Hiệu suất của Ethereum gần đây không ổn định, ảnh hưởng tiêu cực đến hình ảnh của nó. Những đợt giảm giá liên tục, vấn đề quản trị và phí gas cao đã khiến cộng đồng tiền điện tử đặt câu hỏi liệu đây có phải là những trở ngại tạm thời hay dấu hiệu của những vấn đề sâu xa hơn.
BeInCrypto đã phỏng vấn các lãnh đạo trong ngành từ Wirex, Komodo Platform, BingX, KelpDAO và RAAC để phân tích các yếu tố góp phần vào sự suy giảm của Ethereum, vị trí hiện tại trên thị trường và các chiến lược tiềm năng để cải thiện.
Hiệu suất thị trường và tâm lý nhà đầu tư
Năm 2025 của Ethereum bắt đầu không suôn sẻ. Sau khi không thể vượt qua ngưỡng 2,500 USD, Ethereum đã rút lui về mức 2,090 USD. Trong khi đó, các địa chỉ cá voi đã bán tháo, đẩy ra 640,000 ETH trị giá 1.5 tỷ USD, khiến đồng altcoin này càng xa mục tiêu hơn.
Vụ hack Bybit gần đây, gây ra mất cắp khoảng 1.4 tỷ USD Ethereum, cũng không giúp ích gì. Kể từ đó, mạng lưới đã ghi nhận dòng tiền ra hàng tuần cao nhất, lên tới 300 triệu USD.
Trong khi đó, làn sóng tâm lý tiêu cực và niềm tin của nhà đầu tư giảm sút đã khiến dòng tiền ra từ ETF spot ETH đạt đỉnh 30 ngày là 94.27 triệu USD vào tuần trước. Sự gia tăng này, lớn thứ ba trong năm 2025, diễn ra sau khi giá Ethereum giảm xuống 2,251 USD, báo hiệu sự rút lui rõ ràng của nhà đầu tư.
“So với Bitcoin, đã tăng hơn 90% trong năm nay, hiệu suất của Ethereum cảm thấy không ấn tượng, khiến nhiều người nắm giữ tự hỏi khi nào nó sẽ đạt đỉnh cao mới,” Vivien Lin, Giám đốc Sản phẩm tại BingX, nói với BeInCrypto.
Trong bối cảnh này, cần xem xét nhiều yếu tố để hiểu rõ sự suy giảm gần đây của Ethereum.
Các yếu tố bên ngoài và bên trong ảnh hưởng đến Ethereum
Những biến động giá gần đây trong lĩnh vực tiền điện tử đã thúc đẩy suy đoán về sự khởi đầu của một thị trường gấu. Mặc dù thị trường đã có một khoảng thời gian tạm lắng sau thông báo của Tổng thống Donald Trump về Dự trữ Chiến lược Tiền điện tử Hoa Kỳ, tác động dài hạn của sự phục hồi này vẫn chưa chắc chắn.
Các yếu tố khác cũng đã góp phần vào sự giảm giá của các loại tiền điện tử lớn. Thuế quan gần đây của Trump đối với Canada, Mexico và Trung Quốc đã khiến giá giảm mạnh.
Trong khi đó, thị trường tiền điện tử đang bắt đầu cảm nhận tác động của lạm phát đối với nền kinh tế Hoa Kỳ. Điều này khiến các nhà giao dịch ngày càng lo ngại rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất. Tất cả những yếu tố này đã ảnh hưởng đến hiệu suất của Ethereum.
“Thị trường rộng lớn hơn vẫn rất nhạy cảm với các yếu tố kinh tế vĩ mô như thuế quan, khả năng cắt giảm lãi suất và căng thẳng địa chính trị, tất cả đều đã làm tăng thêm sự không chắc chắn về giá của ETH,” Lin nói thêm.
Mặc dù những yếu tố này cung cấp cái nhìn sâu sắc về sự biến động thị trường hiện tại, chúng không hoàn toàn giải thích được hiệu suất giá của từng loại tiền điện tử. Karlos Bujas, Nhà phân tích Giao dịch Tốt nghiệp tại Wirex, đã đưa ra cái nhìn tổng quan về những khó khăn mà Ethereum hiện đang đối mặt:
“Những khó khăn về giá của Ethereum có thể được quy cho các thách thức nội bộ như vấn đề quản trị, phân bổ tài nguyên không hiệu quả và sự suy giảm vị thế thị trường. Các nhà phê bình chỉ ra ngân sách lớn của Quỹ Ethereum và kho bạc chưa được sử dụng hết, mà một số người cho rằng đã làm chậm sự đổi mới. Sự không hài lòng của nhà phát triển cũng đã đóng một vai trò, trong khi sự thiếu tham gia chính trị của Ethereum, đặc biệt so với Solana và XRP, đã khiến nó gặp bất lợi. Sự chia rẽ trong lãnh đạo đã làm tăng thêm sự không chắc chắn, và với việc Ethereum mất vị thế trong DeFi và duy trì phí cao, giá của nó đã duy trì ở mức dưới 3,500 USD kể từ ngày 07/01/2025,” ông nói với BeInCrypto.
Khám phá chi tiết từng thách thức nội bộ này là rất quan trọng để thực sự hiểu được nguyên nhân gốc rễ của sự trì trệ của Ethereum.
Sự thống trị và thách thức của DeFi trên Ethereum
Thành công của Ethereum phần lớn phụ thuộc vào vai trò tiên phong của nó trong tài chính phi tập trung (DeFi), cơ sở hạ tầng và hệ sinh thái nhà phát triển. So với các đối thủ cạnh tranh, Ethereum cũng được coi là phi tập trung hơn.
Mạng lưới này tiếp tục thống trị thị trường về DeFi, với tổng giá trị khóa (TVL) hiện tại vượt qua 48 tỷ USD. Solana, đối thủ đứng thứ hai, tụt lại phía sau với TVL hơn 7 tỷ USD.
“58% thanh khoản DeFi nằm trên Ethereum và nó chiếm ưu thế trên thị trường qua thị phần stablecoin, staking thanh khoản, restaking và nhiều lĩnh vực khác của DeFi. Nhìn chung, Ethereum đã là chuỗi tốt nhất cho sự đổi mới trong DeFi và hầu hết các giao thức DeFi thành công đều nằm trên Ethereum và L2s,” Amitej Gajjala, Đồng sáng lập KelpDAO, chia sẻ với BeInCrypto.
Mặc dù Ethereum chiếm ưu thế trong DeFi, phí gas cao và tốc độ giao dịch chậm đã khiến người dùng ngại tương tác với mạng lưới này.
“Ethereum đã mất dần vị thế trong DeFi, đặc biệt là trước Solana, do phí giao dịch cao và thách thức về quản trị. Hoạt động trên chuỗi đã giảm 38%, và các giao thức quan trọng như Uniswap đã chứng kiến sự suy giảm đáng kể. Trong khi đó, phí thấp hơn và giao dịch nhanh hơn của Solana đã thu hút thanh khoản, được thúc đẩy thêm bởi việc ra mắt memecoin của Trump vào tháng 01/2025,” Bujas cho biết.
Nói chung, Ethereum đã chứng kiến sự suy giảm trong hoạt động của người dùng. Theo dữ liệu từ Glassnode, số lượng địa chỉ Ethereum hoạt động đã biến động đặc biệt trong vài tháng qua.
Đỉnh điểm gần đây nhất của Ethereum là vào ngày 25/01, khi mạng lưới ghi nhận 711,578 địa chỉ hoạt động. Đến ngày 02/03, con số này giảm xuống còn 413,754, tương đương giảm 53%.
Vấn đề về khả năng mở rộng và giải pháp Layer-2
Khả năng xử lý giao dịch hạn chế trong kiến trúc mạng của Ethereum tạo ra vấn đề về khả năng mở rộng, dẫn đến tắc nghẽn và phí giao dịch cao. Khi nhu cầu người dùng tăng, thời gian giao dịch chậm lại và phí tăng đối với những người tương tác với dApps.
Qua nhiều năm, Ethereum đã giới thiệu một số cải cách để cố gắng giảm bớt mức độ của những vấn đề này.
“Mặc dù có những thay đổi trong kiến trúc của Ethereum, bao gồm chuyển đổi từ proof-of-work sang proof-of-stake, vấn đề mở rộng vẫn tồn tại, dẫn đến khủng hoảng niềm tin vào Ethereum trong giới đầu tư crypto,” Kadan Stadelmann, Giám đốc Công nghệ tại Komodo Platform, chia sẻ với BeInCrypto.
Khi những thay đổi này không đủ, Ethereum cũng đã giới thiệu hệ sinh thái Layer-2. Các giao thức này cung cấp cải thiện khả năng mở rộng ngắn hạn bằng cách xử lý giao dịch ngoài mạng chính của Ethereum. Tuy nhiên, giải pháp này đã gặp phải sự chỉ trích.
“Việc không thể làm cho Ethereum có khả năng mở rộng cho vô số dApps và ứng dụng DeFi đang được xây dựng trên mạng đã gây ra sự bùng nổ của các công nghệ layer hai, có token riêng của chúng, làm giảm nhu cầu từ mạng chính Ethereum. Ví dụ, mặc dù Polygon là một mạng layer hai, token của nó đã vượt trội hơn ETH, khiến nó trở thành đối thủ cạnh tranh với Ethereum, đồng thời tăng khả năng mở rộng của Ethereum. Hơn nữa, các giao thức layer hai như Polygon—cũng như Optimism và Arbitrum—giới thiệu sự tập trung hóa vào một mạng được xây dựng trên lời hứa về phi tập trung,” Stadelmann bổ sung.
Qua thời gian, những vấn đề này đã dẫn đến sự cạnh tranh gia tăng từ các mạng khác.
Cạnh tranh và phản ứng của Ethereum Foundation
Ethereum đã khám phá các giải pháp DeFi khác để duy trì vị thế của mình, đặc biệt khi các mạng như Solana đã bắt đầu thách thức sự thống trị của nó trong DeFi.
“Ethereum đang mất dần vị thế trước các đối thủ cạnh tranh, chủ yếu là Solana. Solana được xây dựng với mục tiêu mở rộng, cho phép các dự án DeFi lớn được triển khai trên mạng lưới này. Thành công của Solana trong lĩnh vực DeFi so với Ethereum được chứng minh bằng việc Tổng thống Donald J. Trump đã ra mắt bộ sưu tập kỹ thuật số của mình trên Solana, không phải Ethereum,” Stadelmann nói.
Vài ngày sau khi Trump ra mắt meme coin của mình trên Solana, Ethereum Foundation đã chuyển 50,000 ETH vào một ví đa chữ ký để hỗ trợ các giao thức DeFi.
Hành động này được thực hiện sau khi công chúng chỉ trích cách quản lý ngân quỹ của Foundation. Cung cấp ETH vào các giao thức này tạo ra lợi nhuận trên các khoản tiền gửi DeFi, từ đó tăng giá trị của ngân quỹ mà không cần phải bán tài sản.
Một số thành viên trong cộng đồng đã khen ngợi động thái này.
“Nỗ lực này của ETH Foundation nhằm cải thiện danh tiếng của mình trong không gian và tăng giá Ethereum là một bước đi cần thiết đúng hướng. Do sự cạnh tranh ngày càng tăng trong DeFi, mọi người đều cố gắng tạo ra sản phẩm tốt hơn sản phẩm trước đó, vì vậy làm điều này là một động thái tốt. Tôi tin rằng đây là một động thái thành công vì chỉ vài giờ sau khi triển khai, Relative Strength Index (RSI) của Ethereum đã tăng từ 65 lên 72, tạo áp lực mua tăng lên,” Lin nói với BeInCrypto.
Gajjala đồng ý, bổ sung thêm:
“Đây chắc chắn là một động thái rất tích cực từ Foundation. Nó thể hiện sự tin tưởng vào các giao thức DeFi và cũng gửi tín hiệu tin tưởng và uy tín giữa các giao thức DeFi đến thị trường rộng lớn hơn bao gồm cả các tổ chức,” ông nói.
Tuy nhiên, một số người đã chỉ trích Ethereum Foundation vì mất quá nhiều thời gian để thực hiện động thái này.
“Thật tuyệt vời khi điều này đã xảy ra nhưng đã quá muộn. Toàn bộ giá trị của ETH là DeFi và các ứng dụng tài chính của nó. Vì lý do nào đó, điều này đã vượt qua đầu của ETH Foundation và họ đã bán token để trang trải chi phí của Foundation khi giải pháp tối ưu sẽ là vay trên một giao thức như AAVE. Đối với tôi, ý tưởng của động thái này là để thể hiện sự ủng hộ cho ‘ngách’ mà tạo ra phần lớn giá trị của ETH. Sau khi đã bỏ qua DeFi, thật tốt khi được công nhận bởi Ethereum Foundation. Mặc dù thành công, sự chậm trễ của động thái này đã để lại ấn tượng không tốt trong lòng một số nhà phát triển,” Kevin Rusher, Nhà sáng lập nền tảng tài sản thực RAAC, nói với BeInCrypto.
Về điểm này, Bujas tranh luận:
“Mặc dù động thái này có thể đã cung cấp hỗ trợ thanh khoản tạm thời, nhưng nó không giải quyết hoàn toàn các mối quan tâm sâu sắc hơn như phí cao, cạnh tranh và các vấn đề quản trị. Tác động lâu dài của nó sẽ phụ thuộc vào việc liệu nó có thể thúc đẩy sự tham gia bền vững trong DeFi hay không. Tuy nhiên, nếu không có những cải tiến cơ bản, việc bơm vốn này một mình khó có thể đảo ngược xu hướng giảm của Ethereum,” ông nói.
Sự việc này cũng minh họa sự bất đồng về cách quản lý tương lai của mạng lưới của Ethereum Foundation.
Thay đổi lãnh đạo và phản ứng của cộng đồng
Trong năm qua, Ethereum Foundation đã phải đối mặt với sự giám sát ngày càng tăng về sự thụ động của mình và những lo ngại từ các thành viên cộng đồng về chi tiêu và ưu tiên hoạt động của mình. Vì vậy, những nỗ lực hiện tại của họ nhằm củng cố mối quan hệ của Foundation trong hệ sinh thái Ethereum và xây dựng lại niềm tin.
Việc Ethereum Foundation chuyển 35,000 ETH đến Kraken, được Lookonchain tiết lộ, đã gây ra sự chỉ trích từ cộng đồng do thiếu minh bạch. Mặc dù Foundation viện dẫn nhu cầu ngân sách và các hạn chế về quy định, cộng đồng vẫn chia rẽ về cách xử lý các quyết định tài chính.
Một số vấn đề khác cũng khiến cộng đồng chia rẽ về ảnh hưởng của Foundation trong hệ sinh thái Ethereum. Các chỉ trích bao gồm việc lãnh đạo của Foundation bị quy trách nhiệm cho sự kém hiệu quả tương đối của Ether so với các loại tiền điện tử khác. Hơn nữa, mạng lưới Ethereum đã giảm số lượng nhà phát triển mới, trong khi Solana vượt qua Ethereum về tăng trưởng nhà phát triển.
Một số người trong cộng đồng Ethereum đã kêu gọi Giám đốc Điều hành Aya Miyaguchi từ chức vì họ cho rằng bà chịu trách nhiệm cho những thách thức của Ethereum.
“Có những chỉ trích rằng Miyaguchi không xử lý tốt các thách thức trong hoạt động chung, dẫn đến một số thành viên trong nhóm rời đi. Cũng đã có những nỗ lực để tạo ra một cấu trúc lãnh đạo cân bằng hơn với hai nhà lãnh đạo, giảm bớt quyền kiểm soát từ một cá nhân duy nhất. Ngược lại, một số người hài lòng với sự lãnh đạo của bà và lộ trình của Foundation. Thực sự khó để làm hài lòng tất cả các bên trong một hệ sinh thái, vì vậy đã có những thay đổi và thảo luận về lãnh đạo để giải quyết những vấn đề này cho sự thành công lâu dài,” Lin giải thích.
Mặc dù Đồng sáng lập Ethereum Vitalik Buterin đã thông báo vào ngày 18/01 rằng Ethereum Foundation đang trải qua một sự chuyển đổi lãnh đạo đáng kể, những thay đổi này chỉ mới được công bố vào tuần trước.
Sau bảy năm làm Giám đốc Điều hành, Miyaguchi trở thành Chủ tịch vào ngày 25/02. Ngay sau đó, Ethereum Foundation đã thành lập Hội Silviculture, một hội đồng gồm 15 thành viên, để giải quyết các mối quan ngại về lãnh đạo và duy trì các giá trị cốt lõi.
Hôm qua, Foundation đã bổ nhiệm Hsiao-Wei Wang và Tomasz Stanczak làm đồng Giám đốc Điều hành. Mặc dù ý kiến của cộng đồng về lãnh đạo mới vẫn còn chia rẽ, Gajjala nhấn mạnh rằng những thay đổi này cần thời gian để phát huy hiệu quả.
“Quản lý thay đổi sẽ cần thời gian và tôi khuyến khích cộng đồng kiên nhẫn vì một số điều này cần thời gian để thực hiện,” ông nói.
Trong khi chờ đợi chương mới này trong lãnh đạo của Ethereum, các chuyên gia trong ngành đã nhấn mạnh các lĩnh vực ưu tiên cần cải thiện.
Khuyến nghị của chuyên gia về tương lai của Ethereum
Stadelmann và Bujas đồng ý rằng Ethereum cần cải thiện khả năng mở rộng để duy trì lợi thế cạnh tranh so với các mạng khác cung cấp giải pháp trong lĩnh vực này.
“Những trở ngại được cho là đối với khả năng mở rộng trên mạng Ethereum đã dẫn đến sự suy giảm sự thống trị của Ethereum trên thị trường tiền điện tử. Trong khi trước đây các cuộc thảo luận xoay quanh việc Ethereum vượt qua Bitcoin về thị phần, thì ngày nay các cuộc thảo luận xoay quanh việc Solana vượt qua Ethereum. Chủ yếu được thúc đẩy bởi memecoin, Solana đã tăng mạnh so với Ethereum về thị phần trong những năm gần đây. Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của Solana đã vượt xa Ethereum — một lời chỉ trích đáng kinh ngạc về sự tăng trưởng của Ethereum hoặc thiếu sự tăng trưởng đó,” Stadelmann nói.
Nếu Ethereum không giải quyết những vấn đề này ngay bây giờ, nó sẽ phải đối mặt với hiệu ứng quả cầu tuyết trong tương lai.
“Mặc dù Ethereum có khả năng hưởng lợi từ sự tăng trưởng chung của thị trường tiền điện tử, nhưng những khó khăn của nó với phí, quản trị và đổi mới có thể hạn chế tiềm năng tăng trưởng trong tương lai. Giá ETH/BTC đã giảm từ năm 2022, với Ethereum tụt hậu so với Bitcoin, báo hiệu những thách thức trong tiềm năng tăng trưởng của nó. Khi các đối thủ của Ethereum cải thiện mạng lưới của họ và tận dụng các cơ hội chính trị, Ethereum phải phát triển để duy trì vị thế của mình,” Bujas nói.
Trong khi đó, các lãnh đạo khác vẫn lạc quan, tuyên bố rằng Ethereum có đủ nguồn lực và khả năng phục hồi để duy trì vị thế là tiền điện tử lớn thứ hai một cách quyết đoán.
“Chúng ta chỉ cần nhìn vào sự bùng nổ của stablecoins trên ETH và World LibertyFi mua ETH hàng loạt để hiểu vai trò quan trọng và giá trị không thể phủ nhận của Ethereum trong toàn bộ hệ sinh thái crypto. Để có thêm ví dụ, chúng ta có thể nhìn vào Blackrock ra mắt stablecoins và hợp tác với Elixir để sử dụng Curve Finance như một cơ sở hạ tầng. Chắc chắn, các đối thủ cạnh tranh của Ethereum sẽ ăn vào một phần thị phần của nó – đây là dấu hiệu của một thị trường lành mạnh, không độc quyền – nhưng hãy nhìn vào nơi mà phần lớn thanh khoản và những người chơi nghiêm túc nằm – đó là ETH trên Ethereum. Ethereum là một mạng lưới phi tập trung, trung lập đáng tin cậy – điều mà không thể nói cho nhiều chuỗi khác,” Rusher nói.
Thành công bền vững của mạng lưới sẽ phụ thuộc đáng kể vào cách Quỹ Ethereum quản lý sự lãnh đạo của mình trong giai đoạn cạnh tranh khốc liệt này trong ngành tiền điện tử và liệu điều đó có đủ để duy trì niềm tin của nhà đầu tư hay không.
Tất cả thông tin có trên trang web của chúng tôi được xuất bản với thiện chí và chỉ dành cho mục đích thông tin chung. Bất kỳ hành động nào người đọc thực hiện đối với thông tin được tìm thấy trên trang web của chúng tôi, họ cần phải đánh giá lại và hoàn toàn chịu rủi ro từ quyết định của chính họ.
