ETHZilla đã bán 40 triệu USD Ethereum để tài trợ cho việc mua lại cổ phiếu giữa lúc giảm giá 30% so với giá trị tài sản ròng (NAV), nhấn mạnh sự căng thẳng ngày càng tăng trong lĩnh vực kho bạc tiền điện tử. Trong khi đó, Metaplanet của Nhật Bản giao dịch dưới mức dự trữ Bitcoin của mình, làm nổi bật rủi ro ngày càng tăng cho ngành.
Các nhà phân tích cảnh báo rằng các công ty kho bạc tiền điện tử đang đối mặt với ba lựa chọn nguy hiểm có khả năng thúc đẩy sự mở rộng đòn bẩy trên toàn ngành nếu áp lực thị trường tiếp tục.
SponsoredCác công ty tài chính đối mặt với thách thức định giá
Mô hình kho bạc Bitcoin đang đối mặt với áp lực mới khi một số công ty rơi xuống dưới giá trị tài sản ròng (NAV). Giá trị tài sản ròng đã điều chỉnh (mNAV) của Metaplanet gần đây đã giảm xuống 0.99 mặc dù doanh thu liên quan đến Bitcoin tăng 115.7% trong quý 3.
Mặc dù sau đó đã phục hồi lên 1.03, sự suy giảm này đánh dấu một kịch bản bất thường khi giá trị thị trường của công ty giảm xuống thấp hơn so với lượng Bitcoin nắm giữ trực tiếp của nó.
Kể từ tháng 06, cổ phiếu Metaplanet đã giảm khoảng 70%, xóa bỏ mức chênh lệch trước đó cho chiến lược kho bạc Bitcoin của công ty. Sự đảo ngược mNAV này cho thấy niềm tin thị trường giảm sút vào các mô hình kinh doanh tập trung vào Bitcoin và đặt ra những câu hỏi quan trọng về khả năng chống chịu của chúng dưới áp lực.
Nghiên cứu của Fidelity Digital Assets chỉ ra rằng các công ty công khai không khai thác hiện đang nắm giữ hơn 700,000 BTC và 3 triệu ETH, một sự tập trung đáng kể của các tài sản này. Điều kiện hiện tại phơi bày những điểm yếu trong cách tiếp cận quản lý tài sản này.
Sponsored SponsoredHoạt động mua của doanh nghiệp tạm dừng, thị trường gặp rủi ro
Phân tích thị trường gần đây phát hiện ra sự thiếu hụt đáng kể trong việc mua Bitcoin của các công ty sau khi giá giảm. David Duong, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Tổ chức của Coinbase, chỉ ra rằng việc mua Bitcoin bởi các công ty kho bạc đang ở mức thấp nhất trong năm, không có sự phục hồi rõ rệt trong các đợt tăng giá.
Sự vắng mặt này làm suy yếu cấu trúc thị trường, vì các công ty này thường củng cố nhu cầu trong các giai đoạn biến động. Không có sự triển khai cân đối kế toán tùy ý, rõ ràng rằng hầu hết các kho bạc có ít niềm tin vào điều kiện hiện tại.
Về Ethereum, việc mua vẫn tập trung vào một thực thể. Nếu sự hỗ trợ này biến mất, sự dễ bị tổn thương của thị trường sẽ tăng mạnh, làm lộ rõ sự phụ thuộc của nó vào một nhóm nhỏ các người mua lớn.
Việc ETHZilla bán 40 triệu USD Ethereum để mua lại cổ phiếu nhấn mạnh những hành động cân bằng khó khăn hiện nay.
Sponsored SponsoredMặc dù động thái này nhằm hỗ trợ giá trị cổ phiếu khi mức giảm giá tăng lên, nhưng nó đánh dấu sự chuyển hướng khỏi các chiến lược tích lũy tài sản tiền điện tử.
Những con đường nguy hiểm mà các công ty tài chính kho bạc phải đối mặt
Trước bối cảnh này, Charles Edwards của Capriole Investments đưa ra ba lựa chọn cho các công ty kho bạc giao dịch dưới mNAV. Mỗi lựa chọn đều mang rủi ro đáng kể nhưng có tiềm năng định hình lại cách ngành quản lý tài sản tiền điện tử.
Sponsored“Các công ty kho bạc giao dịch dưới mNAV chỉ có 3 lựa chọn: 1. Bán tài sản cơ bản = xấu cho coin + xấu cho kinh doanh 2. Bị mua lại 3. Tăng đòn bẩy để tăng ‘lợi suất’ và nổi bật,” Edwards đã nêu rõ.
Con đường đầu tiên, bán dự trữ tiền điện tử, có thể gây tổn hại cả giá tài sản và mô hình kinh doanh. Việc thanh lý có thể báo hiệu sự đầu hàng và đẩy giá trị xuống thấp hơn nữa.
Lựa chọn thứ hai, theo đuổi việc bị mua lại, có thể cung cấp cho các công ty gặp khó khăn một lối thoát. Tuy nhiên, sự hợp nhất trong ngành sẽ giảm số lượng các công ty độc lập và tập trung hóa tài sản hơn nữa.
Lựa chọn thứ ba, và rủi ro nhất, là tăng đòn bẩy để cải thiện lợi suất. Edwards cảnh báo rằng điều này tạo ra “động lực phù hợp cho sự tăng trưởng đòn bẩy lớn của ngành,” một kịch bản có thể gây ra khủng hoảng rộng hơn nếu thị trường suy yếu.
Trong những tuần tới, các công ty kho bạc sẽ đối mặt với những thử thách quan trọng. Họ phải điều hướng những thách thức cấp bách này mà không làm mất cân bằng thị trường thông qua đòn bẩy rủi ro.
Cuộc họp đại hội đồng bất thường của Metaplanet vào ngày 22/12 có thể tiết lộ cách các công ty này dự định thích ứng và tồn tại giữa áp lực mNAV kéo dài.
