàng hoảng loạn.
Thay vào đó, nó thể hiện hành động giảm rủi ro từ những nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm. Thống kê lịch sử cho thấy: Khi nhóm này bắt đầu phân phối trong khi giá vẫn cao, họ tin rằng thời gian tới lợi nhuận sẽ thấp hơn hoặc thị trường sẽ còn đi ngang kéo dài.
Lãi suất funding đang có xu hướng giảm trên các sàn giao dịch
Funding rate cho thấy chi phí mà các trader phải trả khi giữ vị thế đòn bẩy.
Trên nhiều sàn giao dịch lớn, funding rate của Bitcoin đã rõ ràng đi xuống. Điều này cho thấy sức hút đối với việc dùng đòn bẩy đang giảm, dù giá vẫn duy trì cao.
Sponsored
Ở các thị trường tăng mạnh, diễn biến giá thường được hỗ trợ bởi funding rate tăng và nhu cầu mở vị thế long liên tục.
Ngược lại, khi funding rate giảm, điều đó nghĩa là trader đang kém tự tin hơn và cũng không muốn trả thêm phí để giữ vị thế long. Đây thường là giai đoạn trước khi thị trường điều chỉnh lình xình hoặc chuẩn bị đảo chiều xu hướng lớn.
Bitcoin giảm xuống dưới đường trung bình động 365 ngày
Đường trung bình động 365 ngày là một chỉ báo xu hướng dài hạn, thường được dùng để phân biệt thị trường tăng giá (bull market) và thị trường giảm giá (bear market).
Hiện tại, Bitcoin đã giảm xuống dưới mức này và duy trì trong thời gian dài lần đầu tiên kể từ đầu năm 2022. Các đợt bán tháo do yếu tố vĩ mô trong năm 2024 và đầu năm 2025 trước đó từng thử thách ngưỡng này nhưng không thể đóng nến dưới đó.
Việc Bitcoin liên tục duy trì dưới đường trung bình động 365 ngày không đồng nghĩa chắc chắn sẽ xảy ra sụp đổ. Tuy nhiên, điều này cho thấy động lực dài hạn có dấu hiệu suy yếu, khả năng xuất hiện lực kháng cự mạnh hơn mỗi khi giá tăng.
Sponsored SponsoredBitcoin có thể giảm về mức nào nếu thị trường gấu xuất hiện?
Nếu các tín hiệu này tiếp tục xảy ra đồng thời, dữ liệu trong quá khứ chỉ mang tính tham khảo chứ không có ý nghĩa dự đoán chắc chắn.
Giá thực tế của Bitcoin hiện gần 56,000 USD, đây là mức giá trung bình mà tất cả các holder đã mua vào. Trong những đợt thị trường giảm giá trước kia, Bitcoin thường chạm đáy xung quanh hoặc thấp hơn một chút so với ngưỡng này.
Điều này không có nghĩa là Bitcoin bắt buộc phải giảm về 56,000 USD. Tuy vậy, nếu thị trường rơi vào kịch bản giảm mạnh, các nhà đầu tư dài hạn trong lịch sử thường mua vào ở gần mức này hơn.
Hiện tại, khoảng cách giữa giá hiện tại và giá thực tế còn khá lớn, đồng nghĩa thị trường có thể đi ngang trong thời gian dài thay vì giảm mạnh đột ngột.
Điều này có ý nghĩa gì với thị trường vào lúc này
Tại thời điểm viết bài, ngày 22/12/2024, Bitcoin vẫn đang giằng co trong vùng giá hẹp với thanh khoản thấp và rất nhạy cảm với các biến động dựa vào đòn bẩy. Sự tham gia của các nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng khá dè dặt, dòng tiền từ các tổ chức lớn cũng giảm đáng kể.
Các altcoin còn chịu tác động mạnh hơn so với Bitcoin. Altcoin phụ thuộc nhiều hơn vào nhu cầu từ nhà đầu tư nhỏ lẻ, nên khi thanh khoản yếu đi thì mức độ ảnh hưởng sẽ nhanh hơn.
Năm biểu đồ này cho thấy thị trường crypto có thể đang bước vào giai đoạn phân phối cuối chu kỳ, rủi ro về thị trường giảm giá trong thời gian đầu năm 2026 sẽ cao hơn nếu nhu cầu không cải thiện.
Xu hướng tổng thể đang yếu dần chứ chưa đến mức sụp đổ hoàn toàn. Tuy nhiên, biên độ an toàn ngày càng thu hẹp lại.
