Bitcoin đang giao dịch ở mức 104,376 USD tại thời điểm viết bài, kéo dài đà giảm từ cuối tuần sau khi đạt mức cao 111,190 USD vào thứ Sáu và 111,250 USD vào Chủ nhật.
Sự giảm giá này diễn ra ngay cả khi thanh khoản toàn cầu tăng lên mức chưa từng thấy kể từ đại dịch, với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bơm 125 tỷ USD vào hệ thống ngân hàng trong năm ngày qua và cung tiền của Trung Quốc vượt qua 47 nghìn tỷ USD. Dù nhiều tiền đang tràn vào hệ thống, nhưng Bitcoin vẫn không có phản ứng.
Sponsored47 nghìn tỷ USD ở Trung Quốc, 125 tỷ USD từ Fed — nhưng Bitcoin vẫn không biến động
Thanh khoản, tức số tiền hoặc tín dụng lưu thông trong một nền kinh tế, thường được ví như thủy triều nâng tất cả các con thuyền. Khi các ngân hàng trung ương bơm tiền thông qua nới lỏng định lượng (QE), các hoạt động repo, hoặc mở rộng tín dụng, điều đó thường làm tăng giá tài sản từ cổ phiếu đến tiền điện tử. Nhưng mối quan hệ đó đang có dấu hiệu bất ổn.
“Ý tưởng rằng việc thanh khoản mở rộng luôn làm Bitcoin tăng giá là khá không hiểu biết và thiếu tinh tế. Tất cả các loại thanh khoản không giống nhau. QE so với các chính sách nhắm mục tiêu như BTFP ảnh hưởng đến các phần rất khác của hệ thống. Thanh khoản nhiều hơn không tự động có nghĩa là giá BTC cao hơn,” nói luật sư và nhà phân tích thị trường Joe Carlasare trên X.
Nhận định của Carlasare nói lên sự không đồng nhất hiện tại. Những lần bơm tiền gần đây của Fed, cụ thể là các repo qua đêm với tổng trị giá 125 tỷ USD, nhằm ổn định thị trường tài trợ ngắn hạn chứ không phải kích thích rủi ro rộng rãi.
Chúng tăng thanh khoản hệ thống, chứ không phải thanh khoản thị trường chảy trực tiếp vào các tài sản rủi ro như Bitcoin.
Bóng đen 47 nghìn tỷ USD của Trung Quốc
Dù các lần bơm tiền của Mỹ chiếm được tiêu đề, câu chuyện lớn hơn có thể nằm ở Trung Quốc. BeInCrypto cho biết cung tiền M2 của Trung Quốc đã đạt 47.1 nghìn tỷ USD, vượt quá của Mỹ hơn gấp đôi. Đây là sự khác biệt thanh khoản lớn nhất trong lịch sử hiện đại.
Sponsored Sponsored“Lần đầu tiên trong lịch sử hiện đại, cung tiền M2 của Trung Quốc hiện gấp đôi của Mỹ. Trung Quốc M2: ≈ 47.1 nghìn tỷ USD, Mỹ M2: ≈ 22.2 nghìn tỷ USD. Đó là một khoảng cách 25 nghìn tỷ USD — một sự khác biệt kể câu chuyện mạnh mẽ về động lực thanh khoản toàn cầu và sự mở rộng tiền tệ,” các nhà phân tích tại Alphractal nói.
Sự mở rộng tín dụng dài hạn của Trung Quốc, bắt đầu sau khủng hoảng tài chính 2008, đã thúc đẩy tăng trưởng qua cơ sở hạ tầng và xuất khẩu hơn là các thị trường mang tính đầu cơ.
Điều này giúp giải thích tại sao thanh khoản toàn cầu có thể tăng mà crypto không nhất thiết phải đi theo.
Điều khó khăn là phần lớn thanh khoản này vẫn bị mắc kẹt trong hệ thống nội địa của Trung Quốc, hạn chế tác động của nó lên các tài sản toàn cầu, chẳng hạn như Bitcoin. Ngay cả khi thanh khoản đạt đến các thị trường, Bitcoin không nằm trong hàng đầu tiên.
“Thanh khoản quan trọng, nhưng nó không ảnh hưởng đến tất cả các tài sản cùng một lúc hoặc dưới cùng một hình thức. Hiện tại, câu chuyện về thanh khoản đang dẫn trước AI, điện toán, năng lượng, và phần mềm. Đến lượt Bitcoin khi thị trường cần giải tỏa bảng cân đối, không chỉ là tiếp cận tăng trưởng,” nhà đầu tư Tom Young Jr. lưu ý.
Sự luân chuyển đó có thể thấy rõ qua dòng chảy vốn. Cổ phiếu AI và chất bán dẫn đã hấp thụ phần lớn nhu cầu đầu cơ từng đẩy Bitcoin lên.
SponsoredBeInCrypto cũng báo cáo các nhà giao dịch nhỏ lẻ Hàn Quốc chuyển từ biểu đồ crypto sang cổ phiếu Nvidia. Cho đến khi những giao dịch đó lắng xuống, thanh khoản vĩ mô có thể tiếp tục bỏ qua crypto.
Hệ thống đang chịu áp lực vì thanh khoản là năng lượng, không phải hướng đi
Trong khi đó, hệ thống rộng hơn của Mỹ đang chịu áp lực gia tăng. Như The Kobeissi Letter đưa tin, chính phủ đã vay 600 tỷ USD chỉ trong 30 ngày giữa một đóng cửa kéo dài, trung bình 19 tỷ USD mỗi ngày.
Gián đoạn trong du lịch hàng không, dữ liệu lao động giảm và Fed cắt giảm lãi suất nhấn mạnh môi trường hiện tại mong manh như thế nào.
Sponsored Sponsored“Hệ thống đã bị áp lực. Nó bắt đầu với các khoản bơm nhỏ 2–5 tỷ USD, nhưng kể từ thứ Sáu, nó đã nhảy vọt lên khoảng 52 tỷ USD. Nếu tình trạng đóng cửa này kéo dài qua lễ Tạ ơn, điều gì đó sẽ vỡ,” nhà phân tích vĩ mô NotEnuff bình luận.
Trước bối cảnh đó, động thái đi ngang của Bitcoin có thể phản ánh sự thận trọng, không phải sự thờ ơ. Thanh khoản tạo tiềm năng, không phải tất yếu.
“Thanh khoản là sự căng thẳng trong một lò xo cuộn. Ngân hàng trung ương có thể cuộn chặt nó hơn, nhưng không có gì xảy ra cho đến khi nhà đầu tư buông tay. Khẩu vị rủi ro kích hoạt sự phát hành; niềm tin mang lại hướng đi,” David Eng diễn giải.
Nói cách khác, thanh khoản tạo nên khả năng cho sự chuyển động giá, nhưng tâm lý quyết định khi nào sự chuyển động đó xảy ra.
Trong bối cảnh này, các nhà phân tích như James Thorne chỉ ra sự kết thúc của thắt chặt định lượng (QT) vào tháng 12/2025 như bước nhảy thanh khoản lớn tiếp theo.
Khi QT kết thúc, Fed dự kiến sẽ tái đầu tư 60–70 tỷ USD mỗi tháng vào Trái phiếu Chính phủ, dòng tiền đều đặn này có thể cuối cùng sẽ đẩy giá Bitcoin lên cao hơn. Cho đến lúc đó, thị trường vẫn tiếp tục trong trạng thái chờ.
