Lợi nhuận khai thác Bitcoin giảm mạnh đến mức thấp kỷ lục vào cuối năm 2025 khi tỷ lệ băm (hash rate) giảm xuống dưới 35 per petahash mỗi giây, trong khi chi phí sản xuất tăng lên đến 44.8 USD per petahash. Điều này buộc người khai thác phải hoàn vốn trong hơn 1,200 ngày và dẫn đến sự thay đổi lớn trong ngành, với 70% các công ty khai thác hàng đầu hiện nay kiếm doanh thu từ hạ tầng trí tuệ nhân tạo.
Tháng 11/2025 đánh dấu một bước ngoặt cho ngành khai thác Bitcoin toàn cầu. Sự kết hợp của lợi nhuận thu hẹp, áp lực từ quy định và các chiến lược xoay chuyển đã định hình lại cảnh quan của ngành này. Dưới đây là năm xu hướng chính đã định nghĩa tháng này.
SponsoredLợi nhuận đạt mức thấp kỷ lục
Hashrate mạng đã tăng vọt lên mức kỷ lục 1.1 ZH/s vào tháng 10, làm gia tăng sự cạnh tranh. Trong khi đó, giá Bitcoin giảm xuống khoảng 81,000 USD, làm sụp đổ lợi nhuận trên toàn ngành. Thời gian hoàn vốn của máy đã kéo dài vượt qua 1,200 ngày.
CEO của MARA, Fred Thiel đã đưa ra cảnh báo nghiêm trọng về tương lai của ngành. Sau đợt halving năm 2028 sẽ giảm phần thưởng khối xuống còn khoảng 1.5 BTC, hầu hết các mô hình kinh doanh sẽ sụp đổ. Chỉ những người khai thác có truy cập vào năng lượng giá rẻ hoặc xoay chuyển thành công sang trí tuệ nhân tạo mới có thể tồn tại, ông nói.
Chi phí tài chính tiếp tục tăng khi doanh thu khai thác truyền thống thu hẹp lại. Ngay cả các công ty chuyển đổi sang AI cũng chưa thể bù đắp sự sụt giảm trong thu nhập từ Bitcoin. Điều này buộc các quyết định chiến lược cấp bách trên toàn ngành.
Chuyển hướng AI tăng tốc
Bảy trong số mười công ty khai thác hàng đầu hiện nay tạo ra doanh thu từ trí tuệ nhân tạo. Lợi nhuận từ việc lưu trữ AI đã vượt quá lợi nhuận từ khai thác truyền thống khoảng 50% mỗi megawatt. Sự thay đổi này đang định hình lại cách ngành công nhân đo lường thành công.
Bitfarms tuyên bố sẽ loại bỏ khai thác Bitcoin hoàn toàn trong vòng hai năm. Cơ sở của họ tại bang Washington sẽ được chuyển thành trung tâm dữ liệu HPC vào tháng 12/2026. CEO Ben Gagnon nói rằng tiềm năng lợi nhuận có thể vượt qua tất cả thu nhập khai thác trước đó.
IREN đã ký hợp đồng điện toán đám mây GPU trị giá 9.7 tỷ USD trong năm năm với Microsoft. Thỏa thuận này bao gồm một khoản thanh toán trước 20%. IREN sẽ triển khai các NVIDIA GB300 GPU tại cơ sở của họ ở Texas bắt đầu từ năm 2026.
Sponsored SponsoredHut 8 đã bán bốn nhà máy điện khí đốt tự nhiên của Canada với tổng công suất 310 MW cho TransAlta. Động thái này phù hợp với chiến lược chuyển đổi của công ty sang khai thác Bitcoin cộng với cơ sở hạ tầng HPC. CleanSpark nhắm đến việc trở thành một nền tảng tính toán toàn diện phục vụ cả AI và BTC.
Tái cấu trúc vốn quy mô lớn
Một làn sóng phát hành trái phiếu chuyển đổi đang quét qua ngành công nghiệp này. CleanSpark đã huy động được 1.15 tỷ USD với lãi suất 0%. TeraWulf đã hoàn thành việc chào bán với giá trị 1.025 tỷ USD, cũng với lãi suất bằng không.
Cipher Mining phát hành 1.4 tỷ USD bằng trái phiếu có bảo lãnh cao cấp với lợi suất 7.125%. IREN có kế hoạch huy động 2 tỷ USD thông qua hai đợt chào bán trái phiếu chuyển đổi riêng biệt. Bitfarms đã hoàn thành phát hành nợ chuyển đổi trị giá 588 triệu USD.
Các cam kết về thiết bị cũng rất lớn. IREN đã ký hợp đồng trị giá 5.8 tỷ USD với Dell để mua các NVIDIA GB300 GPU. Cipher mở rộng thỏa thuận Fluidstack của mình, với Google cung cấp 1.73 tỷ USD bảo lãnh.
SponsoredCanaan đã nhận đầu tư chiến lược trị giá 72 triệu USD từ BH Digital, Galaxy Digital và Weiss Asset Management. Các khoản đầu tư này sẽ hỗ trợ cho tính toán hiệu suất cao và phát triển cơ sở hạ tầng năng lượng. Công ty hy vọng sẽ giảm bớt sự pha loãng tài chính trong tương lai.
Sự phân cực về quy định
Malaysia đã phát hiện khoảng 14,000 hoạt động khai thác lậu trong năm năm qua. Điện bị đánh cắp đã gây ra thiệt hại khoảng 1.1 tỷ USD cho công ty tiện ích nhà nước TNB. Một lực lượng đặc nhiệm của chính phủ đã được thành lập vào tháng 11 để tăng cường trấn áp.
Nga đang triển khai công nghệ AI để chống lại khai thác trái phép. Nhà điều hành lưới điện nước Nga Rosseti tích hợp phân tích AI vào các đồng hồ thông minh để phát hiện sự bất thường trong tiêu thụ điện. Một vụ bắt giữ gần đây liên quan đến 1.5 triệu USD điện bị đánh cắp.
Dù vậy một số chính phủ đang ủng hộ khai thác. Nhật Bản đã triển khai dự án đầu tiên liên kết với chính phủ thông qua một công ty tiện ích lớn trong khu vực. Canaan sẽ triển khai thiết bị Avalon làm mát bằng nước để cân bằng tải lưới điện trước cuối năm.
Sponsored SponsoredTổng thống Belarus Lukashenko tuyên bố khai thác tiền mã hóa là ưu tiên quốc gia đối với việc sử dụng điện. Ông gợi ý rằng tiền mã hóa có thể thay thế được sự phụ thuộc vào đồng đô la. Khoảng 60% thợ đào Nga vẫn chưa đăng ký, dẫn đến các cuộc thảo luận về một chương trình ân xá.
Tích lũy BTC chiến lược
Các thợ đào hàng đầu đang dự trữ Bitcoin thay vì bán ra thị trường. MARA nắm giữ 53,250 BTC trị giá khoảng 5.6 tỷ USD. Công ty này xếp thứ hai toàn cầu về trữ lượng Bitcoin công khai.
CleanSpark báo cáo tổng lượng nắm giữ là 13,054 BTC tính đến ngày 30/11. Sản lượng hàng tháng đạt 587 BTC chỉ trong tháng 11 – sản lượng khai thác trong năm tính đến hiện tại đạt tổng cộng 7,124 BTC.
Cango nắm giữ 6,412 BTC với cam kết giữ lâu dài. Bitdeer tăng lượng dự trữ lên 2,233 BTC sau khi khai thác được 511 BTC trong tháng 10. Canaan đạt kỷ lục với 1,610 BTC và 3,950 ETH.
Chiến lược tích lũy này thể hiện niềm tin vào giá trị dài hạn của Bitcoin. Các thợ đào đang đặt cược rằng việc vượt qua được cuộc khủng hoảng lợi nhuận hiện tại sẽ mang lại nhiều thành quả. Những ai giữ vững qua giai đoạn khó khăn này có thể trở thành những người chiến thắng lớn nhất.
