Tổng giá trị bị khóa (TVL) là một chỉ số được sử dụng rộng rãi để theo dõi sự phổ biến, sự chấp nhận và sức khỏe tổng thể của các dự án tài chính phi tập trung (DeFi). Tuy nhiên, liệu nó có phải là sự phản ánh chính xác nhất về giá trị thực sự của một chuỗi không? David Silverman, Phó Chủ tịch cấp cao về Sáng kiến Sản phẩm Chiến lược tại Polygon Labs, tin rằng TVL hữu ích để thu hút sự chú ý nhưng không cung cấp bức tranh đầy đủ.
Trong một cuộc phỏng vấn độc quyền với BeInCrypto, Silverman đã giải thích lý do tại sao TVL có những hạn chế của nó. Ông cũng tiết lộ cách mà Chain-Aligned TVL (CAT) có thể cung cấp một thước đo ý nghĩa hơn cho hệ sinh thái tiền điện tử.
Tại sao TVL chưa đủ là một chỉ số quan trọng trong DeFi
Silverman thừa nhận rằng TVL cung cấp một cái nhìn tổng quan về tài sản được giữ trong một giao thức hoặc chuỗi. Tuy nhiên, ông cho rằng tầm quan trọng và độ chính xác của nó vẫn còn gây tranh cãi.
“TVL chủ yếu phục vụ như một công cụ để tạo tiêu đề và cung cấp một cái nhìn tổng quan về giá trị được giữ trên một nền tảng DeFi hoặc một chuỗi, và hầu hết mọi người không thực sự biết chính xác chỉ số này bao gồm những gì. Nói rằng Ethereum có TVL là 44.38 tỷ USD không thực sự có ý nghĩa nhiều cho đến khi bạn tìm hiểu sâu hơn vào chi tiết,” Silverman nói với BeInCrypto.
Theo dữ liệu từ DefiLlama, vào tháng 04/2025, Ethereum (ETH) đứng đầu trong tất cả các chuỗi về TVL, chiếm hơn một nửa thị trường. Trong khi đó, Polygon (POL) có TVL là 760.9 triệu USD, đứng thứ 13 trong các chuỗi lớn nhất.
Mặc dù đã có những tiến bộ trong việc theo dõi TVL theo thời gian, Silverman tin rằng vẫn còn nhiều vấn đề tồn tại. Do đó, ông ủng hộ cái mà ông gọi là Chain-Aligned TVL.
Theo Silverman, tên gọi này tự nó đã phân biệt rõ ràng với TVL truyền thống. Chỉ số này tập trung vào việc sử dụng tích cực tài sản thay vì chỉ đơn thuần là sự hiện diện của chúng trên chuỗi.
“Biết được có bao nhiêu USDC hoặc USDT trên một chuỗi có thể tạo ra những tiêu đề tốt, nhưng nếu những token đó chỉ nằm yên trong ví và không đóng góp gì, liệu chúng có thực sự mang lại giá trị cho hệ sinh thái không?” ông đặt câu hỏi.
Để minh họa cho quan điểm của mình, ông nhấn mạnh rằng việc giữ 1 triệu USD giá trị USDT trong Morpho có lẽ có lợi hơn nhiều cho chuỗi, người dùng và hệ sinh thái. Tại sao? Bởi vì trên nền tảng này, nó kiếm được lợi nhuận và giúp tăng TVL của chuỗi bằng cách mở rộng tín dụng.
“Đây là ý tưởng chính của Chain-Aligned TVL, đó là tổng giá trị của các tài sản hỗ trợ và củng cố trực tiếp chuỗi cơ bản của chúng, dù được giữ nguyên bản hay trong các giao thức liên kết,” Silverman tiết lộ với BeInCrypto.
Hơn nữa, ông nói, mục tiêu là liên kết CAT với các dự án thực sự mang lại giá trị cho cộng đồng của họ.
Tối ưu hóa tiềm năng DeFi: Lợi ích của TVL liên kết chuỗi đối với người dùng
Giám đốc điều hành Polygon cũng đã nêu rõ những lợi ích mà Chain-Aligned TVL mang lại cho người dùng. Ông giải thích rằng cách đánh giá giá trị của một chuỗi theo cách tinh tế của CAT có thể giúp người dùng tìm thấy cơ hội lợi nhuận tốt hơn.
“Các chuỗi sẽ tự nhiên muốn quảng bá các dự án có lợi cho họ và hệ sinh thái của họ, vì vậy họ có nhiều khả năng quảng bá các dự án có TVL liên kết chuỗi cao hơn, giúp người dùng dễ dàng tìm thấy các cơ hội có lợi nhuận cao,” ông lưu ý.
Silverman cũng nhấn mạnh rằng tập trung vào CAT có thể thúc đẩy sự phát triển của các ứng dụng hiệu quả và thân thiện với người dùng hơn. Chuỗi cơ bản sẽ ưu tiên các dự án tích hợp tốt có lợi cho hệ sinh thái của nó.
“Lợi ích cho người dùng bao gồm những thứ như chuyển đổi dễ dàng hơn/rẻ hơn/nhanh hơn và cơ hội DeFi tốt hơn,” ông tuyên bố.
Thêm vào đó, các dự án dựa trên CAT có thể cung cấp lãi suất tốt hơn và mang lại trải nghiệm hấp dẫn hơn trong các lĩnh vực như trò chơi và token không thể thay thế (NFT), vì các nhà phát triển được khuyến khích để tăng cường sự tham gia của hệ sinh thái.
Lợi ích không chỉ giới hạn cho người dùng. Thay vào đó, nó cũng có thể có những tác động tích cực cho toàn bộ các blockchain.
“CAT là một chỉ số mà tất cả các chuỗi có thể tận dụng và hưởng lợi để có được sự hiểu biết tốt hơn về nơi mà nỗ lực phát triển của họ nên tập trung,” Silverman tiết lộ với BeInCrypto.
Ông chỉ ra rằng phí giao dịch không phải lúc nào cũng là một mô hình kinh doanh bền vững cho các chuỗi. Theo Silverman, tập trung vào CAT giúp mang lại giá trị lâu dài cho một chuỗi và hệ sinh thái của nó vượt ra ngoài chỉ doanh thu giao dịch ngắn hạn.
Trong khi đó, để minh họa cho Chain-Aligned TVL trong thực tế, Silverman đã trích dẫn việc triển khai AUSD của Agora trên Polygon như một ví dụ.
“Trong khi các stablecoin khác có thể có lượng TVL nhàn rỗi lớn, thì chỉ có nhà phát hành được hưởng lợi từ điều này, không phải chuỗi và cũng không phải người dùng. Với AUSD, một phần lợi nhuận tạo ra từ dự trữ được phát hành trên chuỗi như là động lực giúp phát triển các giao thức, thưởng cho người dùng tích cực và phát triển nền kinh tế của chuỗi ngay cả khi tài sản vẫn còn nhàn rỗi,” ông nhấn mạnh.
Mặc dù Silverman đưa ra một lý lẽ mạnh mẽ cho TVL liên kết chuỗi, việc áp dụng rộng rãi chỉ số này vẫn là một thách thức. TVL đã thống trị không gian DeFi trong nhiều năm, trở thành tiêu chuẩn để đánh giá các dự án.
Chuyển sang một chỉ số tinh tế hơn như CAT sẽ đòi hỏi sự giáo dục toàn ngành và thay đổi cách mà cả nhà phát triển và người dùng đánh giá giá trị của blockchain.
Tuy nhiên, khi hệ sinh thái trưởng thành và nhu cầu đánh giá chính xác hơn về sức khỏe của chuỗi tăng lên, các chỉ số như CAT có thể dần dần thu hút sự chú ý, cung cấp một cách đo lường bền vững và ý nghĩa hơn về tác động thực sự của một chuỗi.
Tất cả thông tin có trên trang web của chúng tôi được xuất bản với thiện chí và chỉ dành cho mục đích thông tin chung. Bất kỳ hành động nào người đọc thực hiện đối với thông tin được tìm thấy trên trang web của chúng tôi, họ cần phải đánh giá lại và hoàn toàn chịu rủi ro từ quyết định của chính họ.
