Gần 2.5 tỷ USD quyền chọn Bitcoin và Ethereum sẽ đáo hạn trong ngày hôm nay, dự báo biến động lớn cho cuối tháng khi các nhà giao dịch cân nhắc giữa kịch bản tăng giá và nhu cầu bảo hiểm rủi ro giảm sâu.
Bề ngoài, vị thế giao dịch đang cho thấy tín hiệu tích cực. Tuy nhiên, bên dưới sự thiên lệch mạnh về quyền chọn mua là một điểm bất thường: cụm vị thế mở lớn nhất của Bitcoin lại nằm rất thấp so với giá thị trường hiện tại – ở mức giá strike 40,000 USD.
Lệnh mua chiếm ưu thế, nhưng điểm max pain lại ở mức cao hơn
Hiện tại, Bitcoin đang giao dịch quanh mức 67,271 USD, với mức max pain tại 70,000 USD. Lượng open interest ghi nhận 19,412 hợp đồng call và 11,044 hợp đồng put, tạo ra tỷ lệ put-to-call là 0.57, cho thấy xu hướng thiên về tăng giá. Tổng giá trị danh nghĩa của các hợp đồng đáo hạn lần này ước tính khoảng 2.05 tỷ USD.
Ethereum cũng có thiên hướng tích cực, dù cân bằng hơn. ETH hiện ở gần mức 1,948 USD, với max pain tại 2,025 USD.
Lượng call (124,109 hợp đồng) nhiều hơn put (90,017 hợp đồng), tạo tỷ lệ put-to-call đạt 0.73 và giá trị danh nghĩa vào khoảng 417 triệu USD.
“…vị thế thị trường hiện nghiêng mạnh về quyền chọn mua cả với hai tài sản, trong đó BTC thể hiện xu hướng tăng nổi trội hơn. Mức max pain của BTC thấp hơn nhiều so với lượng hợp đồng call đang mở mạnh. Đối với ETH, vị thế cân bằng hơn nhưng vẫn nghiêng về tăng giá,” các chuyên gia tại Deribit nhận định.
Max pain chính là mức giá mà tại đó số lượng quyền chọn hết hạn vô giá trị là lớn nhất, giúp hạn chế khoản phải trả cho bên mua quyền chọn.
Khi cả BTC và ETH đều đang giao dịch thấp hơn mức max pain, giá có xu hướng dịch chuyển về gần mức này khi quyền chọn đáo hạn, điều này sẽ giảm thiểu thua lỗ cho bên bán quyền chọn.
Quyền chọn bán 40,000 USD: Tín hiệu rủi ro đuôi
Mặc dù xu hướng tổng quan là tăng, nhưng việc tập trung quá lớn hợp đồng put ở mức strike 40,000 USD của Bitcoin đã khiến thị trường chú ý.
Quyền chọn put Bitcoin ở strike 40,000 USD hiện là nhóm strike lớn thứ hai về open interest, với giá trị danh nghĩa khoảng 490 triệu USD. Điều này diễn ra sau khi Bitcoin giảm sâu khỏi đỉnh cũ và khiến nhu cầu phòng hộ rủi ro tăng vọt trên diện rộng.
“Dù vị thế tổng thể trước khi đáo hạn nghiêng nhiều về quyền chọn mua, vẫn có một điểm rất đáng chú ý: hợp đồng put BTC strike 40,000 USD vẫn nằm trong top đầu các điểm open interest lớn nhất trước kỳ đáo hạn tháng 02. Nhu cầu bảo vệ rủi ro giảm sâu (deep OTM) vẫn thể hiện rõ, dù tỷ lệ put/call chung là tích cực,” các chuyên gia Deribit nhấn mạnh.
Tóm lại, dù các nhà giao dịch đang nghiêng về khả năng tăng giá, nhưng họ vẫn chưa loại trừ nguy cơ biến động mạnh bất ngờ.
Phòng ngừa rủi ro, phí bảo hiểm và các tác động về cấu trúc
Diễn biến trên cho thấy thị trường phái sinh Bitcoin đang thay đổi mạnh mẽ. Các sản phẩm quyền chọn ngày càng được dùng nhiều hơn để đặt cược xu hướng giá, tạo chiến lược sinh lợi và quản trị biến động.
Chuyên gia Jeff Liang cho rằng việc khai thác phí quyền chọn ổn định từ thị trường có thể giúp giảm áp lực bán ra đối với Bitcoin.
“Nếu chúng ta có thể đều đặn thu phí premium từ thị trường quyền chọn và tạo động lực cho những người HODL Bitcoin, thì họ không cần phải bán Bitcoin để cải thiện cuộc sống… Áp lực bán Bitcoin sẽ giảm xuống… Điều này sẽ đẩy giá Bitcoin tăng trưởng thêm,” ông chia sẻ.
Ông cũng ví phí premium của quyền chọn như một “đợt bơm cục bộ” được thúc đẩy bởi tâm lý sợ hãi và tham lam, giúp phân phối lại giá trị cho những người nắm giữ lâu dài mà không làm ảnh hưởng đến tổng cung cố định của Bitcoin.
Tóm lại, quyền chọn mua hiện vượt trội so với quyền chọn bán ở cả BTC và ETH, thể hiện nhà giao dịch vẫn kỳ vọng vào nhịp phục hồi. Tuy nhiên, quy mô lớn của các vị thế phòng ngừa rủi ro giá giảm sâu cho thấy thị trường vẫn rất thận trọng.
Khi hàng tỷ USD giá trị hợp đồng sắp đáo hạn, câu hỏi then chốt là liệu giá sẽ dịch chuyển về sát mức max pain hay nhu cầu phòng hộ bí mật sẽ trở nên “tiên tri”, khiến biến động mạnh trở lại đúng lúc thị trường tưởng rằng đã yên ắng.
