Các nhà đầu tư tổ chức từ lâu đã quen với việc theo đuổi lợi nhuận từ sự kém thanh khoản, tin rằng việc khóa vốn trong cổ phần tư nhân, tín dụng hoặc đầu tư mạo hiểm sẽ mang lại lợi nhuận vượt trội.
Tuy nhiên, theo Jeff Park, Quản lý Danh mục Đầu tư Chủ động tại Bitwise Asset Management và CIO tại ProCap BTC, khung này không phù hợp với tiền điện tử.
Bitwise cho rằng các tổ chức cần suy nghĩ lại chiến lược tiền điện tử của mình
Thay vào đó, Park ủng hộ lợi nhuận từ thanh khoản, cho rằng điều này làm cho tài sản kỹ thuật số trở nên độc đáo và các tổ chức đang bỏ lỡ cơ hội.
Park đã đưa ra những nhận xét này trong một bài viết, dựa trên di sản của David Swensen, CIO huyền thoại của Yale Endowment. Swensen nổi tiếng với việc phổ biến mô hình đầu tư của quỹ, phân bổ tới 70% vốn vào các khoản đầu tư thay thế.
Triết lý của Swensen củng cố niềm tin rằng các khoản đầu tư kiên nhẫn, kém thanh khoản mang lại lợi nhuận cao hơn, xứng đáng với thời gian khóa vốn dài. Tuy nhiên, Park cho rằng tiền điện tử hoạt động theo một bộ quy tắc khác.
“Trong tiền điện tử, tôi tin rằng cấu trúc kỳ hạn đang ở trạng thái backwardation, nơi các nhà đầu tư được trả quá mức để đầu tư vào đầu ngắn hạn của đường cong so với đầu dài hạn. Bạn được trả hậu hĩnh để chấp nhận rủi ro thanh khoản, nơi bảng điểm được tạo ra mỗi ngày mà không cần phải chờ đợi mười năm,” Park giải thích.
Ông chỉ ra hiệu suất của các chiến lược giao dịch trong các giai đoạn biến động. Ví dụ, trong khi Bitcoin giảm 7% vào đầu tháng 04/2024, Park lưu ý rằng các chiến lược tạo lập thị trường đã đạt mức lợi nhuận hàng năm 70%, với giao dịch chênh lệch giá mang lại lợi nhuận 40%.
Theo quan điểm của ông, loại cơ hội này thách thức nền tảng của lý thuyết danh mục đầu tư dựa trên sự kém thanh khoản.
Tuy nhiên, các tổ chức vẫn tiếp tục phân bổ mạnh vào vốn đầu tư mạo hiểm tiền điện tử (VC), lặp lại các mô hình từ sách lược truyền thống của họ.
Đối với giám đốc điều hành của Bitwise, điều này bỏ qua khả năng mở rộng và hiệu quả của các thị trường tiền điện tử thanh khoản, đã giao dịch hơn 2.5 nghìn tỷ USD trong tài sản giao ngay, cùng với 2.5 nghìn tỷ USD trong hợp đồng tương lai Bitcoin vào tháng 05.
“Thị trường tiền điện tử thanh khoản chắc chắn có khả năng mở rộng hơn cho các tổ chức so với thị trường đầu tư mạo hiểm, vốn theo định nghĩa phải bị hạn chế về khả năng tạo ra lợi nhuận alpha,” ông lập luận.
Park thậm chí còn coi sự biến động của tiền điện tử là một lợi thế, không phải là rủi ro. Ông nói rằng nếu S&P 500 có sự biến động thực tế gần 70%, kỳ vọng lợi nhuận từ cổ phần tư nhân sẽ hoàn toàn khác.
Trong tiền điện tử, sự biến động này mở ra các cơ hội ngắn hạn mà các tổ chức lớn có thể tận dụng mà không cần chờ đợi một thập kỷ.
Bản thân Bitwise đã định vị các sản phẩm đa chiến lược xung quanh luận điểm này, tìm cách nắm bắt lợi nhuận từ thanh khoản qua giao dịch chênh lệch giá, tạo lập thị trường và theo dõi xu hướng.
Park gợi ý rằng Swensen, người đánh giá cao các phương pháp tiếp cận không theo lối mòn, có thể đã đánh giá cao các chiến lược như vậy nếu được áp dụng cho tiền điện tử.
“Thiết lập và duy trì một hồ sơ đầu tư không theo lối mòn đòi hỏi phải chấp nhận các danh mục đầu tư đặc thù không thoải mái, thường xuyên xuất hiện hoàn toàn không hợp lý trong mắt trí tuệ thông thường… Nghe có vẻ giống như tiền điện tử đối với tôi,” Park phát biểu, trích dẫn Swensen.
Cuối cùng, Park tin rằng người tiên phong tiếp theo trong đầu tư tổ chức sẽ là người nhận ra rằng lợi thế của tiền điện tử không nằm ở việc bắt chước các mô hình đầu tư mạo hiểm hoặc cổ phần tư nhân truyền thống. Thay vào đó, chấp nhận và áp dụng tính thanh khoản và sự biến động của nó.
Tất cả thông tin có trên trang web của chúng tôi được xuất bản với thiện chí và chỉ dành cho mục đích thông tin chung. Bất kỳ hành động nào người đọc thực hiện đối với thông tin được tìm thấy trên trang web của chúng tôi, họ cần phải đánh giá lại và hoàn toàn chịu rủi ro từ quyết định của chính họ.
