Các công ty công khai sở hữu hơn 1 triệu BTC, trong đó 90.4% lượng này tập trung tại Mỹ. Sự gia tăng trong việc nắm giữ Bitcoin của các công ty xuất phát từ nhận định của các lãnh đạo ngành rằng, những thực thể này có thể mang lại sự ổn định dài hạn cho một lĩnh vực nổi tiếng với sự biến động.
Sự chấp nhận Bitcoin của các công ty đang tăng lên đã làm dấy lên nhiều tranh luận. Nhà đầu tư đang tự hỏi liệu Bitcoin có thể cạnh tranh với Trái phiếu Chính phủ Mỹ trong các thị trường vốn toàn cầu hay không.
Các công ty nắm giữ Bitcoin nổi lên như một lực lượng ổn định
Hunter Horsley, CEO của Bitwise, coi các công ty Bitcoin Treasury và Digital Asset Trusts (DATs) là những yếu tố ổn định tiềm năng cho ngành công nghiệp tiền mã hóa.
SponsoredÔng chú ý rằng những thực thể này cung cấp quan hệ nhà đầu tư, chiến lược sinh lợi và sự ổn định lâu dài cho bảng cân đối kế toán. Cách tiếp cận thay đổi này đánh dấu sự chuyển đổi từ hành vi đầu cơ đã từng định hình thị trường tiền mã hóa.
Sự gia tăng nắm giữ Bitcoin của các công ty cho thấy sự quan tâm rộng rãi hơn từ các tổ chức vào tài sản số. Các công ty, bao gồm Strategy và Tesla, đã phân bổ một phần ngân quỹ của mình vào Bitcoin, nhằm tìm kiếm giá trị dài hạn.
Tuy nhiên, thực tế rằng 90.4% số lượng này nằm ở Mỹ cho thấy vị trí dẫn đầu của nước này trong việc chấp nhận tiền mã hóa từ các tổ chức.
Tính minh bạch này xuất hiện khi chiến lược tiền mã hóa của các công ty đối mặt với sự kiểm tra ngày càng tăng. Bảng điều khiển xác nhận rằng nắm giữ của các công ty công khai hiện đạt 1.1 triệu BTC, hơn 5% tổng nguồn cung Bitcoin.
Trong khi đó, dữ liệu on-chain cho thấy nguồn cung Bitcoin trên thị trường mua bán phi tập trung (OTC) đang giảm, cho thấy nhu cầu từ các tổ chức có thể vượt qua nguồn cung sẵn có.
Biểu đồ Glassnode cho thấy sự cân đối tại các bàn giao dịch OTC giảm từ gần 4,500 BTC xuống dưới 1,000 BTC trong vòng một năm. Trong khi đó, giá di chuyển từ 70,000 USD lên 100,000 USD.
Sponsored SponsoredSự hạn chế về nguồn cung này có thể giải thích cho việc tích lũy của các tổ chức bất chấp sự biến động của thị trường.
Những thách thức kinh tế vĩ mô và lợi suất trái phiếu kho bạc
Môi trường cạnh tranh cho Bitcoin trở nên khó khăn hơn khi lợi suất Trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đạt 4.1%, mức cao nhất trong ba tuần tính đến đầu tháng 11/2025.
Nhà phân tích Axel Adler Jr. lưu ý rằng sự gia tăng này phản ánh sự không chắc chắn về việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Sự không chắc chắn tạo ra bối cảnh khó khăn cho các tài sản rủi ro như Bitcoin.
Lợi suất Trái phiếu cao hơn có thể làm cho trái phiếu chính phủ trở nên hấp dẫn hơn so với các tài sản không sinh lợi, thu hút vốn tiềm năng ra khỏi tiền mã hóa.
SponsoredDữ liệu chính thức từ Bộ Tài chính Mỹ ủng hộ xu hướng này. Trái phiếu kỳ hạn 10 năm được phát hành vào tháng 10/2025 có lãi suất 4.250%, và Báo cáo Phân tích Thị trường Toàn cầu tháng 07/2025 của Ginnie Mae ghi nhận lợi suất kỳ hạn 10 năm ở mức 4.38%.
Các lợi suất này thách thức việc Bitcoin được định vị như một kho lưu trữ giá trị hoặc thay thế cho các khoản đầu tư trái phiếu truyền thống.
Bất chấp những áp lực này, một số nhà phân tích vẫn lạc quan. Mayall đã chỉ ra rằng các influencer ẩn danh liên quan đến trái phiếu và nhà tạo lập thị trường có thể đang phát tán thông tin tiêu cực để mua Bitcoin ở mức giá thấp hơn.
Ông cũng lưu ý rằng việc bán ra của những người giữ dài hạn đang chậm lại trong khi nguồn cung OTC giảm, điều này có thể gia tăng áp lực tăng giá nếu nhu cầu vẫn mạnh mẽ.
Sponsored Sponsored“Với nguồn cung từ các bàn giao dịch OTC đang giảm và việc bán ra từ LTH chậm lại, chúng ta sẽ thấy nhiều biểu đồ từ những influencer ẩn danh la hét về một cú sụp đổ Bitcoin. Một số trong đó liên kết với kho bạc, hành động như MM và chỉ muốn mua Bitcoin của bạn với giá rẻ,” trích từ bài viết của ông.
Cuộc lật đổ thực sự: Bitcoin đối đầu với trái phiếu chính phủ
Jack Mallers, một giám đốc của Twenty One Capital, đã chuyển sự chú ý đến việc Bitcoin cạnh tranh. Theo các nguồn cho biết, ông tin rằng “flippening” thực sự là Bitcoin thách thức Trái phiếu Chính phủ Mỹ trong tài chính toàn cầu, chứ không chỉ vượt qua các loại tiền mã hóa khác.
“Chúng ta đang sống qua cuộc lật đổ thực sự. Không phải shitcoins vượt qua Bitcoin. Tiền trung lập vượt qua Trái phiếu. Cuộc cạnh tranh tiền tệ đã bắt đầu: loại tiền nào lưu trữ thời gian, năng lượng và lao động của chúng ta tốt nhất? Con ngựa nhanh nhất là Bitcoin, và lần đầu tiên, mọi người đều có thể đua,” viết Mallers trong một bài đăng gần đây.
Quan điểm này chuyển cuộc thảo luận từ các đối thủ trong tiền mã hóa sang tầm quan trọng tiềm năng của Bitcoin trong các thị trường vốn rộng lớn hơn.
Quan điểm của Mallers đã theo một câu chuyện trong đó các công ty Bitcoin Treasury đóng vai trò không chỉ là đầu cơ. Bằng cách thêm Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của công ty thông qua các chiến lược sinh lợi có cấu trúc và quan hệ với nhà đầu tư, những công ty này đang định vị Bitcoin như một khoản dự trữ kho bạc hợp pháp.
Sự phát triển này có thể thu hút các tổ chức đang tìm kiếm sự bảo vệ lạm phát hoặc sự đa dạng ngoài trái phiếu chính phủ.
Tuy nhiên, so sánh này còn gây tranh cãi. Trái phiếu Chính phủ Mỹ cung cấp hỗ trợ của chính phủ, lợi suất ổn định và thanh khoản mạnh mẽ, trong khi Bitcoin thiếu lợi suất, đối mặt với sự không chắc chắn về quy định, và thể hiện sự biến động giá đáng kể.
Trong những tháng tới, các công ty Bitcoin Treasury sẽ phải thử thách về khả năng duy trì các chiến lược này giữa lúc lợi suất trái phiếu tăng và bối cảnh kinh tế vĩ mô đầy thách thức.
Khi lượng Bitcoin của các công ty công khai ngày càng tăng, ngành công nghiệp này phải đối mặt với một thời khắc quyết định. Liệu những kho dự trữ này ổn định hóa thị trường crypto hay gia tăng độ biến động sẽ phụ thuộc vào khả năng cân bằng giữa các xu hướng trên chuỗi và sự cạnh tranh từ các tài sản truyền thống.
