Kết quả kinh doanh quý mới nhất của Coinbase đã khiến nhà đầu tư nhỏ lẻ lo lắng và làm dấy lên nhiều tranh luận trong cộng đồng tiền mã hóa khi sàn giao dịch này bất ngờ báo lỗ và không đạt kỳ vọng từ Phố Wall.
Dù vậy, lãnh đạo công ty vẫn nhấn mạnh vào các chỉ số tăng trưởng dài hạn và những bước tiến trong việc mở rộng hoạt động kinh doanh.
Báo cáo lợi nhuận quý 4 năm 2025 của Coinbase: Những điều bạn cần biết
Vào ngày 12/02/2025, công ty đã công bố báo cáo tài chính quý IV với doanh thu xấp xỉ 1.78 tỷ USD và ghi nhận khoản lỗ ròng theo GAAP khoảng 667 triệu USD, tương đương lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là –2.49 USD.
SponsoredTrước đó, nhiều chuyên gia phân tích dự đoán Coinbase sẽ tiếp tục có lãi nên kết quả này càng khiến mọi người bất ngờ.
Kết quả kém tích cực này trái ngược hoàn toàn với sự lạc quan của nhiều dự báo trước đó, cho thấy việc dự đoán hiệu quả kinh doanh trong thị trường crypto đầy biến động là rất khó khăn.
Giao dịch giảm sút và thua lỗ kế toán ảnh hưởng tới kết quả kinh doanh
Một trong những nguyên nhân chính khiến kết quả quý vừa rồi ảm đạm là do hoạt động giao dịch giảm mạnh, thậm chí có thời điểm Hyperliquid còn vượt mặt Coinbase về khối lượng giao dịch.
Doanh thu từ giao dịch – vốn là mảng kinh doanh chủ lực của Coinbase – đã giảm đáng kể so với cùng kỳ năm trước khi giá crypto lao dốc và lượng nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng rút lui, dẫn đến tổng khối lượng giao dịch trên thị trường tài sản số thấp hơn.
Tình hình chung của thị trường cũng tác động không nhỏ. Bitcoin cùng nhiều token lớn khác đều giảm giá mạnh trong quý IV. Điều này buộc các sàn giao dịch và nền tảng giao dịch phải thích nghi với mức hoạt động thấp và kéo theo phí thu về cũng giảm.
Tuy nhiên, không phải tất cả khoản lỗ đều do hoạt động kinh doanh kém hiệu quả. Một phần đáng kể khoản lỗ báo cáo đến từ việc đánh giá lại các khoản đầu tư crypto mà Coinbase sở hữu và các khoản đầu tư chiến lược khác; các tài sản này đều bị giảm giá khi thị trường đi xuống.
Sponsored Sponsored“Điều gì dẫn đến khoản lỗ GAAP lớn như vậy? Khoản lỗ ròng 667 triệu USD chủ yếu bị ảnh hưởng bởi các khoản lỗ kế toán không dùng tiền mặt: ghi nhận lỗ chưa thực hiện 718 triệu USD đối với danh mục đầu tư crypto của Coinbase (giá trị giảm theo Bitcoin và các token khác trong quý IV). Ngoài ra còn có các khoản lỗ từ đầu tư chiến lược (ví dụ, khoản đầu tư vào Circle giảm khoảng 40% so với quý trước),” nhà phân tích vĩ mô Marty Party bình luận.
Những khoản điều chỉnh kế toán này khiến khoản lỗ trở nên lớn hơn về mặt sổ sách, nhưng thực tế không đồng nghĩa với việc công ty liên tục bị thất thoát tiền mặt hay hoạt động kinh doanh chính bị suy yếu nghiêm trọng.
Nếu loại trừ những khoản điều chỉnh kế toán này, các chỉ số lợi nhuận cốt lõi của Coinbase vẫn thấp hơn kỳ vọng nhưng không nghiêm trọng như con số trên báo cáo chính thức.
Ban lãnh đạo nhấn mạnh quá trình chuyển đổi dài hạn
Mặc dù con số báo cáo không mấy tích cực, CEO Brian Armstrong vẫn thể hiện sự lạc quan và cho biết công ty đã có nhiều tiến bộ quan trọng về mặt tổ chức.
“Năm 2025 là một năm vững mạnh cho Coinbase, chúng tôi đã xây dựng được nền tảng tốt để phát triển tiếp tục vào năm 2026. Quan điểm của chúng tôi rất đơn giản: tiền mã hóa sẽ thay đổi toàn bộ ngành dịch vụ tài chính, và Coinbase là công ty có đầy đủ tiềm năng để tận dụng cơ hội này tốt nhất,” Armstrong chia sẻ và điểm lại một số cột mốc hoạt động nổi bật.
Theo Coinbase, tổng khối lượng giao dịch vẫn tăng mạnh so với cùng kỳ năm trước, thị phần được mở rộng và hiện đã có nhiều sản phẩm tạo ra doanh thu hơn 100 triệu USD mỗi năm.
Tài sản do khách hàng nắm giữ trên nền tảng cũng đã tăng đáng kể trong ba năm vừa qua.
SponsoredĐây cũng là kết quả từ chiến lược đa dạng hóa nguồn thu của Coinbase, ngoài giao dịch giao ngay còn tập trung mở rộng các dịch vụ lưu ký, phái sinh, đăng ký hội viên và cung cấp hạ tầng công nghệ.
Chiến lược đa dạng hóa cho thấy tín hiệu trái chiều
Một trong những mảng kinh doanh được quan tâm nhất là doanh thu từ đăng ký dịch vụ và các dịch vụ khách hàng – mảng này tỏ ra khá ổn định hơn so với việc thu phí giao dịch truyền thống.
Doanh thu đều đặn từ các dịch vụ như stablecoin, lưu ký tài sản số và các dịch vụ cao cấp ngày càng chiếm tỷ trọng lớn hơn trong hoạt động chung của Coinbase.
Việc chuyển hướng này rất quan trọng nhằm giảm sự phụ thuộc vào biến động của các chu kỳ giao dịch nhà đầu tư nhỏ lẻ – điều mà lâu nay vẫn là rủi ro lớn nhất của Coinbase.
Dù vậy, vẫn còn nhiều ý kiến hoài nghi khi doanh thu từ giao dịch của khách hàng nhỏ lẻ tiếp tục giảm và triển vọng các quý tới với giao dịch vẫn chưa thực sự sáng sủa, cho thấy công ty vẫn chịu ảnh hưởng lớn bởi yếu tố chu kỳ thị trường.
Những khó khăn của ngành và phản ứng của nhà đầu tư nhỏ lẻ
Báo cáo của Coinbase được công bố trong bối cảnh toàn ngành crypto đang chịu áp lực lớn. Gần đây, nhiều sàn giao dịch và nền tảng mua bán đã báo cáo doanh thu giảm, cắt giảm nhân sự hoặc thay đổi lãnh đạo, phản ánh tình trạng hoạt động giao dịch giảm mạnh.
Tâm lý nhà đầu tư nhỏ lẻ diễn biến trái chiều. Một số chuyên gia cho rằng kết quả kinh doanh kém và khoản lỗ lớn càng chứng minh giá cổ phiếu liên quan đến ngành tiền mã hóa vẫn chịu rủi ro rất cao mỗi khi thị trường đi xuống.
Một số ý kiến khác lại cho rằng kết quả quý này chỉ là do các yếu tố vĩ mô và thị trường tạm thời, không phải là dấu hiệu các vấn đề dài hạn với mô hình kinh doanh của Coinbase.
Tâm lý tiêu cực còn trầm trọng hơn khi một số người dùng gặp sự cố giao dịch ngay trước thời điểm công bố báo cáo lợi nhuận, khiến thị trường càng thêm lo lắng.
Tại thời điểm viết bài, cổ phiếu COIN đang được giao dịch ở mức 140.97 USD, giảm hơn 45% so với đầu năm.
