Theo ví dụ của Strategy, ngày càng nhiều công ty đầu tư vào Bitcoin, một xu hướng được củng cố bởi giá trị tăng của tiền điện tử này. Tuy nhiên, những thương vụ mua sắm lớn này làm dấy lên lo ngại về sự sụp đổ thị trường nếu các công ty buộc phải bán và đặt câu hỏi về tính phi tập trung của Bitcoin.
Đại diện từ Bitwise, Komodo Platform và Sentora cho rằng lợi ích lớn hơn nhiều so với rủi ro. Dù các công ty nhỏ, vay nợ quá mức có thể phá sản, nhưng tác động của họ đến thị trường sẽ không đáng kể. Họ không thấy rủi ro nào sắp xảy ra, vì các công ty thành công như MicroStrategy không có dấu hiệu thanh lý tài sản.
Xu hướng ngày càng tăng của việc chấp nhận Bitcoin trong doanh nghiệp
Số lượng công ty tham gia vào xu hướng mua Bitcoin của doanh nghiệp đang tăng lên. Trong khi Standard Chartered gần đây báo cáo rằng ít nhất 61 công ty niêm yết công khai đã mua tiền điện tử, Bitcoin Treasuries báo cáo rằng con số này đã đạt 130.
Khi Strategy (trước đây là MicroStrategy) tiếp tục tích lũy hàng tỷ USD lợi nhuận chưa thực hiện từ việc mua Bitcoin mạnh mẽ, được củng cố bởi giá Bitcoin tăng, nhiều công ty có khả năng sẽ làm theo.
“Chỉ số chứng khoán Wilshire 5000 thực sự bao gồm 5,000 công ty niêm yết công khai chỉ riêng tại Mỹ. Rất có khả năng chúng ta sẽ thấy sự gia tăng đáng kể trong việc áp dụng Bitcoin vào kho bạc doanh nghiệp trong năm nay và cả năm 2026,” André Dragosch, Trưởng phòng Nghiên cứu của Bitwise tại Châu Âu, nói với BeInCrypto.
Lý do thúc đẩy niềm tin của ông là đa dạng.
Độ biến động của Bitcoin so với các tài sản khác như thế nào?
Dù biến động, Bitcoin đã cho thấy lợi nhuận cao vượt trội so với các loại tài sản truyền thống như cổ phiếu và vàng.
“Một điểm dữ liệu đặc biệt thú vị là sự biến động của Bitcoin so với các cổ phiếu công nghệ hàng đầu, như Tesla và Nvidia. Nhiều nhà đầu tư nói, ‘Tôi sẽ không bao giờ đầu tư vào thứ gì đó biến động như Bitcoin,’ Ryan Rasmussen, Trưởng phòng Nghiên cứu tại Bitwise, giải thích, thêm rằng, “Cùng lúc đó, hầu hết các nhà đầu tư đều sở hữu Tesla và Nvidia (dù trực tiếp hay thông qua các quỹ chỉ số như S&P 500 và Nasdaq-100). Trong những tháng gần đây, Tesla và Nvidia đều biến động hơn Bitcoin.”
Dù hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo lợi nhuận trong tương lai, hiệu suất hiện tại của Bitcoin, vốn đã ổn định đáng kể, có thể thúc đẩy nhiều công ty mua tài sản này.
“Sự biến động của Bitcoin đã giảm dần theo thời gian—một xu hướng sẽ được duy trì trong tương lai gần. Khi Bitcoin tìm ra giá trị thực của mình, sự biến động sẽ giảm xuống gần như bằng không, và đó là lúc nhu cầu có thể chậm lại. Miễn là còn sự biến động trong Bitcoin, nó có thể sẽ tăng giá trong dài hạn, nếu quá khứ là một chỉ dẫn,” Kadan Stadelmann, Giám đốc Công nghệ tại Komodo Platform, nói với BeInCrypto.
Trong khi đó, khi các thị trường toàn cầu đối mặt với những thách thức kinh tế, Bitcoin có thể trở thành một lựa chọn hấp dẫn để cải thiện bảng cân đối tài chính yếu kém.
Liệu Bitcoin có vượt trội hơn các nơi trú ẩn an toàn truyền thống?
Hoa Kỳ và nền kinh tế toàn cầu đã chịu áp lực từ căng thẳng địa chính trị, tỷ lệ lạm phát gia tăng và thâm hụt tài chính đáng lo ngại. Được xem như “vàng kỹ thuật số” và là nơi lưu trữ giá trị không phụ thuộc vào quốc gia, Bitcoin đã thu hút sự quan tâm của nhiều cổ đông khác nhau, đặc biệt sau thành công của Strategy.
“Áp lực từ các cổ đông hiện tại chắc chắn sẽ tăng lên theo thời gian khi nhiều công ty áp dụng chính sách này, đặc biệt nếu tỷ lệ lạm phát bắt đầu tăng trở lại do rủi ro địa chính trị gia tăng và việc ngân hàng trung ương tăng cường phát hành nợ công. Nhiều công ty cũng đang hoạt động trong ngành công nghiệp bão hòa với tăng trưởng thấp và nợ cao, nơi việc áp dụng Bitcoin có thể tăng lợi nhuận cho các cổ đông hiện tại,” Dragosch giải thích.
Ông dự đoán rằng ngày mà Bitcoin vượt trội hơn các nơi trú ẩn an toàn truyền thống như trái phiếu kho bạc Mỹ và vàng sẽ đến. Khi việc chấp nhận tăng lên, sự biến động của Bitcoin sẽ giảm, làm cho nó trở thành một tài sản cạnh tranh toàn diện.
“Sự biến động của Bitcoin đã giảm dần từ khi bắt đầu. Nguyên nhân chính là do sự khan hiếm tăng lên nhờ các đợt halving và sự chấp nhận ngày càng tăng, điều này làm giảm sự biến động. Chúng tôi kỳ vọng rằng sự biến động của Bitcoin cuối cùng sẽ hội tụ về mức của vàng và trở thành một ứng cử viên hàng đầu cho việc lưu trữ giá trị và tài sản dự trữ thay thế,” ông nói.
Trong khi đó, nền tảng công nghệ của Bitcoin cũng sẽ mang lại lợi thế cạnh tranh so với các loại tài sản khác.
“Do ưu thế kỹ thuật so với vàng, chúng tôi nghĩ rằng có khả năng cao Bitcoin có thể cuối cùng sẽ thay thế vàng và các nơi lưu trữ giá trị khác như trái phiếu kho bạc Mỹ trong dài hạn. Điều này sẽ trở nên ngày càng quan trọng khi đối mặt với rủi ro nợ công gia tăng trên toàn cầu,” Dragosch bổ sung.
Tuy nhiên, không phải công ty nào cũng giống nhau. Trong khi một số có thể hưởng lợi, thì những công ty khác không.
Phân biệt chiến lược Bitcoin của doanh nghiệp
Theo Rasmussen, có hai loại công ty kho bạc Bitcoin.
Họ có thể là các doanh nghiệp có lợi nhuận đầu tư tiền dư thừa, như Coinbase hoặc Square, hoặc các công ty huy động nợ hoặc vốn cổ phần để mua Bitcoin. Dù thuộc loại nào, việc tích lũy của họ cũng làm tăng nhu cầu Bitcoin, đẩy giá của nó lên trong ngắn hạn.
Doanh nghiệp có lợi nhuận mua Bitcoin bằng tiền dư thừa là không phổ biến và không gây rủi ro hệ thống. Rasmussen dự đoán các công ty này sẽ tiếp tục tích lũy Bitcoin trong dài hạn.
Các công ty dựa vào nợ hoặc vốn cổ phần có thể đối mặt với số phận khác.
“Các công ty tài trợ Bitcoin chỉ tồn tại vì thị trường công cộng sẵn sàng trả nhiều hơn 1 USD cho 1 USD tiếp xúc với Bitcoin. Điều này không bền vững trong dài hạn trừ khi các công ty này có thể tăng lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu. Phát hành cổ phiếu để mua Bitcoin không tăng lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu. Cách duy nhất để tăng lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu là phát hành nợ chuyển đổi hoặc cổ phiếu ưu đãi,” Rasmussen giải thích.
Tỷ lệ thành công của các công ty này phụ thuộc vào lợi nhuận họ có để trả nợ.
Giảm thiểu rủi ro Bitcoin cho doanh nghiệp
Các công ty lớn, đã thành lập luôn có nhiều nguồn lực hơn các công ty nhỏ để quản lý nợ của họ.
“Các công ty kho bạc Bitcoin lớn và nổi tiếng, như Strategy, Metaplanet, và GameStop, nên có khả năng tái tài trợ nợ hoặc phát hành cổ phiếu để huy động tiền mặt trả nợ một cách dễ dàng. Các công ty nhỏ và ít được biết đến không có doanh nghiệp có lợi nhuận có nguy cơ cao nhất phải bán Bitcoin để đáp ứng nghĩa vụ của họ,” ông bổ sung.
Theo Dragosch, chìa khóa để tránh kịch bản này cho các công ty nhỏ là tránh vay quá mức. Nói cách khác, chỉ vay những gì bạn có thể trả.
“Yếu tố chính thường phá vỡ bất kỳ chiến lược kinh doanh nào là sử dụng đòn bẩy quá mức… rủi ro tiềm ẩn nằm ở các công ty khác đang sao chép chiến lược mua Bitcoin của MSTR và bắt đầu với cơ sở chi phí cao hơn. Điều này làm tăng nguy cơ bị thanh lý bắt buộc và phá sản trong thị trường gấu tiếp theo, đặc biệt nếu các công ty này tích lũy quá nhiều nợ trong quá trình này và sử dụng đòn bẩy quá mức,” ông nói.
Tuy nhiên, những đợt thanh lý này sẽ có tác động tối thiểu đến thị trường.
“Điều đó sẽ tạo ra sự biến động ngắn hạn cho Bitcoin và gây bất lợi cho giá cổ phiếu của các công ty đó, nhưng không phải là rủi ro lớn đối với hệ sinh thái crypto rộng lớn hơn. Có khả năng chỉ là một số ít các công ty nhỏ phải bán một lượng Bitcoin không đáng kể để trả nợ. Nếu đúng như vậy, thị trường sẽ hầu như không chớp mắt,” Rasmussen nói.
Vấn đề thực sự xuất hiện khi các công ty lớn quyết định bán tài sản của họ.
Liệu nắm giữ lớn có phải là rủi ro hệ thống?
Nhiều công ty thêm Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của họ tạo ra sự phân quyền, ít nhất là ở cấp độ thị trường. Chiến lược không còn là công ty duy nhất áp dụng chiến lược này.
Tuy nhiên, lượng nắm giữ của Strategy là rất lớn. Hôm nay, họ sở hữu gần 600,000 Bitcoin – 3% tổng cung. Loại tập trung này thực sự đi kèm với rủi ro thanh lý.
“Hơn 10% tổng số Bitcoin hiện đang được giữ trong các ví lưu ký ETF và kho bạc của các công ty; một phần đáng kể của tổng cung. Sự tập trung này tạo ra rủi ro hệ thống: nếu bất kỳ ví nào trong số này bị xâm phạm hoặc xử lý sai, hậu quả có thể lan rộng khắp thị trường,” Juan Pellicer, Phó Chủ tịch Nghiên cứu tại Sentora, nói với BeInCrypto.
Một số chuyên gia tin rằng kịch bản này khó xảy ra. Nếu nó xảy ra, Stadelmann dự đoán những kết quả tiêu cực ban đầu sẽ dần ổn định.
“Nếu MicroStrategy bán một phần lớn Bitcoin của mình, họ sẽ phát triển một kế hoạch để làm điều đó mà không ảnh hưởng đến thị trường ban đầu. Cuối cùng, mọi người sẽ nhận ra điều gì đang xảy ra, và điều đó sẽ dẫn đến một đợt bán tháo rộng hơn và giá Bitcoin giảm. Tuy nhiên, giá thấp hơn kết hợp với nguồn cung hạn chế của Bitcoin chỉ có 21 triệu coin sẽ dẫn đến nhu cầu về Bitcoin từ các người chơi khác, bao gồm cả các công ty khác và các quốc gia,” ông nói.
Tuy nhiên, lượng Bitcoin lớn được nắm giữ bởi một số ít các công ty lớn làm dấy lên lo ngại mới về sự tập trung của tài sản này thay vì cạnh tranh.
Tập trung hóa như một sự đánh đổi để chấp nhận
Sự tích lũy lớn của các công ty làm dấy lên lo ngại về sự sở hữu tập trung của nguồn cung Bitcoin hạn chế. Điều này thách thức một nguyên tắc cốt lõi của DeFi và tạo ra lo ngại về sự gián đoạn cấu trúc nền tảng của nó.
Theo Dragosch, điều này không phải là trường hợp. Không ai có thể thay đổi quy tắc của Bitcoin bằng cách sở hữu phần lớn nguồn cung.
“Điều đẹp đẽ về thuật toán đồng thuận proof-of-work của Bitcoin là bạn không thể thay đổi quy tắc của Bitcoin bằng cách sở hữu phần lớn nguồn cung, điều này khác với các tài sản crypto khác như Ethereum. Trong trường hợp của Bitcoin, cần có phần lớn tỷ lệ băm để thay đổi quy tắc đồng thuận hoặc tấn công mạng. Các tổ chức đầu tư vào Bitcoin sẽ cần tuân theo các quy tắc của giao thức Bitcoin,” ông nói.
Ngược lại, Pellicer thấy có một phần sự thật trong những lo ngại này. Tuy nhiên, ông coi đó là một sự đánh đổi cho những lợi ích khác của việc chấp nhận rộng rãi.
“Mặc dù sự tập trung này mâu thuẫn với tinh thần của Bitcoin về quyền sở hữu cá nhân và tự chủ, việc lưu ký của các tổ chức có thể vẫn là con đường thực tế nhất để đạt được sự chấp nhận rộng rãi, cung cấp sự rõ ràng về quy định, thanh khoản và dễ sử dụng mà nhiều người tham gia mới mong đợi,” ông nói.
Với việc các công ty ngày càng tận dụng Bitcoin để có lợi ích tài chính chiến lược, con đường của nó hướng tới việc trở thành tài sản dự trữ được chấp nhận rộng rãi đang tăng tốc. Hiện tại, rủi ro sụp đổ thị trường dường như đã được kiểm soát.
Tất cả thông tin có trên trang web của chúng tôi được xuất bản với thiện chí và chỉ dành cho mục đích thông tin chung. Bất kỳ hành động nào người đọc thực hiện đối với thông tin được tìm thấy trên trang web của chúng tôi, họ cần phải đánh giá lại và hoàn toàn chịu rủi ro từ quyết định của chính họ.
