Tập đoàn quản lý tài sản lớn nhất thế giới, BlackRock, vừa giới hạn việc rút tiền của nhà đầu tư khỏi một trong những quỹ tín dụng tư nhân chủ lực của họ. Động thái này diễn ra sau khi số lượng yêu cầu rút vốn tăng vọt, vượt quá mức giới hạn nội bộ.
Dù quyết định này áp dụng cho một sản phẩm tài chính truyền thống (TradFi), áp lực thanh khoản phía sau có thể lan sang cả thị trường Bitcoin và crypto.
BlackRock giới hạn rút tiền khi lượng yêu cầu hoàn trả tăng mạnh
Quỹ HPS Corporate Lending Fund của BlackRock trị giá 26 tỷ USD đã hạn chế việc rút tiền. Theo Financial Times, các nhà đầu tư đã yêu cầu rút khoảng 1.2 tỷ USD, tương đương 9.3% giá trị tài sản ròng (NAV) của quỹ trong quý vừa qua.
Tuy nhiên, quỹ bán lỏng này chỉ cho phép rút tối đa 5% giá trị tài sản mỗi quý. Như vậy, công ty chỉ duyệt chi trả khoảng 620 triệu USD trong khi phần còn lại của các yêu cầu rút tiền sẽ phải chờ đợi.
Các quỹ tín dụng tư nhân như HPS thường đầu tư vào các khoản vay doanh nghiệp, ít khi được giao dịch công khai trên thị trường.
Chính vì vậy, các quỹ này đặt ra giới hạn rút tiền (gates) nhằm tránh việc nhà đầu tư rút quá nhiều tiền mặt vượt khả năng cung cấp của tài sản cơ sở.
Quyết định được đưa ra giữa bối cảnh ngành tín dụng tư nhân đang chịu nhiều áp lực hơn khi nhà đầu tư bắt đầu xem xét lại loại tài sản này. Gần đây, BeInCrypto thông tin rằng Blue Owl cũng đã thay đổi cắt giảm rút tiền ở quỹ nợ tư nhân bán lẻ của mình.
Trường hợp của BlackRock và Blue Owl đều xuất phát từ áp lực rút vốn tăng cao.
Nhiều quỹ đã đối mặt với làn sóng yêu cầu rút tiền do lo ngại về chất lượng tín dụng và lợi nhuận giảm sút.
Một quỹ tương tự do Blackstone quản lý gần đây cũng ghi nhận số lượng yêu cầu rút kỷ lục, tương đương 7.9% cổ phần, nhưng hãng đã xử lý được toàn bộ yêu cầu này.
Thông tin BlackRock giới hạn rút tiền lập tức gây phản ứng thị trường. Cổ phiếu của BlackRock giảm khoảng 6% ngay khi mở cửa giao dịch sau khi tin tức này lan ra.
Áp lực thanh khoản có thể lan sang thị trường crypto
Việc giới hạn rút vốn chỉ tác động đến quỹ tín dụng tư nhân, nhưng hệ lụy có thể lan xa khỏi lĩnh vực TradFi.
“Khi những ông lớn như BlackRock khóa cổng rút tiền ở các quỹ tư nhân, điều đó báo hiệu một cơn ‘nén thanh khoản’. Những nhà đầu tư mắc kẹt ở tín dụng tư nhân có thể phải bán các tài sản thanh khoản như Bitcoin và ETH để lấy tiền mặt ở nơi khác,” chia sẻ của nhà đầu tư Paul Barron.
Nói cách khác, nếu nhà đầu tư không rút được tiền từ các danh mục tín dụng tư nhân kém thanh khoản, họ có thể phải bán ra các tài sản có thể giao dịch lập tức trên thị trường công khai.
Danh sách này ngày càng mở rộng, bao gồm cả các loại tiền mã hóa như Bitcoin và Ethereum.
Những hiện tượng tương tự từng xuất hiện vào các giai đoạn khủng hoảng tài chính trước đây, khi nhà đầu tư bán các tài sản thanh khoản (như cổ phiếu, vàng và crypto) để đáp ứng yêu cầu ký quỹ hoặc cần tiền mặt.
Trong khi đó, một số chuyên gia phân tích lo ngại rằng việc giới hạn rút vốn có thể là tín hiệu cho áp lực lớn hơn ở toàn thị trường tài chính.
“Đây là một dấu hiệu cảnh báo lớn. Sắp có một sự kiện đáng chú ý xảy ra,” nhận định của nhà phân tích thị trường Jacob Kinge.
Một cuộc tranh luận mới giữa CeFi và DeFi
Bên cạnh nguy cơ lan tỏa áp lực thanh khoản, tình huống này cũng làm nổi bật cuộc tranh luận về ưu – nhược điểm giữa TradFi và DeFi.
Theo Barron, các quỹ tín dụng tư nhân minh chứng rõ rệt cho rủi ro của tài chính tập trung, khi nhà đầu tư bị phụ thuộc vào người quản lý quỹ quyết định thời điểm rút vốn.
“Khi tham gia tín dụng tư nhân, bạn phải phụ thuộc vào ‘cánh cổng’ của người quản lý quỹ,” ông chia sẻ. “Ở DeFi, thanh khoản chủ yếu minh bạch và vận hành dựa trên code.”
Các giao thức DeFi hoạt động trên blockchain thường sử dụng các pool thanh khoản tự động. Các quy tắc rút tiền ở đây đều công khai minh bạch và được quản trị bởi smart contract thay vì nhà quản lý quỹ.
Câu chuyện về tiền mã hóa của tổ chức có thể mạnh lên
Dù ngắn hạn có nguy cơ bán tháo do áp lực thanh khoản, áp lực trong TradFi cuối cùng có thể thúc đẩy tầm quan trọng của hạ tầng tài chính dựa trên blockchain về dài hạn.
Những giai đoạn thị trường truyền thống bị hạn chế thanh khoản thường khiến nhà đầu tư quan tâm hơn tới các lựa chọn thay thế, nơi đề cao sự minh bạch, linh hoạt và hoạt động 24/7. Biến động như hiện tại hoàn toàn có thể thúc đẩy sự xuất hiện của nhiều sản phẩm crypto cho các tổ chức lớn trong tương lai.
Tuy nhiên, trước mắt, tình hình này cho thấy thị trường tài chính toàn cầu đang gắn bó chặt chẽ với nhau thế nào.
Chỉ cần một quỹ tín dụng tư nhân bị giới hạn rút vốn cũng có thể tác động đến các nhà giao dịch crypto đang theo dõi dòng chảy thanh khoản trên toàn bộ hệ thống tài chính.
