Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH) sắp phải đối mặt với đợt đáo hạn hợp đồng quyền chọn lớn nhất quý 1/2026, với tổng giá trị danh nghĩa lên đến 15.15 tỷ USD sẽ được tất toán trên sàn Deribit vào thứ Sáu lúc 08:00 UTC.
Sự kiện này sẽ làm giảm khoảng 40% tổng số hợp đồng quyền chọn mở của cả hai tài sản. Hiện tại, giá của cả hai đều đang thấp hơn khá nhiều so với mức max pain, dự báo sẽ có biến động mạnh trước và sau khi tất toán.
Đợt điều chỉnh phái sinh lớn nhất quý 1
Hợp đồng quyền chọn của BTC chiếm 13.03 tỷ USD trong tổng số, với 189,792 hợp đồng mở. ETH đóng góp thêm 2.12 tỷ USD với 1,029,679 hợp đồng đang mở.
Tỷ lệ put-to-call của cả hai tài sản là 0.57, cho thấy phần lớn nhà đầu tư đang thiên về vị thế call, mặc dù tâm lý chung của thị trường vẫn khá bi quan.
Mức max pain của Bitcoin là 74,000 USD, còn ETH là 2,250 USD. Trong khi đó, BTC đang giao dịch quanh 68,685 USD và ETH quanh 2,057 USD – đều thấp hơn đáng kể so với các ngưỡng này.
Khoảng cách này có thể tạo ra lực hút, kéo giá lên trước khi tất toán khi các nhà tạo lập thị trường điều chỉnh vị thế phòng hộ.
Các chuyên gia phân tích tại Greeks.live nhận xét đây cũng là đợt đáo hạn hợp đồng quyền chọn lớn nhất quý 1, gần 40% tổng hợp đồng sẽ hết hạn.
“Ngày đáo hạn hợp đồng quyền chọn quan trọng của quý 1 đang đến rất gần, đây sẽ là đợt kết thúc hợp đồng lớn nhất của quý đầu năm nay, với gần 40% tổng hợp đồng quyền chọn sắp hết hạn,” họ viết.
Vị thế của tổ chức cho thấy một câu chuyện khác
Dù tâm lý ngắn hạn nghiêng về xu hướng giảm, dữ liệu giao dịch lớn lại cho thấy điều ngược lại. Theo Greeks.live, dữ liệu giao dịch hợp đồng lớn trên Deribit cho thấy các tổ chức đang tích cực chuyển đổi vị thế.
Nhiều tổ chức đã đóng các hợp đồng sắp đáo hạn và mạnh tay chuyển sang mua các quyền chọn call out-of-the-money (OTM) cho tháng 06/2024 và tháng 09/2024.
Việc dịch chuyển này cho thấy các nhà đầu tư lớn nhận định đợt giảm giá hiện tại chỉ là nhất thời. Thay vì cố gắng giữ giá ở mức hiện tại, họ lại đặt cược vào khả năng phục hồi sau kỳ đáo hạn trong các tháng tới.
Bên cạnh đó, các nhà phân tích Deribit cũng nhận xét rằng ETH đang có số lượng hợp đồng call mở nhiều hơn put.
Tuy nhiên, lượng giao dịch hợp đồng put trong 24 giờ qua lại vượt trội so với call, phản ánh hoạt động phòng vệ rủi ro gia tăng ngay trước kỳ tất toán.
IV Crush và chiến lược sau khi hợp đồng hết hạn
Các nhà phân tích tại Greeks.live cảnh báo rằng sắp xảy ra đợt giảm mạnh về biến động ẩn (implied volatility – IV). Hiện IV ở các hợp đồng ngắn hạn vẫn duy trì khá cao khi gần đáo hạn, nhưng sau khi tất toán hợp đồng vào thứ Sáu, khả năng lớn là độ biến động sẽ sụt giảm nhanh.
Các nhà đầu tư mua quyền chọn ngắn hạn đang phải chịu lỗ lớn do tốc độ mất giá (theta decay), trong khi bên bán lại có ưu thế rõ ràng.
Khối lượng giao dịch tăng mạnh ở nhóm hàng hóa đã chạm gần 850 triệu USD vào ngày 25/03/2024, trong đó phần lớn là các giao dịch chuyển vị thế (rollover).
Theo chuyên gia của Greeks.live, tận dụng đợt bán tháo vào phút chót trước khi tất toán vẫn luôn là chiến lược xác suất cao.
Bước chuyển biến lớn nhất có thể sẽ diễn ra sau khi thị trường “yên ắng” lúc 08:00 UTC hôm nay. Khi 15.15 tỷ USD hợp đồng mở biến mất, lực hút max pain cũng không còn nữa.
Lịch sử cho thấy, trong 3 đến 7 ngày sau các kỳ đáo hạn lớn theo quý, thị trường thường có biến động mạnh nhất và nhiều cơ hội giao dịch nhất.
Việc BTC và ETH bị kìm giá trước ngày thứ Sáu hay lại tăng mạnh khi đến đợt tất toán sẽ quyết định hướng đi tiếp theo của thị trường.
