Dự báo mới từ Coinbase cho thấy lĩnh vực stablecoin có thể tăng lên 1.2 nghìn tỷ USD vào năm 2028.
Tuy nhiên, sự tăng trưởng bùng nổ này đặt ra câu hỏi về tác động lan tỏa đến lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và thanh khoản toàn cầu.
Coinbase dự đoán thị trường stablecoin trị giá 1.2 nghìn tỷ USD vào năm 2028
Dự báo này xuất hiện khi thị trường stablecoin ngày càng trở thành một trong những chiến trường quan trọng nhất trong tài chính toàn cầu.
SponsoredDavid Duong, Trưởng bộ phận Nghiên cứu của Coinbase, đã trình bày phương pháp của công ty, sử dụng 20,000 mô phỏng Monte Carlo dựa trên quá trình tự hồi quy (AR(1)) để dự báo tăng trưởng.
Dựa trên kết quả của nhóm, stablecoin có thể nhảy vọt từ vốn hóa thị trường hiện tại là 275 tỷ USD lên 1.2 nghìn tỷ USD chỉ trong ba năm.
“Đây không phải là một dự báo ‘ngẫu nhiên’… Tăng từ 275 tỷ USD hôm nay lên 1.2 nghìn tỷ USD ngụ ý khoảng 925 tỷ USD phát hành trái phiếu kho bạc Mỹ ròng trong khoảng 175 tuần — hoặc khoảng 5.3 tỷ USD mỗi tuần,” Duong giải thích.
Vượt ra ngoài việc nhấn mạnh sự phổ biến của stablecoin, một lộ trình như vậy cho thấy vai trò ngày càng tăng của chúng trong việc định hình sự ổn định tài chính toàn cầu.
Các chuyên gia phản ứng trước áp lực dự kiến lên lợi suất trái phiếu kho bạc
Mô hình của Coinbase cho thấy rằng dòng tiền 3.5 tỷ USD vào stablecoin có thể làm giảm lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn ba tháng xuống hai điểm cơ bản (bps) trong vòng 10 ngày và lên đến bốn bps trong vòng 20 ngày làm việc.
Điều này là do các nhà phát hành stablecoin (như Circle và Tether) thường sử dụng một phần lớn dự trữ của họ để mua trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn như trái phiếu kỳ hạn 3 tháng để kiếm lợi suất trong khi duy trì tính thanh khoản và an toàn cao.
Tuy nhiên, giá trái phiếu và lợi suất di chuyển ngược chiều nhau. Khi các nhà phát hành stablecoin mua nhiều trái phiếu hơn, giá tăng lên, nhưng lợi suất giảm xuống.
Mặc dù những tác động này có thể tan biến trong vài tuần, nhưng các tác động cấu trúc là đáng kể. Tuy nhiên, Duong làm rõ rằng phản ứng không phải là theo cấp số nhân.
Sponsored Sponsored“Điều quan trọng cần lưu ý là phản ứng suy giảm — các hiệu ứng không cộng dồn vô hạn. Các quỹ thị trường tiền tệ trị giá hàng nghìn tỷ USD có thể tái phân bổ giữa trái phiếu và cơ sở repo ngược qua đêm của Fed, thiết lập một mức sàn hiệu quả cho lãi suất qua đêm,” ông nói thêm.
Trong khi giám đốc điều hành Coinbase coi stablecoin là mối đe dọa đối với trái phiếu kho bạc Mỹ, Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent lại có quan điểm khác.
Theo Bessent, stablecoin có thể giúp tăng nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc Mỹ. Ông cho biết ngành công nghiệp tiền điện tử sẽ trở thành người mua trái phiếu quan trọng trong những năm tới. Dự đoán của Bessent dựa trên nỗ lực của Washington để củng cố nhu cầu đối với nợ chính phủ Mỹ mới.
“Bessent đã báo hiệu cho Phố Wall rằng ông kỳ vọng stablecoin, các token kỹ thuật số được hỗ trợ bởi các chứng khoán chất lượng cao như trái phiếu kho bạc, sẽ trở thành một nguồn cầu quan trọng đối với trái phiếu chính phủ Mỹ,” Financial Times báo cáo, trích dẫn những người quen thuộc với vấn đề này.
Các chuyên gia thị trường đã cân nhắc về dự báo này. CEO của Messari, Eric Turner, chỉ ra các xu hướng tăng trưởng hiện tại và lưu ý rằng ước tính 1.2 nghìn tỷ USD là hợp lý.
“1.2 nghìn tỷ USD có vẻ khá hợp lý nếu không muốn nói là bảo thủ, dựa trên những gì chúng ta đã thấy vào năm 2025,” Turner viết.
Tương tự, Jordan Lawrence, CEO của Damisa, khen ngợi việc Coinbase sử dụng mô hình mô phỏng và lưu ý tầm quan trọng của việc xem xét tác động đến lợi suất cùng với các thay đổi về quy định.
SponsoredTrong khi đó, CEO của RGG, Ben Lavi nhấn mạnh rằng các nhà phát hành stablecoin phải phát triển vượt ra ngoài tiện ích giao dịch để duy trì lợi nhuận. Tuy nhiên, Lavi dự đoán rằng việc chia sẻ lợi nhuận với khách hàng sẽ trở nên không thể tránh khỏi.
“Để thị trường Stable đạt giá trị 1 nghìn tỷ USD, và thậm chí nhiều hơn, họ sẽ cần cung cấp nhiều hơn chỉ khả năng giao dịch. Cuối cùng, tôi dự đoán rằng ROI cho Tether và Circle sẽ giống như hiện nay vì họ sẽ cần chia sẻ ROI với khách hàng của mình,” Lavi tuyên bố.
Giữa sự hoài nghi của JPMorgan và sự lạc quan nghìn tỷ USD của Bộ Tài chính
Dự báo của Coinbase nằm giữa các dự báo thận trọng hơn và tích cực hơn. JPMorgan gần đây đã cảnh báo thị trường có thể chỉ đạt 500 tỷ USD vào năm 2028, do sự chấp nhận hạn chế ngoài giao dịch tiền điện tử và DeFi.
Báo cáo của họ lưu ý rằng 88% hoạt động stablecoin vẫn diễn ra trong các hệ sinh thái tiền điện tử, trong khi chỉ 6% liên quan đến thanh toán trong thế giới thực.
Ngược lại, Bộ Tài chính Mỹ và Standard Chartered lại lạc quan hơn nhiều. Dự báo của Bộ Tài chính cho thấy một thị trường 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028, được thúc đẩy bởi sự chấp nhận của các tổ chức, token hóa tài sản tài chính, và tích hợp thương mại.
Standard Chartered cũng dự đoán sự bùng nổ 2 nghìn tỷ USD, được thúc đẩy bởi luật mới của Mỹ theo GENIUS và STABLE Acts, sẽ áp đặt các yêu cầu nghiêm ngặt hơn về minh bạch và dự trữ.
Thêm vào sự lạc quan, COO của MEXC, Tracy Jin, dự đoán stablecoin có thể vượt ngưỡng 2 nghìn tỷ USD sớm nhất vào năm 2026.
Sponsored SponsoredTrong một tuyên bố với BeInCrypto, vị giám đốc điều hành tiền điện tử này đã trích dẫn nhu cầu mạnh mẽ trong bối cảnh bất ổn kinh tế vĩ mô và sự phát triển nhanh chóng trong DeFi, thanh toán xuyên biên giới và giao dịch tài sản kỹ thuật số.
Bất kể dự báo nào đúng, stablecoin đang trở thành trụ cột chính của tài chính hiện đại. Chúng đã xử lý hàng nghìn tỷ USD trong khối lượng giao dịch và chiếm ưu thế trong giao dịch OTC tiền điện tử của các tổ chức, hiện chiếm gần 75% hoạt động.
Sự mở rộng của chúng vào thanh toán, mạng lưới thương mại và tài sản token hóa có thể gắn kết chúng hơn nữa với hệ thống tài chính toàn cầu.
Tuy nhiên, ngay cả khi đối mặt với sự tăng trưởng này, con đường vẫn đầy thách thức. Bộ trưởng Kinh tế Ý cảnh báo rằng stablecoin được hỗ trợ bởi Mỹ có thể thách thức chủ quyền tiền tệ của châu Âu.
“Sự chú ý chung hiện nay là về tác động của thuế quan thương mại. Tuy nhiên, chính sách mới của Mỹ về tiền điện tử còn nguy hiểm hơn, đặc biệt là về stablecoin định giá bằng đô la,” Reuters đã báo cáo, trích dẫn Giancarlo Giorgetti.
Trong bối cảnh này, nỗ lực tăng tốc để ra mắt đồng euro kỹ thuật số có thể cản trở sự phát triển của stablecoin được hỗ trợ bởi đô la Mỹ.
Câu hỏi không còn là liệu stablecoin có mở rộng quy mô hay không mà là chúng sẽ tái định hình thị trường tài chính như thế nào. Lộ trình 1.2 nghìn tỷ USD của Coinbase là khả thi và phù hợp với động lực của Bộ Tài chính.
Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách cho rằng thách thức sẽ là cân bằng giữa đổi mới và ổn định khi stablecoin phát triển từ công cụ tiền điện tử ngách thành công cụ tài chính hệ thống.
Liệu thị trường sẽ gần với 500 tỷ USD của JPMorgan, 1.2 nghìn tỷ USD của Coinbase, hay 2 nghìn tỷ USD của Bộ Tài chính? Kết quả, dù thế nào đi nữa, sẽ ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu, ngân hàng và các cơ quan quản lý.
