Bitcoin (BTC) đang giao dịch quanh mức 64,000 USD, thấp hơn khoảng 49% so với mức đỉnh kỷ lục 126,000 USD ghi nhận vào tháng 10/2025. Các mô hình theo mùa từ ba chu kỳ trước đây đều cho thấy khả năng Bitcoin còn một nhịp giảm cuối cùng trước khi chạm đáy của chu kỳ.
Tuy nhiên, hiện đã có một số chỉ báo on-chain chạm tới các mức từng xác nhận đáy dài hạn trước đó. Sự đối đầu giữa yếu tố lịch sử theo mùa và hành vi của nhà đầu tư nắm giữ có khả năng sẽ quyết định diễn biến sáu tháng tới của BTC.
Lộ trình theo mùa chỉ ra vùng 46,000 USD, sau đó có thể về 35,000 USD
Chuyên gia phân tích CryptoCon đã so sánh các tháng cuối cùng của các thị trường gấu năm 2014, 2018 và 2022 với chu kỳ hiện tại. Tháng 08 và tháng 09 hàng năm đều ghi nhận nhịp giảm đầu tiên, với mức giảm lần lượt là 54%, 28% và 28%. Dựa trên đó, dự báo cho năm 2026 của ông là Bitcoin sẽ giảm thêm 26% về quanh mức 46,000 USD.
Lịch sử sau đó thường chứng kiến nhịp giảm thứ hai mạnh mẽ hơn. Giai đoạn từ tháng 11 tới tháng 01 của các năm trước đó từng ghi nhận các lần giảm 56%, 52% và 26%. Nếu lặp lại với mức giảm 30% thì Bitcoin có thể chạm ngưỡng 35,000 USD vào đầu năm 2027.
Mức giá đầu tiên này cũng trùng khớp với nghiên cứu trước của BeInCrypto. Kết quả phân tích lịch sử các nhịp giảm trong quý cuối đều cho thấy đáy có thể nằm trong khoảng 44,000–47,000 USD vào tháng 10. Nhận định mới đây của Benjamin Cowen trong bản tin của ông cũng đưa ra vùng giá gần 44,000 USD.
Trong khi đó, mục tiêu sâu hơn ở mức 35,000 USD gần như trùng với vùng Fibonacci logarit 0.618 tại 34,722 USD. Ngay cả tác giả biểu đồ cũng nhận định kịch bản này đang vấp phải sự phản kháng từ các dữ liệu on-chain. CryptoCon chia sẻ trên X:
“Sẽ rất thú vị khi xem kịch bản trên đối đầu ra sao với các chỉ báo về phân kỳ tăng đang hình thành và những chỉ báo dài hạn vốn đã ở vùng đáy chu kỳ.”
Đáy giá vốn nắm giữ của nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn chưa chạm đáy
Đáp án đầu tiên từ dữ liệu on-chain là cấu trúc giá vốn của những người nắm giữ Bitcoin. Chuyên gia therationalroot đã theo dõi tỷ lệ giữa giá vốn của những người mua nắm giữ ngắn hạn và dài hạn. Theo lịch sử, mỗi lần đáy dài hạn xuất hiện khi tỷ lệ này thu hẹp về mức 1.
Các điểm hội tụ được khoanh tròn trên biểu đồ là các đáy năm 2015, vùng lập đáy 2018-2019 và nhịp bán tháo cuối 2022. Trong tất cả trường hợp, mức giá mua trung bình của người mua mới về ngang với những nhà đầu tư kỳ cựu. Sau đó, trạng thái bán tháo cạn kiệt, và thị trường tích lũy trở lại.
Hiện tại, tỷ lệ này tuy đã giảm nhanh nhưng vẫn trên 1. Điều này cho thấy khả năng Bitcoin còn đối mặt một vài tháng giảm giá nữa, phù hợp với lộ trình theo mùa. Giá vốn của nhà đầu tư dài hạn hiện cũng đang ở quanh vùng 40,000 USD, vốn là mức thu hút các đáy cuối cùng trong lịch sử.
Thêm vào đó, qua từng chu kỳ, đỉnh của tỷ lệ này cũng ngày càng thấp hơn. Hiện tượng “giảm tốc” này cũng xuất hiện trong các nhịp giảm ngắn hơn, phản ánh sự trưởng thành dần của thị trường.
Nhà đầu tư dài hạn đang hấp thụ lượng coin nhiều hơn cả thợ đào tạo ra
Chỉ số Long-Term Holder Market Inflation Rate của Glassnode đo lường lượng coin nhà đầu tư dài hạn tích lũy hàng năm so với lượng coin mới đào ra mỗi ngày. Khi chỉ số này về mức âm, nghĩa là những người kiên nhẫn đang mua vào nhiều hơn lượng coin thợ đào phát hành. Chỉ số này đã ở mức âm trong hầu hết thời gian năm 2026.
Đây cũng là hiện tượng xuất hiện gần các đáy lớn trong các thị trường gấu trước đó. Đáy sâu nhất đạt khoảng -0.15 vào đầu 2019, còn đáy năm 2022 là khoảng -0.06. So với hiện tại, chỉ số đang gần -0.02, cho thấy trạng thái hấp thụ nhẹ nhàng hơn nhưng vẫn duy trì ổn định.
Fidelity mới đây cũng nhấn mạnh về nhóm nhà đầu tư dài hạn này, cho biết lượng Bitcoin họ nắm giữ tăng lên mức cao kỷ lục. Tuy vậy, đợt tích lũy lần này vẫn nhẹ nhàng hơn so với những đợt bán tháo chạm đáy trước kia. Nếu thị trường xuất hiện làn sóng mua mạnh hơn vào quý 4, thì điều này vẫn phù hợp với kịch bản lịch sử.
Sau thời điểm halving, số lượng coin mới phát hành cũng gần bằng 0 nếu xét theo tỷ lệ này. Hành vi của nhà đầu tư hiện đang chi phối nguồn cung thực tế, đó cũng là lý do vì sao các lần tạo đáy thị trường gấu ngày càng nhẹ dần.
Chỉ báo “nhiệt độ giá” cho thấy Bitcoin đang ở cuối chu kỳ giảm
Chỉ báo Bitcoin Price Temperature (BPT) là căn cứ mạnh nhất phản bác kịch bản giảm về 35,000 USD. BPT đo lường mức độ biến động (số độ lệch chuẩn) của giá Bitcoin so với đường trung bình bốn năm. Hiện chỉ số này ở gần mốc 0, cho thấy BTC đang giao dịch gần đúng với giá trung bình dài hạn quanh 60,000 USD.
Mỗi lần chạm đáy của các chu kỳ trước đều xuất hiện trong vùng nhiệt này. Các mức đáy của năm 2015, 2019, tháng 03/2020 và cuối năm 2022 đều chạm ngưỡng gần bằng 0 hoặc thấp hơn một chút. Dựa trên yếu tố này, Bitcoin hiện đã được giao dịch ở vùng giá rất thấp so với lịch sử.
Nếu giảm xuống 46,000 USD, chỉ số nhiệt độ sẽ chạm mức khoảng âm một. Điều này gần giống với mức giảm sâu của tháng 03/2020 và tháng 12/2022. Tuy nhiên, mức 35,000 USD sẽ đòi hỏi đáy sâu nhất kể từ năm 2015 – điều này khá khó diễn ra với một thị trường ngày càng phát triển như hiện tại.
Các đỉnh nhiệt độ cũng ngày càng giảm: từ 10 vào năm 2017 xuống còn 7 vào năm 2021 và hiện là 3.5 trong năm 2024. Ba chỉ số khác nhau hiện đều cho thấy chu kỳ của Bitcoin đang ngày càng yếu đi.
Chặng cuối của giai đoạn giảm giá Bitcoin: Những điều cần theo dõi đến quý 4/2026
Các tín hiệu về thời gian đều giống nhau, nhưng độ sâu lại chưa thống nhất. Lịch sử theo mùa, chỉ số nén chi phí đầu tư và các vùng định giá đều cho thấy vùng đáy khả năng cao rơi vào quý 4/2026. Ba phương pháp khác nhau đều chỉ ra vùng giá từ 44,000 USD đến 47,000 USD, trong khi chỉ có phân tích theo mùa là ủng hộ khả năng về mức 35,000 USD.
Các nhà giao dịch có thể để ý 3 dấu hiệu chính: tỷ lệ chi phí đầu tư trên một chạm ngưỡng 1, xuất hiện một giai đoạn tích luỹ sâu hơn và giá đóng cửa tuần dưới 44,000 USD sẽ làm rõ hơn bức tranh thị trường. Trước khi xuất hiện các tín hiệu trên, bất cứ đợt hồi phục nào về vùng 65,000 USD vẫn nên thận trọng thay vì đuổi theo sóng tăng.
Phân tích này chỉ mang tính chất tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư. Các mô hình lịch sử hoàn toàn có thể bị phá vỡ và các biến động lớn từ thị trường thế giới vẫn luôn có thể khiến Bitcoin đi lệch ngoài mọi kịch bản được đề cập trong bài viết này.
