Vốn hóa thị trường của Ethereum hiện tại chỉ bằng một phần tư của Bitcoin. Tuy nhiên, nghiên cứu mới từ các tổ chức cho thấy altcoin này có thể vượt qua BTC về tổng vốn hóa thị trường trong tương lai gần. Các nhà phân tích cho rằng các công ty tài chính và quỹ ETF đang tạo ra một chu kỳ nhu cầu có thể biến Ethereum thành tài sản kỹ thuật số hàng đầu trong một đến hai chu kỳ thị trường tới.
Trend Research, một nhánh nghiên cứu của LD Capital, ước tính rằng các công ty tài chính và quỹ ETF đã nắm giữ gần 20 tỷ USD Ethereum, tương đương 3.39% tổng cung. Khác với mô hình cung cố định của Bitcoin, họ không chỉ mua ETH với quy mô lớn mà còn sử dụng nó như một tài sản tạo lợi nhuận.
Các công ty tài chính đẩy ETH vượt qua động lực cung cấp
Sự cân bằng giữa nguồn cung staking và nhu cầu từ các tổ chức hiện đang định hình quỹ đạo của Ethereum.
SponsoredKể từ khi nâng cấp Pectra vào tháng 05/2025, mạng lưới đã giới hạn việc unstake hàng ngày ở mức 57,600 ETH. Dòng chảy dự đoán này đã bị vượt qua bởi dòng tiền từ các tổ chức.
BitMine đã tích lũy hơn 1.5 triệu ETH kể từ tháng 07, chi tiêu hơn 5.6 tỷ USD. SharpLink đã thêm khoảng 740,000 ETH kể từ tháng 06.
Cả hai công ty đều tiếp tục mở rộng phân bổ của mình, với BitMine nhắm đến việc sở hữu lên đến 5% nguồn cung. Trend Research cho biết việc mua này đang thay đổi động lực thị trường, tương tự như vai trò của MicroStrategy với Bitcoin.
Lợi suất Ethereum và dòng chảy ETF
Ethereum có những lợi thế cấu trúc. Khác với Bitcoin, việc nắm giữ ETH tạo ra lợi nhuận thông qua staking và cung cấp thanh khoản. Lợi nhuận từ staking trung bình từ 1.5 đến 2.15% mỗi năm.
Cung cấp thanh khoản trong tài chính phi tập trung (DeFi) có thể nâng lợi nhuận lên khoảng 5%. Dòng thu nhập này cho phép các công ty tài chính biện minh cho các định giá cao hơn thông qua các mô hình dòng tiền chiết khấu. Trend Research gọi hiệu ứng này là “phần thưởng dòng tiền”.
Dòng tiền từ ETF củng cố xu hướng này. Từ giữa tháng 05 đến giữa tháng 08, các quỹ ETF Ethereum đã ghi nhận 14 tuần liên tiếp có dòng tiền vào, thêm 19.2 tỷ USD.
ETHA của BlackRock dẫn đầu với 2.93% nguồn cung. Trend Research lưu ý rằng các quỹ ETF Ethereum vẫn còn kém xa quy mô 179 tỷ USD của các quỹ ETF Bitcoin, để lại nhiều không gian cho sự phát triển.
Sponsored SponsoredBeInCrypto báo cáo rằng Tom Lee của Fundstrat dự đoán Ethereum sẽ đạt 5,500 USD trong ngắn hạn và có thể leo lên 10,000–12,000 USD vào cuối năm. Ông trích dẫn việc tích lũy của các công ty tài chính và số dư trên sàn giao dịch giảm dần là lý do cho triển vọng của mình, điều này phản ánh luận điểm của Trend Research rằng nhu cầu từ các tổ chức áp đảo nguồn cung.
Trend Research cũng lưu ý rằng nhu cầu từ các tổ chức đối với Ethereum hiện vượt xa nguồn cung unstake, một yếu tố có thể làm suy yếu vị thế tương đối của Bitcoin.
Tại sao Ethereum có thể vượt qua Bitcoin
Trend Research liệt kê một số lý do cấu trúc tại sao Ethereum có thể vượt qua Bitcoin trong các chu kỳ tới. Đầu tiên là cung và cầu.
Việc unstake hàng ngày vẫn bị giới hạn ở mức 57,600 ETH, trong khi các công ty tài chính và quỹ ETF mua nhiều hơn, tạo ra một nhu cầu ròng liên tục mà Bitcoin không thể sánh kịp.
Trái phiếu kho bạc, quỹ ETF và cá voi
Thứ hai, các công ty tài chính và quỹ đang tích lũy ETH như một dự trữ. Khác với Bitcoin, Ethereum tạo ra lợi nhuận thông qua staking và thanh khoản DeFi, biến nó thành một tài sản dòng tiền thay vì chỉ là một hàng hóa khan hiếm.
SponsoredHơn nữa, dòng tiền từ ETF tiếp tục ủng hộ Ethereum. Các quỹ ETF Ethereum đã ghi nhận 14 tuần liên tiếp có dòng tiền vào trị giá 19.2 tỷ USD. Ngược lại, các quỹ ETF Bitcoin đã chứng kiến dòng tiền ra. Riêng ETHA của BlackRock đã nắm giữ gần 3% nguồn cung.
Thêm vào đó, dữ liệu on-chain cho thấy các “cá voi” đang chuyển từ BTC sang ETH. Thị phần khối lượng giao dịch tương lai của Ethereum đã tăng từ 35% vào tháng 05 lên 68% vào tháng 08. Một số người nắm giữ lớn thậm chí đã stake hàng trăm nghìn ETH, vượt qua số dư của Ethereum Foundation.
Các chỉ báo kỹ thuật báo hiệu một thử nghiệm ngắn hạn
Mặc dù trường hợp dài hạn ngày càng mạnh mẽ, ETH vẫn đối mặt với biến động ngắn hạn. Markus Thielen của Matrixport dự đoán ETH sẽ giao dịch trong khoảng từ 4,355 USD đến 4,958 USD, cảnh báo rằng động lực đã chậm lại kể từ đợt tăng giá vào tháng 07.
“Tôn trọng các yếu tố kỹ thuật có thể là sự khác biệt giữa việc kiếm tiền và mất tiền,” Thielen nói.
Biểu đồ cho thấy Ethereum gần đây đã bật lên từ đường trung bình động 21 ngày, một mức đã thu hút sự mua vào khi giá giảm vào đầu và giữa tháng 08. Nhưng động lực giảm dần làm tăng nguy cơ kiểm tra lại dưới mức 4,355 USD.
Sponsored SponsoredHướng đi của thị trường có thể phụ thuộc vào việc các công ty tài chính và quỹ ETF có tiếp tục mua mạnh hay không.
BeInCrypto cũng đã báo cáo rằng Ethereum gần đây đã ghi nhận một trong những dòng tiền ra khỏi sàn giao dịch lớn nhất kể từ tháng 07, trong khi tỷ lệ mua-bán tạm thời vượt qua 1.
Các tổ chức, bao gồm BlackRock, đã chuyển gần 892 triệu USD từ Bitcoin sang ETH, củng cố xu hướng tăng giá.
Thị phần khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai của Ethereum đã tăng từ 35% vào tháng 05 lên 68% vào tháng 08, trong khi của Bitcoin giảm mạnh. Hoạt động trên chuỗi cho thấy các “cá voi” đang bán Bitcoin và mua ETH.
Trong một trường hợp, một người nắm giữ lớn đã đặt cược 269,485 ETH, vượt qua lượng nắm giữ của Ethereum Foundation.
Sự chuyển đổi này cũng cho thấy tâm lý nhà đầu tư đang thay đổi. Bitcoin vẫn được coi là “vàng kỹ thuật số”, nhưng ETH đang được công nhận như là hạ tầng tài chính cho stablecoin, tài sản mã hóa và DeFi.
Việc thông qua Đạo luật US GENIUS Stablecoin gần đây phản ánh sự thay đổi này. Với hơn một nửa hoạt động của stablecoin và tài sản thực tế chạy trên Ethereum, tài sản này được hưởng lợi từ sự hỗ trợ về chính sách và công nghệ.
Điều kiện kinh tế vĩ mô cũng ủng hộ trường hợp của Ethereum. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã ám chỉ tại hội nghị Jackson Hole rằng việc cắt giảm lãi suất có thể xảy ra vào tháng 09. Các chu kỳ trước đây cho thấy chính sách nới lỏng thường có lợi cho hiệu suất của Ethereum hơn so với Bitcoin.
Trend Research ước tính vốn hóa thị trường của Ethereum có thể vượt quá 3 nghìn tỷ USD trong các kịch bản lạc quan, vượt qua giá trị hiện tại của Bitcoin.
