Các yếu tố cơ bản trên chuỗi của Ethereum đang cải thiện với tốc độ chưa từng thấy ở bất kỳ chu kỳ nào trước đây. Dòng tiền tổ chức lớn đang tiếp tục đổ vào mạng lưới, số lượng ví cá mập tăng lên, trong khi lượng ETH trên các sàn giao dịch ngày càng giảm. Tuy nhiên, giá lại phản ánh một câu chuyện khác. ETH hiện giảm hơn 50% so với đỉnh cao của năm 2025, và cấu trúc biểu đồ tuần vẫn còn thiên về xu hướng giảm.
Câu hỏi đặt ra là liệu hoạt động blockchain đến từ các tổ chức lớn có đủ sức kéo giá ETH lên cao hơn, hay chỉ dừng lại ở những thành tựu kỹ thuật mà thị trường vẫn thờ ơ.
Tài chính truyền thống (TradFi) đang lựa chọn Ethereum
Các tổ chức tài chính lớn đang tham gia vào lĩnh vực blockchain với tốc độ ngày càng nhanh. Hoạt động này bao gồm các lĩnh vực như lưu ký, thanh toán, và xử lý giao dịch.
Nhưng hình thức dễ nhận thấy nhất của sự chuyển mình này là token hóa tài sản tài chính, nơi các sản phẩm như trái phiếu chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp, và quỹ thị trường tiền tệ được số hóa dưới dạng token trên blockchain công khai.
Trong làn sóng token hóa, nhóm phát triển mạnh nhất hiện nay là token hóa tài sản thật ngoài đời (Real World Asset – RWA).
Geoff Kendrick, Trưởng bộ phận nghiên cứu tài sản số toàn cầu tại Standard Chartered, nhận định thẳng thắn tại buổi trao đổi của hội đồng chuyên gia BeInCrypto:
“Tôi nghĩ Ethereum sẽ là cái tên thắng thế trong ngắn hạn nhờ sự tham gia ngày càng nhiều từ các tổ chức tài chính truyền thống (TradFi). Trong vài năm tới, khi các ngân hàng và tổ chức tập trung xây dựng sản phẩm trên blockchain, hầu hết sẽ lựa chọn Ethereum.”
Dữ liệu cũng thể hiện rõ điều đó. Theo RWA.xyz, giá trị tài sản được token hóa trên Ethereum đã tăng từ 1.22 tỷ USD vào tháng 03/2024 lên 15.26 tỷ USD vào tháng 03/2026, tương đương mức tăng 1,150%.
Mạng lưới Ethereum hiện chiếm khoảng 57% tổng giá trị tài sản được token hóa trên toàn bộ các blockchain và đã hút về 10.3 tỷ USD vốn ròng trong vòng một năm qua. Ở chiều ngược lại, Solana ghi nhận mức rút ròng lên đến 41 tỷ USD trong cùng khoảng thời gian.
Bằng chứng rõ ràng nhất về quyết tâm của các tổ chức là việc BlackRock ra mắt BUIDL – quỹ thị trường tiền tệ US Treasury dưới dạng token.
Quỹ này được xây dựng trên nền tảng Ethereum nhờ Securitize – một nền tảng chứng khoán tài sản số. Quy mô tài sản của BUIDL tăng vọt từ 100.5 triệu USD vào tháng 03/2024 lên 2 tỷ USD vào tháng 03/2026. Chỉ riêng trên Ethereum, giá trị tài sản mà BUIDL quản lý đã vượt 780 triệu USD.
Đến tháng 02/2026, BUIDL đã chính thức được giao dịch trên Uniswap.
Ondo USDY, một sản phẩm token hóa lợi suất, cũng tăng trưởng nhanh, từ 36 triệu USD lên 587 triệu USD trong cùng giai đoạn.
Nhiều nhà quản lý tài sản truyền thống như WisdomTree, Janus Henderson và ChinaAMC cũng đã triển khai các quỹ token hóa trên Ethereum, mỗi đơn vị hiện đang nắm giữ từ 500 triệu USD đến 730 triệu USD. Các sản phẩm này hai năm trước còn chưa xuất hiện trên mạng lưới Ethereum.
Hạ tầng dành cho các tổ chức đang mở rộng rõ rệt. Vấn đề tiếp theo là liệu những hoạt động này có thúc đẩy nhu cầu thực sự trên mạng lưới hay không.
Tín hiệu on-chain cho thấy nhà đầu tư nhỏ lẻ đang âm thầm tích lũy
Bất chấp giá ETH ảm đạm, dữ liệu on-chain lại cho thấy các “cá mập” đang gom hàng mạnh mẽ sau cú bùng nổ token hóa.
Kể từ tháng 03/2024 (thời điểm BUIDL xuất hiện), số lượng ETH do các ví cá mập nắm giữ (không tính lượng trên sàn giao dịch) đã tăng từ 93.24 triệu ETH lên 120.42 triệu ETH, tức tăng khoảng 29%.
Đặc biệt, từ tháng 11/2025 trở đi, các cá mập gom thêm khoảng 20 triệu ETH chỉ trong vòng 4 tháng tiếp theo – cho thấy tốc độ tích lũy cực mạnh.
Song song đó, lượng ETH trên các sàn giao dịch cũng lao dốc từ 18.76 triệu ETH xuống còn 14.39 triệu ETH, tức giảm 23%, theo báo cáo của Glassnode.
Một đợt giảm liên tục cho thấy người nắm giữ đang chuyển ETH sang ví lạnh hoặc staking, thay vì chuẩn bị bán ra.
Khoảng cách giữa hai con số này cho thấy sự phân phối lại nguồn cung. Các ví cá voi đã hấp thụ khoảng 27 triệu ETH trong khi chỉ còn khoảng 4.4 triệu ETH nằm trên các sàn giao dịch.
Phần lớn lượng tích lũy đến từ nhà đầu tư nhỏ lẻ bán ETH cho các nhà đầu tư lớn, một mô hình chuyển dịch nguồn cung thường xuất hiện trước những đợt biến động giá lớn.
Matt Hougan, Giám đốc đầu tư của Bitwise Asset Management, đã chỉ ra một lý do cấu trúc khiến xu hướng tích lũy này có thể sẽ tiếp tục:
“Quan điểm của tôi là kiến trúc mở, không cần xin phép của blockchain sẽ giành chiến thắng”, Matt Hougan từ Bitwise chia sẻ.
Chính thiết kế không cần xin phép của Ethereum đã giúp nó nổi bật so với các blockchain riêng tư khác và tiếp tục thu hút các tổ chức lớn xây dựng cũng như rót vốn vào mạng lưới.
Hoạt động của các tổ chức trên mạng lưới chính của Ethereum cũng ảnh hưởng trực tiếp tới nguồn cung ETH.
Bản nâng cấp EIP-1559 của Ethereum đã khiến một phần phí giao dịch trên mạng chính bị đốt, giúp giảm nguồn cung lưu hành.
Kể từ sau bản nâng cấp Dencun, hầu hết các hoạt động được chuyển sang Layer 2, giữ tỷ lệ lạm phát của ETH quanh mức 0.75% theo Glassnode.
Các sản phẩm tokenization như BUIDL được giao dịch trực tiếp trên mạng chính Ethereum (xem được trên Etherscan), tạo ra các giao dịch giá trị lớn, góp phần đẩy tốc độ đốt ETH tăng cao và thu hẹp nguồn cung.
Khi nguồn cung bị siết lại trong lúc nhu cầu ổn định hoặc tăng, giá thường sẽ đi lên.
Các yếu tố cơ bản đang được củng cố. Tuy nhiên, biểu đồ giá theo tuần lại cho thấy lý do vì sao các yếu tố này chưa thực sự ảnh hưởng đến giá ETH.
Cấu trúc biểu đồ giá Ethereum hàng tuần vẫn đang xu hướng giảm
Trong khung tuần, ETH đã hình thành mô hình ‘cup-and-handle’ đảo ngược từ tháng 04 đến tháng 11/2025. Viền cốc và đường xu hướng giảm của phần tay cốc cùng chia sẻ một đường cổ hướng lên, khiến pha phá vỡ càng trở nên quan trọng hơn.
Đợt phá vỡ này diễn ra vào ngày 19/01/2026. Dựa vào chiều cao của cốc khoảng 56%, mục tiêu giá chiều xuống được dự báo về vùng gần 1,290 USD.
Tại thời điểm viết bài, ETH đang giao dịch quanh mức 2,100 USD, thấp hơn cả đường EMA 50 tuần và EMA 200 tuần.
Exponential Moving Average là chỉ báo xu hướng đặt trọng số cao hơn cho dữ liệu giá gần đây. Giá giao dịch dưới cả hai đường EMA tuần xác nhận động lượng trung hạn đang chuyển sang tiêu cực.
Muốn cập nhật thêm nhiều phân tích token như thế này? Đăng ký nhận bản tin Crypto hàng ngày của biên tập viên Harsh Notariya tại đây.
Tuy nhiên, biểu đồ tháng lại cho một góc nhìn khác. Từ đầu năm 2024, ETH vẫn luôn dao động trong kênh giá đi lên. Giá vừa bật lại từ đường xu hướng dưới, giữ vững cấu trúc tăng giá dài hạn.
Điều này gợi ý rằng đợt điều chỉnh theo khung tuần có thể chỉ là một pha kiểm tra lại hỗ trợ dài hạn thay vì phá vỡ cấu trúc, hay còn gọi là giai đoạn “săn đáy”.
Khung tuần cảnh báo rủi ro giảm còn khung tháng cho thấy vùng đáy đã có nền tảng. Bước tiếp theo là xác định các mốc giá quan trọng có thể xuất hiện.
Đâu là mức đáy khả năng hình thành của giá ETH?
Sử dụng công cụ Fibonacci Extension dựa trên xu hướng – cho phép xác định mục tiêu giá bằng cách đo khoảng cách tỷ lệ giữa các điểm swing trước đó – các vùng giá tiềm năng trở nên rõ ràng. Fibonacci Extension được vẽ từ đỉnh tháng 08/2025 tới đáy tháng 11, rồi đến nhịp bật lên tháng 12.
ETH vừa phá xuống dưới mức 2,020 USD, ứng với mức Fibonacci 0.618, cũng là một trong các vùng hỗ trợ tuần mạnh nhất bên dưới.
Hỗ trợ tiếp theo hiện nằm ở mức 1,630 USD. Nếu giá xuống dưới mức này, 1,380 USD là đáy chu kỳ tháng 04/2025, và 1,290 USD trùng với mục tiêu mô hình cốc ngược và tay cầm. Nếu lực bán còn mạnh hơn nữa, mốc 1,120 USD, tương ứng với mức mở rộng 1.0 đầy đủ, sẽ là vùng đáy xấu nhất có thể.
Để phục hồi, giá Ethereum cần vượt lên trên 2,570 USD, sau đó là 2,920 USD và cuối cùng là 3,470 USD. Chỉ khi vượt lên mức 3,470 USD thì cấu trúc giá trên khung tuần mới chuyển từ xu hướng giảm sang trạng thái trung tính.
Nếu giá đóng cửa trên 4,970 USD sẽ đánh dấu sự bứt phá hoàn toàn của một chu kỳ mới.
Khi giá tạo đáy, đây cũng là lúc quá trình tokenization có thể bắt đầu phản ánh lên giá ETH.
Ông Kendrick từ Standard Chartered đã nói rất rõ ràng:
“Cuối cùng, trong vài năm tới, Ethereum sẽ thu hút được dòng tiền từ TradFi và khả năng cao sẽ tăng trưởng vượt trội về giá token,” ông nhận định.
Dữ liệu on-chain cũng đang ủng hộ quan điểm này. Tuy nhiên, giá cần xác lập được vùng đáy trước đã.
Ethereum hiện nắm giữ 15 tỷ USD tài sản token hóa (tokenized assets), lượng tích lũy cá voi đang ở mức cao nhất nhiều năm qua và nguồn cung trên sàn giao dịch giảm xuống mức thấp nhất trong hai năm. Cơ sở hạ tầng đã sẵn sàng. Điều còn thiếu lúc này là một chất xúc tác vĩ mô để thúc đẩy giá.
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hiện vẫn giữ mức lãi suất ở khoảng 3.5% đến 3.75%, dự kiến đến tận cuối năm 2026 mới thực hiện giảm lãi suất. Việc staking ETH để nhận phần thưởng hiện có lợi suất hơn 3%. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ khoảng 4.2%.
Khi lãi suất giảm và chênh lệch này được thu hẹp (lợi suất trái phiếu giảm), các tổ chức đã sử dụng Ethereum nhằm mục tiêu tokenization sẽ có thêm động lực nắm giữ ETH: vừa tiếp cận hạ tầng, vừa hưởng lợi suất cạnh tranh.
Ngoài ra, khối lượng tokenization tăng cao cũng có thể khiến tỷ lệ đốt token tăng, dần dần đảo ngược trạng thái lạm phát nhẹ của ETH và khôi phục tính giảm phát – vốn là yếu tố từng hỗ trợ giá tăng trưởng trong quá khứ.
