Chính sách kinh tế của Trump đã tạo ra nhiều bất ổn trong vài tháng qua, làm chậm lại thị trường chứng khoán và làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư. Tuy nhiên, khi Hoa Kỳ đối mặt với khoản nợ đáo hạn lớn 7 nghìn tỷ USD và lãi suất cao, các nhà lý thuyết tự hỏi liệu thuế quan của Trump có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất hay không.
BeInCrypto đã trò chuyện với Erwin Voloder, Trưởng phòng Chính sách của Hiệp hội Blockchain Châu Âu, và Vincent Liu, Giám đốc Đầu tư tại Kronos Research, để hiểu lý do tại sao Trump có thể đang sử dụng các mối đe dọa thuế quan để tăng cường sức mua của người tiêu dùng Mỹ. Tuy nhiên, họ cảnh báo rằng rủi ro vượt xa lợi ích.
Vấn đề nợ công của Mỹ
Hoa Kỳ hiện có khoản nợ quốc gia 36.2 nghìn tỷ USD, cao nhất trong số các quốc gia trên thế giới. Con số này phản ánh tổng số tiền mà chính phủ liên bang đã vay để tài trợ cho các chi tiêu trong quá khứ.
Nói cách khác, Mỹ nợ các nhà đầu tư nước ngoài và trong nước rất nhiều tiền. Họ cũng sẽ phải trả một số khoản vay trong vài tháng tới.
Khi chính phủ vay tiền, họ phát hành các chứng khoán nợ như tín phiếu, trái phiếu và kỳ phiếu. Các chứng khoán này có ngày đáo hạn cụ thể. Trước thời hạn này, chính phủ phải trả lại số tiền gốc đã vay. Trong sáu tháng tới, Hoa Kỳ sẽ phải trả khoảng 7 nghìn tỷ USD nợ.
Chính phủ có hai lựa chọn: Họ có thể sử dụng các quỹ có sẵn để trả nợ đáo hạn hoặc tái tài trợ. Nếu chính phủ liên bang chọn phương án sau, họ phải vay thêm để trả nợ hiện tại, làm tăng thêm khoản nợ quốc gia đã phình to.
Vì Mỹ có lịch sử chọn phương án tái tài trợ, việc trả nợ trực tiếp dường như không khả thi. Tuy nhiên, lãi suất cao hiện tại làm phức tạp việc tái tài trợ.
Lãi suất cao: Một trở ngại cho tái cấp vốn nợ
Tái tài trợ cho phép chính phủ gia hạn nợ, nghĩa là họ không cần tìm tiền từ các quỹ có sẵn để trả nợ cũ ngay lập tức. Thay vào đó, họ có thể phát hành nợ mới để trang trải nợ cũ.
Tuy nhiên, quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang ảnh hưởng đáng kể đến khả năng tái tài trợ nợ của chính phủ liên bang.
Tuần này, Cục Dự trữ Liên bang thông báo rằng họ sẽ giữ lãi suất trong khoảng 4.25% đến 4.50%. Cục đã liên tục tăng tỷ lệ vượt qua mốc 4% kể từ năm 2022 để kiểm soát lạm phát.
Điều này là tin tốt cho các nhà đầu tư mong đợi lợi nhuận cao hơn từ trái phiếu của họ, nhưng là một triển vọng xấu cho chính phủ liên bang. Nếu họ phát hành nợ mới để trang trải nợ cũ, họ sẽ phải trả nhiều hơn về lãi suất, điều này sẽ gây áp lực lên ngân sách liên bang.
“Về mặt thực tế, ngay cả một mức lãi suất cao hơn 1% trên 7 nghìn tỷ USD cũng tương đương với 70 tỷ USD chi phí lãi suất thêm mỗi năm. Sự khác biệt 2% sẽ là 140 tỷ USD thêm hàng năm – số tiền thực sự có thể dùng để tài trợ cho các chương trình hoặc giảm thâm hụt,” Voloder nói với BeInCrypto, thêm rằng “Mỹ đã có khoản nợ quốc gia vượt quá 36 nghìn tỷ USD. Lãi suất tái tài trợ cao hơn làm phức tạp vấn đề nợ, vì nhiều doanh thu thuế hơn phải được sử dụng chỉ để trả lãi, tạo ra một vòng luẩn quẩn của thâm hụt và nợ lớn hơn.”
Kịch bản này cho thấy Hoa Kỳ cần thận trọng với các chính sách tiền tệ của mình. Với các thời hạn trả nợ đang đến gần và lo ngại về lạm phát, chính phủ nên ưu tiên sự ổn định hơn là sự bất ổn.
Tuy nhiên, chính quyền Trump dường như đang làm ngược lại bằng cách đe dọa các nước láng giềng với các mức thuế cao. Câu hỏi chính là: Tại sao?
Chính sách thuế quan của Trump: Chiến lược hay canh bạc?
Trong nhiệm kỳ đầu tiên và thứ hai của Trump, ông liên tục thử nghiệm với chính sách thuế quan nhắm vào các nước láng giềng Canada và Mexico và đối thủ lâu năm Trung Quốc.
Trong bài phát biểu nhậm chức gần đây nhất, Trump tái khẳng định cam kết của mình đối với chính sách thương mại này, tuyên bố rằng nó sẽ mang tiền trở lại Hoa Kỳ.
“Tôi sẽ ngay lập tức bắt đầu cải tổ hệ thống thương mại của chúng ta để bảo vệ người lao động và gia đình Mỹ. Thay vì đánh thuế công dân của chúng ta để làm giàu cho các quốc gia khác, chúng ta sẽ áp thuế và đánh thuế các quốc gia nước ngoài để làm giàu cho công dân của chúng ta. Vì mục đích này, chúng ta đang thành lập Cơ quan Thuế Ngoại để thu thập tất cả các khoản thuế, thuế quan và doanh thu. Sẽ có lượng tiền khổng lồ đổ vào Kho bạc của chúng ta, đến từ các nguồn nước ngoài,” Trump nói.
Tuy nhiên, sự bất ổn tiếp theo về mối quan hệ thương mại và các hành động trả đũa từ các quốc gia bị ảnh hưởng đã tạo ra sự bất ổn, khiến các nhà đầu tư phản ứng mạnh mẽ với tin tức.
Đầu tháng này, thị trường đã trải qua một đợt bán tháo lớn, do lo ngại về chính sách thuế của Trump. Điều này dẫn đến sự sụt giảm mạnh của cổ phiếu Mỹ, giá trị của Bitcoin giảm, và chỉ số sợ hãi của Wall Street tăng lên mức cao nhất trong năm.
Một kịch bản tương tự cũng đã xảy ra trong nhiệm kỳ tổng thống đầu tiên của Trump.
“Việc cố tình tạo ra sự không chắc chắn về kinh tế thông qua thuế quan mang lại rủi ro lớn: thị trường có thể phản ứng quá mức, giảm mạnh và tăng khả năng suy thoái, như đã thấy trong đợt giảm do chiến tranh thương mại năm 2018,” Liu nói.
Mỗi khi thị trường tài chính truyền thống bị ảnh hưởng, thị trường crypto cũng chịu ảnh hưởng theo.
“Trong ngắn hạn, chính sách kinh tế ưu tiên sản xuất và nước Mỹ của Trump có nghĩa là thị trường tài sản kỹ thuật số phải đối mặt với sự biến động cao hơn và các chính sách khó đoán hơn. Crypto không tách rời khỏi các xu hướng vĩ mô và ngày càng giao dịch đồng bộ với cổ phiếu công nghệ và điều kiện rủi ro,” Voloder nói.
Một số người coi các biện pháp của Trump là bất cẩn và thất thường, trong khi những người khác lại thấy chúng có tính toán. Một số nhà phân tích cho rằng các chính sách này nhằm mục đích khiến Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất.
Trump có đang sử dụng thuế quan để ảnh hưởng đến Cục Dự trữ Liên bang?
Trong một video gần đây, Anthony Pompliano, CEO của Professional Capital Management, lập luận rằng Trump đang cố gắng giảm lợi suất trái phiếu kho bạc bằng cách cố tình tạo ra sự không chắc chắn về kinh tế.
Thuế quan có thể làm gián đoạn mối quan hệ thương mại bằng cách hoạt động như thuế đối với hàng hóa nhập khẩu, do đó làm tăng chi phí hàng hóa cho người tiêu dùng và doanh nghiệp. Vì các chính sách này thường là nguồn gốc lớn của sự không chắc chắn về kinh tế, chúng có thể tạo ra cảm giác bất ổn trong nền kinh tế.
Như đã thấy qua phản ứng mạnh mẽ của thị trường đối với các thông báo thuế quan của Trump, các nhà đầu tư đã hoảng sợ vì lo ngại về sự suy thoái kinh tế hoặc suy thoái đang đến gần. Do đó, các doanh nghiệp có thể giảm đầu tư rủi ro trong khi người tiêu dùng hạn chế chi tiêu để chuẩn bị cho sự tăng giá.
Thói quen của nhà đầu tư cũng có thể thay đổi. Với ít niềm tin hơn vào thị trường chứng khoán biến động, các nhà đầu tư có thể chuyển từ cổ phiếu sang trái phiếu để tìm kiếm tài sản an toàn. Trái phiếu kho bạc Mỹ được coi là một trong những khoản đầu tư an toàn nhất trên thế giới. Điều này làm tăng nhu cầu đối với chúng.
Khi nhu cầu đối với trái phiếu tăng, giá trái phiếu cũng tăng. Chuỗi sự kiện này cho thấy các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho sự không chắc chắn kinh tế kéo dài. Đáp lại, Cục Dự trữ Liên bang có thể có xu hướng giảm lãi suất hơn.
Trump đã đạt được điều này trong nhiệm kỳ tổng thống đầu tiên của mình.
“Lý thuyết rằng thuế quan có thể nâng cao nhu cầu trái phiếu dựa trên sự sợ hãi kích thích sự thay đổi thị trường. Sự không chắc chắn về thuế quan có thể kích hoạt bán tháo cổ phiếu, thúc đẩy trái phiếu kho bạc và giảm lợi suất để giảm bớt 7 nghìn tỷ USD trong việc tái cấp vốn nợ của Mỹ như đã thấy vào năm 2018, khi các cú sốc thương mại cắt giảm lợi suất từ 3.2% xuống 2.7%. Tuy nhiên, với lạm phát ở mức 3-4% và lợi suất ở mức 4.8%, thành công không được đảm bảo. Điều này sẽ yêu cầu thuế quan đủ đáng tin cậy để điều chỉnh thị trường mà không làm tăng lạm phát,” Liu nói với BeInCrypto.
Nếu Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất, Trump có thể vay nợ mới với giá thấp hơn để trả nợ đáo hạn sắp tới.
Kế hoạch này cũng có thể mang lại lợi ích cho người tiêu dùng Mỹ trung bình – ở một mức độ nào đó.
Lợi ích tiềm năng
Lợi suất trái phiếu kho bạc là một tiêu chuẩn cho nhiều lãi suất khác trong nền kinh tế. Do đó, nếu các chính sách thương mại của Trump khiến lợi suất trái phiếu kho bạc giảm, điều này có thể có hiệu ứng lan tỏa. Cục Dự trữ Liên bang có thể giảm lãi suất cho các khoản vay khác, chẳng hạn như vay mua nhà, vay mua ô tô và vay sinh viên.
Do đó, lãi suất vay sẽ giảm, và thu nhập khả dụng sẽ tăng. Như vậy, công dân Mỹ trung bình có thể đóng góp vào tăng trưởng kinh tế tổng thể với sức mua lớn hơn.
“Đối với một gia đình Mỹ, việc giảm lãi suất thế chấp có thể mang lại tiết kiệm đáng kể cho các khoản thanh toán hàng tháng khi mua nhà mới hoặc tái cấp vốn. Các doanh nghiệp có thể dễ dàng tài trợ cho việc mở rộng hoặc thuê thêm nhân viên nếu họ có thể vay với lãi suất 3% thay vì 6%. Về lý thuyết, việc tiếp cận các khoản vay lãi suất thấp hơn có thể kích thích hoạt động kinh tế trên Main Street, phù hợp với mục tiêu thúc đẩy tăng trưởng của Trump,” Voloder giải thích.
Tuy nhiên, lý thuyết này phụ thuộc vào việc các nhà đầu tư phản ứng rất cụ thể, điều này không được đảm bảo.
“Đây là một cược lớn với biên độ sai số hẹp, thành công phụ thuộc vào nhiều yếu tố kinh tế khác nhau,” Liu nói.
Cuối cùng, rủi ro nặng nề hơn nhiều so với lợi ích tiềm năng. Thực tế, hậu quả có thể rất nghiêm trọng.
Lạm phát và sự bất ổn của thị trường
Lý thuyết cố tình gây ra sự không chắc chắn trên thị trường dựa trên thực tế rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ hạ lãi suất. Tuy nhiên, Cục Dự trữ đang cố ý giữ lãi suất cao để kiềm chế lạm phát. Một cuộc chiến thuế quan đe dọa kích thích lạm phát.
“Lợi suất có thể đạt 5% nếu lạm phát tăng vọt, không giảm, và khả năng cao của [Jerome] Powell trong việc giữ lãi suất ổn định làm suy yếu kế hoạch,” Liu nói.
Về điểm này, Voloder bổ sung:
“Nếu kế hoạch thất bại và lợi suất không giảm đủ, Mỹ có thể sẽ phải tái cấp vốn với lãi suất cao và nền kinh tế yếu hơn, điều này sẽ là kết quả tồi tệ nhất.”
Trong khi đó, vì thuế quan trực tiếp làm tăng chi phí hàng nhập khẩu, chi phí này thường được chuyển sang cho người tiêu dùng. Kịch bản này tạo ra giá cao hơn cho nhiều loại sản phẩm và gây áp lực lạm phát, làm giảm sức mua và gây bất ổn cho nền kinh tế.
“Lạm phát bắt nguồn từ thuế quan có nghĩa là mỗi đô la kiếm được mua được ít hơn. Thuế ngầm này gây tổn thương nhiều nhất cho các gia đình có thu nhập thấp, vì họ chi tiêu một phần lớn hơn thu nhập của mình cho các nhu yếu phẩm bị ảnh hưởng,” Voloder nói.
Trong bối cảnh này, Cục Dự trữ có thể sẽ tăng lợi suất trái phiếu kho bạc. Kịch bản này cũng có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến sức khỏe của thị trường lao động Mỹ.
Tác động đến việc làm và niềm tin của người tiêu dùng
Sự không chắc chắn về kinh tế do thuế quan có thể ngăn cản các doanh nghiệp tiếp tục đầu tư vào Mỹ. Trong bối cảnh này, các công ty có thể trì hoãn hoặc hủy bỏ kế hoạch mở rộng, giảm tuyển dụng và cắt giảm các dự án nghiên cứu và phát triển.
“Tác động đến việc làm là một mối quan tâm lớn. Cố tình làm nguội nền kinh tế để buộc cắt giảm lãi suất thực chất là đang đùa giỡn với tỷ lệ thất nghiệp cao hơn. Nếu thị trường giảm và niềm tin kinh doanh suy yếu, các công ty thường phản ứng bằng cách cắt giảm tuyển dụng hoặc thậm chí sa thải nhân viên,” Voloder nói.
Giá cả tăng và sự biến động của thị trường cũng có thể làm tổn hại đến niềm tin của người tiêu dùng. Động thái này sẽ làm giảm chi tiêu của người tiêu dùng, một động lực chính của tăng trưởng kinh tế tổng thể.
“Người Mỹ phải đối mặt với giá cả cao hơn và sức mua bị giảm sút do tác động trực tiếp của thuế quan và sự không chắc chắn. Thuế quan đối với các mặt hàng hàng ngày – từ thực phẩm đến điện tử – hoạt động như một loại thuế bán hàng mà người tiêu dùng cuối cùng phải trả. Những chi phí này ảnh hưởng đến người tiêu dùng vào thời điểm tăng trưởng tiền lương có thể chững lại nếu nền kinh tế chậm lại. Vì vậy, bất kỳ khoản tiền nào tiết kiệm được từ việc giảm lãi suất có thể bị bù đắp bởi giá cả hàng tiêu dùng tăng và có thể là thuế cao hơn trong tương lai,” Voloder nói với BeInCrypto.
Tuy nhiên, hậu quả không chỉ giới hạn ở Hoa Kỳ. Như với bất kỳ tranh chấp thương mại nào, các quốc gia sẽ cảm thấy cần phải đáp trả – và những tuần gần đây đã chứng minh rằng họ đã làm như vậy.
Chiến tranh thương mại và căng thẳng ngoại giao
Cả hai quốc gia đã phản ứng mạnh mẽ khi Trump áp đặt thuế 25% lên các sản phẩm nhập vào Mỹ từ Canada và Mexico.
Thủ tướng Canada Justin Trudeau gọi chính sách thương mại này là “một việc rất ngu ngốc.” Sau đó, ông đã công bố các biện pháp thuế trả đũa đối với hàng xuất khẩu của Mỹ và thông báo rằng một cuộc chiến thương mại sẽ có hậu quả cho cả hai quốc gia. Tổng thống Mexico Claudia Sheinbaum cũng làm tương tự.
Đáp lại mức thuế 20% của Trump đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc, Bắc Kinh đã áp đặt các biện pháp thuế trả đũa lên đến 15% đối với nhiều sản phẩm nông nghiệp quan trọng của Mỹ, bao gồm thịt bò, gà, thịt lợn và đậu nành.
Thêm vào đó, mười công ty Mỹ hiện đang đối mặt với các hạn chế ở Trung Quốc sau khi bị đưa vào danh sách ‘thực thể đáng tin cậy’ của nước này. Danh sách này ngăn cản họ tham gia vào thương mại nhập khẩu/xuất khẩu với Trung Quốc và hạn chế khả năng đầu tư mới của họ tại đây.
Đại sứ quán Trung Quốc tại Hoa Kỳ cũng cho biết họ không sợ bị đe dọa.
Thuế quan cũng sẽ có hậu quả vượt ra ngoài việc làm tổn hại đến quan hệ quốc tế.
Gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu
Chiến tranh thương mại quốc tế có thể làm gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu và gây hại cho các doanh nghiệp hướng xuất khẩu.
“Từ góc độ vĩ mô, cũng có nỗi sợ hãi về sự leo thang của chiến tranh thương mại toàn cầu có thể có hiệu ứng boomerang làm giảm xuất khẩu và sản xuất của Mỹ, có nghĩa là nông dân Mỹ mất thị trường xuất khẩu hoặc các nhà máy phải đối mặt với chi phí đầu vào cao hơn. Cuộc trả đũa toàn cầu này có thể làm trầm trọng thêm suy thoái và cũng làm căng thẳng quan hệ ngoại giao. Ngoài ra, nếu các nhà đầu tư quốc tế thấy chính sách của Mỹ là hỗn loạn, họ có thể giảm đầu tư vào Mỹ trong dài hạn,” Voloder nói với BeinCrypto.
Áp lực lạm phát và suy thoái kinh tế cũng có thể thúc đẩy cá nhân chấp nhận tài sản kỹ thuật số.
“Ngoài ra, nếu Mỹ theo đuổi các chính sách trọng thương làm xa lánh các chủ nợ nước ngoài hoặc làm suy yếu niềm tin vào sự ổn định của đồng đô la, một số nhà đầu tư có thể tăng phân bổ vào các kho lưu trữ giá trị thay thế như vàng hoặc Bitcoin như một biện pháp phòng ngừa chống lại khủng hoảng tiền tệ hoặc nợ,” Voloder giải thích.
Người tiêu dùng có thể trải qua tình trạng thiếu hụt hàng hóa thiết yếu, trong khi các doanh nghiệp sẽ thấy chi phí sản xuất tăng. Những doanh nghiệp phụ thuộc vào nguyên liệu và linh kiện nhập khẩu sẽ bị ảnh hưởng đặc biệt.
Chiến lược rủi ro cao: Có đáng không?
Lý thuyết rằng thuế quan có thể làm giảm lợi nhuận bằng cách tạo ra sự không chắc chắn là một chiến lược rất rủi ro và có thể gây hại. Những tác động tiêu cực của thuế quan, như lạm phát, chiến tranh thương mại và sự không chắc chắn về kinh tế, vượt xa những lợi ích ngắn hạn tiềm năng.
Khi sản phẩm trở nên đắt đỏ hơn và các doanh nghiệp giảm lực lượng lao động để cân bằng bảng cân đối kế toán, người tiêu dùng Mỹ trung bình sẽ chịu đựng hậu quả nặng nề nhất.
Tất cả thông tin có trên trang web của chúng tôi được xuất bản với thiện chí và chỉ dành cho mục đích thông tin chung. Bất kỳ hành động nào người đọc thực hiện đối với thông tin được tìm thấy trên trang web của chúng tôi, họ cần phải đánh giá lại và hoàn toàn chịu rủi ro từ quyết định của chính họ.
