Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã tăng mạnh trên toàn bộ các kỳ hạn vào ngày 27/03/2026, với trái phiếu kỳ hạn 10 năm đạt 4.46% và kỳ hạn 30 năm lên tới 4.986%. Đây là đợt bán tháo trái phiếu mạnh nhất kể từ cuộc khủng hoảng thuế quan vào tháng 04/2025.
Thị trường hiện đang bắt đầu tính đến khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể tăng lãi suất thay vì cắt giảm như kỳ vọng trước đó. Sự thay đổi này diễn ra khoảng một tháng sau khi xung đột Mỹ-Iran nổ ra từ các cuộc không kích cuối tháng 02/2026.
Thị trường trái phiếu chạm ngưỡng cảnh báo vào tháng 04/2025
Lợi suất trái phiếu 10 năm hiện đang tiến sát mốc 4.5%, đây là ngưỡng từng kích hoạt sự đảo ngược chính sách mạnh mẽ chưa đầy một năm trước.
Vào tháng 04/2025, khi lợi suất tham chiếu vượt qua mốc này, ông Trump đã tạm dừng áp thuế đáp trả chỉ trong vài giờ, gọi thị trường trái phiếu là “hơi hoảng loạn”. Tiền lệ này hiện đang được nhiều người chú ý. Nhà phân tích crypto Max Crypto đã nhận định về mô hình lịch sử này và dự đoán ông Trump sẽ lại có động thái trấn an thị trường.
Peter Schiff cũng nhìn thấy điểm tương đồng, khi nhắc lại phát ngôn của chính ông Trump. Ông đặt câu hỏi liệu tổng thống có “tạm dừng chiến tranh” như từng tạm dừng thuế quan khi lợi suất chạm mốc 4.52% vào tháng 04 năm ngoái hay không.
“Vào ngày 09/04, khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4.52%, ông Trump đã tạm dừng áp thuế nhân Ngày Giải phóng. Theo ông ấy, thị trường trái phiếu đã trở nên ‘nhốn nháo’. Hiện lợi suất 10 năm đã lên 4.46% và còn tiếp tục tăng. Nếu vươn lên trên 4.52%, thị trường chắc chắn sẽ rối loạn hơn nữa. Vậy liệu ông Trump có tạm dừng chiến tranh?” Schiff nêu vấn đề.
Trong khi đó, lợi suất trái phiếu 30 năm đã lên tới 4.986%, cao nhất kể từ tháng 09 năm ngoái. Diễn biến này cho thấy lo ngại lạm phát và chi phí vay mượn của chính phủ Mỹ vẫn rất lớn trong tương lai dài hạn.
Lợi suất kỳ hạn ngắn phát tín hiệu rủi ro tăng lãi suất của Fed
Trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm – loại trái phiếu nhạy cảm nhất với chính sách Fed trong ngắn hạn – cũng đã tăng hơn 60 điểm cơ bản kể từ khi xung đột Iran nổ ra cuối tháng 02/2026, đạt 4.00% vào ngày 27/03.
Diễn biến này cho thấy kỳ vọng lạm phát đang bị điều chỉnh tăng một cách mạnh mẽ và nếu không có sự can thiệp, thị trường trái phiếu Mỹ có nguy cơ rơi vào khủng hoảng toàn diện.
“Kỳ vọng lạm phát hiện tiêu cực đến mức thị trường đang giao dịch như thể Fed chuẩn bị nâng lãi suất khẩn cấp”, Adam Kobeissi bình luận.
Thật vậy, số liệu từ công cụ CME FedWatch cho thấy khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng 04 đang tăng lên, có thể chạm 5% nếu xung đột tiếp tục leo thang.
Con số này có thể còn cao hơn nữa nếu giá dầu – vốn đã vượt ngưỡng 100 USD/thùng sau khi Iran làm gián đoạn tuyến đường biển qua eo biển Hormuz – tiếp tục tăng.
Xung đột đã khiến kỳ vọng về nhiều lần Fed cắt giảm lãi suất trong đầu năm 2026 bị đảo ngược hoàn toàn.
Làn sóng bán tháo trái phiếu toàn cầu lan rộng sang Nhật Bản
Sức ép lên lãi suất không chỉ diễn ra ở Mỹ. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 2.38% – mức cao nhất kể từ năm 1999. Nguyên nhân chủ yếu do lo ngại lạm phát vì giá dầu tăng cao, trong khi kinh tế Nhật phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu năng lượng.
Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BOJ) giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 03 vừa qua nhưng đã bỏ ngỏ khả năng nâng lãi suất vào tháng 04/2026.
Các nhà phân tích hiện nay đang dự báo khả năng lãi suất tăng 25 điểm cơ bản lên 1%. Lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng đang đe dọa đến chiến lược vay mượn bằng đồng yên (yen carry trade) – đây là một nguồn thanh khoản lớn trên toàn cầu từng hỗ trợ cho các tài sản rủi ro như Bitcoin và cổ phiếu.
Đối với thị trường crypto, cả hai biến động lợi suất đều quan trọng.
- Lợi suất Mỹ tăng cao sẽ làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ các tài sản không sinh lời như BTC.
- Lợi suất Nhật tăng có thể khiến các vị thế sử dụng đòn bẩy bằng đồng yên buộc phải đóng, gây biến động lớn.
Thị trường trái phiếu đã từng buộc chính sách về thuế quan phải điều chỉnh vào tháng 04/2025. Câu hỏi đặt ra là liệu thị trường có thể tạo áp lực buộc các vấn đề địa chính trị hạ nhiệt hay không, và đây sẽ là điều cần lưu ý trong tuần tới.
Nếu lợi suất trái phiếu 10 năm vượt trên 4.52% vào cuối phiên, các dữ liệu lịch sử cho thấy Nhà Trắng sẽ chịu áp lực phải có hành động can thiệp.
