Việc chấm dứt chương trình thắt chặt định lượng (QT) của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 01/12/2024 đánh dấu một bước chuyển quan trọng cho thị trường tiền điện tử.
Mặc dù đây là một cột mốc quan trọng, các chuyên gia lưu ý rằng tác động có thể nhìn thấy sẽ cần thời gian. Việc mở rộng bảng cân đối kế toán có thể bị trì hoãn đến đầu năm 2026 do sự chậm trễ trong thanh toán trái phiếu, tương tự các chu kỳ trước đây.
SponsoredCác mô hình lịch sử liên kết chính sách của Fed với hiệu suất của altcoin
Chính sách tiền tệ của Fed ngày càng ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử. Trong quá khứ, khi Fed không thực hiện QT, các đồng altcoin cho thấy sức mạnh đáng kể đối với Bitcoin, tạo động lực cho các cuộc tăng giá kéo dài hàng năm và thay đổi động lực thị trường.
Những thay đổi này cho thấy mối liên hệ rõ ràng giữa chính sách thanh khoản và hiệu suất tiền điện tử. Nhà phân tích Matthew Hyland xác định các xu hướng lịch sử, khi các giai đoạn không có QT theo sau là các đợt tăng giá dài hạn của altcoin kéo dài từ 29 đến 42 tháng, nổi bật qua tỷ lệ OTHERS.D/BTC.D.
Nghiên cứu của Hyland làm nổi bật các giai đoạn 2014-2017 và 2019-2022. Trong những giai đoạn này, sự vắng mặt của QT đã cho phép altcoin duy trì xu hướng tăng trong 42 và 29 tháng tương ứng.
“Altcoin thường vượt trội hơn BTC khi QT không hoạt động. Altcoin đã chứng kiến xu hướng tăng 42 tháng và 29 tháng trong giai đoạn QT không hoạt động từ 2014-2017 và 2019-2022. Dựa trên mối tương quan rất mạnh với bảng cân đối của Fed, rất có lợi là altcoin sẽ vượt trội hơn BTC trong nhiều năm tới,” viết Hyland.
Tỷ lệ OTHERS.D/BTC.D, so sánh sự thống trị của thị trường altcoin với Bitcoin, đã tăng khi điều kiện tiền tệ được cải thiện, tạo điều kiện cho việc chấp nhận rủi ro lớn hơn.
Cách tiếp cận của Fed phản ánh rõ ràng những thay đổi này. Từ 2014 đến 2017, một lập trường hỗ trợ đã dẫn đến sự phát triển mạnh mẽ của altcoin. Tương tự, sau khi QT kết thúc vào tháng 08/2019, một đợt tăng giá altcoin khác đã diễn ra và kéo dài đến năm 2022. Những chu kỳ này cho thấy chính sách thanh khoản của Fed là một ảnh hưởng cốt lõi đối với các tài sản rủi ro tiền điện tử.
Sponsored SponsoredHyland nhấn mạnh rằng, hiện tại bảng cân đối khoảng 6.55 nghìn tỷ USD và ổn định sau QT, hỗ trợ sự lạc quan cho tình trạng vượt trội của altcoin trong nhiều năm tới so với Bitcoin.
Mức 0.25 quan trọng có thể báo hiệu mùa altcoin bắt đầu
Phân tích kỹ thuật chỉ ra rằng cặp ALT/BTC đã đánh dấu đáy ở mức 0.25 sau khi QT kết thúc. Ngưỡng này được xem là một chỉ dấu quan trọng báo hiệu sự khởi đầu tiềm năng của một cuộc tăng giá altcoin và có thể một lần nữa chỉ ra giai đoạn đà tăng tiếp theo.
Tỷ lệ ALT/BTC hiện là 0.36, trên mức hỗ trợ quan trọng này. Nếu chỉ số này tiệm cận 0.25, có thể đây là tín hiệu đánh dấu sự đầu hàng trước khi bắt đầu sự mạnh mẽ kéo dài của altcoin.
Đường 0.25 mang ý nghĩa kỹ thuật và tâm lý mạnh mẽ, thường đại diện cho nơi altcoin lấy lại đà tăng so với Bitcoin.
Vốn thường xoay vòng vào các loại tiền điện tử thay thế khi sự thống trị của Bitcoin giảm sút. Theo nghiên cứu của Coinbase vào tháng 08/2025, sự thống trị của Bitcoin đã giảm từ 65% trong tháng 05 xuống còn khoảng 59% vào tháng 08.
Xu hướng này chỉ ra dòng vốn ban đầu ưu tiên altcoin, một dấu ấn của “mùa altcoin”.
Việc mở rộng bảng cân đối bị trì hoãn có thể trì hoãn tác động lên thị trường
Mặc dù QT đã chính thức kết thúc, tác động ngay lập tức là không chắc chắn. Kinh nghiệm từ năm 2019 cho thấy rằng sự chậm trễ trong thanh toán có thể trì hoãn việc mở rộng bảng cân đối kế toán và, từ đó, phản ứng của thị trường tiền điện tử.
Sponsored SponsoredBenjamin Cowen nhấn mạnh các yếu tố vận hành. Vào năm 2019, mặc dù QT kết thúc vào tháng 08, sự tăng trưởng của bảng cân đối kế toán vẫn bị chậm trễ vì các khoản đáo hạn trái phiếu được thanh toán vào cuối tháng đó. Những thay đổi trong chính sách do đó có thể mất thời gian để ảnh hưởng đến các thị trường tài chính, bao gồm cả tiền điện tử.
“Chỉ vì QT kết thúc vào ngày 01/12 không có nghĩa là bảng cân đối kế toán sẽ ngay lập tức tăng lên. Có thể đến đầu năm 2026 chúng ta mới nhận thấy điều đó,” viết Cowen.
Những thực tế hoạt động này rất quan trọng đối với việc xác định thời điểm thị trường. Các cơ chế như thanh toán ngân khố và quản lý dự trữ có thể trì hoãn việc mở rộng bảng cân đối kế toán hàng tháng, gây ra các điều kiện không chắc chắn cho các nhà giao dịch đang chờ đợi tác động chính sách rõ ràng. Biến động có thể tiếp tục xảy ra trong giai đoạn này.
Nghiên cứu của Fed nhấn mạnh những phức tạp này. Sự thay đổi trong Tài khoản Chung của Kho bạc và các lịch trình thanh toán có thể làm lệch các chỉ số bảng cân đối ngắn hạn.
Kinh nghiệm vào tháng 08/2019 cho thấy cần có sự kiên nhẫn trước khi các mô hình thị trường rõ ràng xuất hiện, có khả năng là vào năm 2025 hoặc 2026.
Mặc dù có những bất định ngắn hạn, triển vọng cho thị trường altcoin vẫn tích cực. Khi việc mở rộng thanh khoản do Fed thúc đẩy trở nên rõ ràng, các xu hướng lịch sử cho thấy altcoin thường có lợi.
