Galaxy Digital đã nộp một bức thư lên nhóm chuyên trách Crypto của SEC trong tuần này, nhằm đề xuất rằng các automated market makers (AMM) nên được phép giao dịch chứng khoán được mã hóa mà không cần phải đăng ký là sàn giao dịch.
Bản kiến nghị này trực tiếp đối lập với quan điểm của SIFMA – nhóm vận động hành lang đại diện cho các công ty môi giới truyền thống trên phố Wall.
Galaxy cho rằng AMM không chịu sự quản lý như sàn giao dịch
Trong tài liệu gửi lên, Galaxy Digital đã giải thích lý do tại sao AMM đáp ứng một số tiêu chí nhất định thì không nên bị coi là “sàn giao dịch” theo Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934.
Công ty này nhấn mạnh nhiều đặc điểm như: hoạt động thanh toán theo quy tắc định sẵn, mọi giao dịch đều công khai minh bạch, ai cũng có thể truy cập và không hề có sự kiểm soát tùy ý bởi bên thứ ba.
Galaxy cũng lập luận rằng các liquidity provider trên các nền tảng này không phải là “dealers” vì họ chỉ giao dịch cho chính mình, không có khách hàng và không mời chào lệnh giao dịch.
Công ty đề xuất một cơ chế miễn trừ có điều kiện để thúc đẩy đổi mới, bao gồm các yêu cầu như sử dụng whitelist, giới hạn khối lượng giao dịch và minh bạch thông tin nhằm đảm bảo tính minh bạch của thị trường.
Bức thư này đặt vấn đề ở khía cạnh cấu trúc: Liệu các cổ phiếu được mã hóa nên chạy trên các giao thức phi tập trung hay tiếp tục phụ thuộc vào hạ tầng truyền thống của thị trường.
SIFMA đang tìm cách giữ các tài sản này trong hệ thống cũ, điều mà Galaxy cho là không nhất quán với quan điểm “trung lập về công nghệ” mà SEC luôn nhấn mạnh.
Chuyển biến rộng hơn về khung pháp lý
Bản kiến nghị này xuất hiện trong bối cảnh SEC đang mở rộng cách tiếp cận thân thiện hơn với crypto. Đầu năm nay, cơ quan này đã khởi động Dự án Crypto để đưa thị trường vốn lên nền tảng blockchain.
Vào tháng 03/2026, SEC và CFTC đã công bố chung danh mục phân loại tài sản số thành năm nhóm khác nhau, trong đó có cả chứng khoán được mã hóa.
Chính Galaxy cũng là công ty niêm yết trên NASDAQ đầu tiên mã hóa cổ phần của mình trên blockchain công khai, dự kiến cho phép cổ đông bỏ phiếu vào tháng 05/2026 thông qua nền tảng quản trị Broadridge trên Avalanche.
Việc SEC chọn đứng về phía Galaxy hay SIFMA trong việc phân loại AMM sẽ ảnh hưởng lớn tới cách thị trường cổ phần được mã hóa sẽ phát triển trong nhiều năm tới.
