Mặc dù Đạo luật GENIUS mang lại những lợi ích rõ ràng như mở rộng khả năng tiếp cận toàn cầu với đồng USD thông qua stablecoin, một số hạn chế của nó lại tạo ra những cơ hội phát triển mới trong các lĩnh vực khác của ngành công nghiệp tiền điện tử. Cụ thể, Đạo luật cấm các nhà phát hành stablecoin trả lãi cho người nắm giữ stablecoin.
Hạn chế này tạo ra vấn đề cho các tổ chức và nhà đầu tư chuyên nghiệp luôn tìm kiếm cơ hội sinh lời. May mắn thay, tài chính phi tập trung (DeFi) cung cấp một loạt các cơ chế có thể tạo ra lợi nhuận. Khi Đạo luật GENIUS bắt đầu phát triển, nó cũng có thể củng cố vai trò của DeFi trên thị trường.
Liệu GENIUS Act có chuyển hướng vốn sang DeFi không?
Chính thức được ký thành luật, Đạo luật GENIUS đã chứng kiến sự phát triển của thị trường stablecoin trên toàn thế giới.
Giờ đây, khi Hoa Kỳ hỗ trợ việc sử dụng các tài sản kỹ thuật số này với một khung pháp lý toàn diện cung cấp đủ sự bảo vệ cho người tiêu dùng và sự ổn định tài chính, việc chấp nhận dự kiến sẽ bùng nổ.
Thú vị là, các hạn chế của luật pháp, đặc biệt là lệnh cấm stablecoin sinh lời, có thể kích thích hoạt động trong các lĩnh vực khác của ngành tiền điện tử. Mặc dù các nhà phát hành giữ dự trữ sinh lời như trái phiếu kho bạc để hỗ trợ stablecoin, lãi suất này không thể được chuyển cho người nắm giữ.
Quy định này tạo ra thách thức đáng kể cho các tổ chức và nhà đầu tư chuyên nghiệp, những người thường bị ràng buộc bởi nghĩa vụ ủy thác để tìm kiếm lợi nhuận trên vốn của họ.
Với stablecoin được quy định không thể cung cấp thu nhập thụ động, các quỹ lớn của các tổ chức có thể được hướng đến các kênh thay thế để tạo ra lợi nhuận.
Một kịch bản như vậy cho phép tài chính phi tập trung trở thành một giải pháp khả thi cho những người tìm kiếm cơ hội sinh lời.
Định hướng lại việc tìm kiếm lợi suất
Đối với một số nhà phát hành stablecoin lớn nhất trên thị trường hiện nay, lệnh cấm của Đạo luật GENIUS về việc trả lãi cho người nắm giữ không ảnh hưởng đến họ.
“Các stablecoin lớn nhất như USDT và USDC chưa bao giờ cung cấp lợi nhuận trực tiếp cho người nắm giữ, do đó không có thay đổi đáng kể nào từ Đạo luật GENIUS,” Julio Moreno, Trưởng phòng Nghiên cứu tại CryptoQuant, nói với BeInCrypto.
Tuy nhiên, luật pháp ảnh hưởng đến các nhà mới tham gia không thể làm như vậy, bảo vệ các sản phẩm hiện có. Động lực này gián tiếp khuyến khích các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận ở nơi khác.
“Điều này có thể chuyển hướng vốn đầu tư sang các nền tảng phi tập trung cung cấp cơ hội minh bạch và có thể có lợi nhuận cao hơn, chẳng hạn như các giao thức cho vay, bể thanh khoản, và tài sản thực được mã hóa. Kết quả là, DeFi có thể trở thành điểm đến ưa thích cho vốn tìm kiếm lợi nhuận, đặc biệt khi được kết hợp với hướng dẫn pháp lý rõ ràng hơn,” Juan Pellicer, Trưởng phòng Nghiên cứu tại Sentora, bổ sung vào cuộc trò chuyện.
Thị trường đã phản ánh sự chuyển dịch này. Các nhà đầu tư ngày càng hướng tới phiên bản DeFi của stablecoin, như aUSDT của Aave hoặc sUSDe của Ethena. Những điều này cho phép stablecoin được staking hoặc cho vay để tạo ra lợi nhuận trong các giao thức phi tập trung.
Các quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa (MMF), như những quỹ được BlackRock hoặc Franklin Templeton ra mắt, cũng nổi lên như một kênh quan trọng cho lợi nhuận từ stablecoin.
Moreno nhấn mạnh rằng các stablecoin được staking và MMF được mã hóa này đã phát triển đáng kể, đạt tổng vốn hóa thị trường trên 10 tỷ USD.
Thay vì loại bỏ nhu cầu về lợi nhuận trên tài sản ổn định, Đạo luật GENIUS chỉ đơn giản là chuyển hướng nó từ stablecoin sang các sản phẩm khác. Tuy nhiên, sự chuyển hướng này cũng đã mang lại một loại lợi nhuận cụ thể, ngày càng quan trọng cho các nhà đầu tư tổ chức.
Sức hấp dẫn của DeFi đối với các nhà đầu tư tổ chức
Khi các nhà đầu tư tổ chức ngày càng tìm kiếm các kênh sinh lời trong thế giới sau Đạo luật GENIUS, các nền tảng DeFi cung cấp những tính năng hấp dẫn phù hợp với nhu cầu của họ.
“Các nền tảng DeFi cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức lợi nhuận có thể lập trình, thanh khoản toàn cầu và truy cập vào các công cụ tài chính sáng tạo, tất cả đều được hỗ trợ bởi các hợp đồng thông minh minh bạch,” Pellicer cho biết, bổ sung, “Với Đạo luật GENIUS đặt nền tảng cho sự rõ ràng về quy định, các tổ chức ngày càng bị thu hút bởi tiềm năng lợi nhuận của DeFi, với điều kiện nó được kết hợp với các công cụ quản lý rủi ro mạnh mẽ, kiểm toán trên chuỗi và giải pháp lưu ký tuân thủ.”
Sự hấp dẫn này đặc biệt hướng tới những gì Pellicer gọi là cơ hội “lợi nhuận thực”.
“Những điều này tạo ra dòng doanh thu từ hoạt động kinh tế thực tế thay vì các ưu đãi token,” ông giải thích.
Các lĩnh vực chính mà những dòng doanh thu này tạo ra nhiều nhất bao gồm phí giao dịch từ hoạt động trên các sàn giao dịch phi tập trung và lãi suất kiếm được từ các nền tảng cho vay thế chấp quá mức. Các nguyên tắc DeFi cũng đã xuất hiện như một lựa chọn khác, cung cấp các cấu trúc lợi nhuận không thông thường, chẳng hạn như trong bảo hiểm trên chuỗi.
“Những mô hình này mang lại lợi nhuận bền vững hơn và hồ sơ rủi ro rõ ràng hơn, phù hợp hơn với các khung rủi ro của tổ chức,” Pellicer bổ sung.
Tuy nhiên, không phải tất cả các chuyên gia đều đồng ý về tác động trực tiếp của luật mới đối với các nền tảng DeFi hiện có.
Tài chính truyền thống có cạnh tranh với DeFi không?
Eli Cohen, Tổng Cố vấn tại Centrifuge, cho rằng mặc dù Đạo luật GENIUS ngăn cản các nhà phát hành stablecoin trả lãi suất, điều này không có nghĩa là người nắm giữ stablecoin không thể kiếm được lợi nhuận.
“Chỉ có nhà phát hành stablecoin bị chặn không được cung cấp lợi nhuận, nhưng những người khác có thể làm điều đó, bao gồm cả các ngân hàng và nhà môi giới. Đạo luật GENIUS sẽ mở rộng cơ hội cho stablecoin chứ không hạn chế chúng,” Cohen nói với BeInCrypto.
Ông cũng bày tỏ sự hoài nghi rằng các nền tảng DeFi không cần cấp phép hiện tại sẽ trở thành điểm đến chính cho vốn tổ chức tìm kiếm lợi nhuận. Thay vào đó, các sản phẩm mới có khả năng sẽ xuất hiện.
“Tôi nghĩ rằng các tổ chức TradFi sẽ tạo ra các nền tảng được điều chỉnh để cạnh tranh và giành thị phần từ các giao thức cho vay DeFi như Aave,” ông bổ sung.
Tuy nhiên, lợi ích gián tiếp của Đạo luật GENIUS sẽ mang lại lợi ích lớn nhất cho DeFi và ngành công nghiệp tiền điện tử rộng lớn hơn.
Ngân hàng như cầu nối: Kỷ nguyên mới của sự chấp nhận
Việc áp dụng DeFi trong kỷ nguyên sau Đạo luật GENIUS sẽ phát triển mạnh mẽ, nhưng không phải nhờ vào các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội sinh lợi. Thay vào đó, tiềm năng cho một lượng lớn người dùng mới sẽ thúc đẩy sự phát triển của nó.
“Điều này sẽ xảy ra vì các ngân hàng bán lẻ Mỹ như JPM Chase và Citi sẽ phát hành stablecoin và sẽ có động lực để cung cấp cho người gửi tiền của họ sử dụng chúng. Số lượng chủ tài khoản ngân hàng bán lẻ ở Mỹ là rất lớn, và chỉ cần đưa một phần của thị trường này vào không gian tiền điện tử sẽ vô cùng quan trọng,” Cohen giải thích.
Ngoài những người dùng mới, Cohen đã xác định một lợi ích chính trị quan trọng. Khi các tổ chức tài chính mạnh mẽ của Mỹ tham gia tích cực vào thị trường tiền điện tử với tư cách là nhà phát hành stablecoin, họ sẽ có lợi ích trong việc thúc đẩy và mở rộng các thị trường này.
“Điều này sẽ khiến cho một chính quyền Mỹ trong tương lai rất khó quay lại sự thù địch công khai của thời kỳ Biden/Gensler,” ông bổ sung.
Trong những hoàn cảnh này, tương lai của DeFi và tiền điện tử nói chung có vẻ tươi sáng.
Một sự chắc chắn về tăng trưởng
Mặc dù có những quan điểm khác nhau về các cơ chế tăng trưởng chính xác, các chuyên gia đều đồng ý rằng Đạo luật GENIUS sẽ tạo ra sự mở rộng đáng kể cho hệ sinh thái tiền điện tử.
Dù thông qua sự tham gia lớn hơn của các tổ chức với các cơ hội “lợi nhuận thực”, sự xuất hiện của các cầu nối mới giữa tài chính truyền thống và DeFi, hay một lượng lớn người dùng mới thông qua stablecoin do ngân hàng phát hành, tương lai của DeFi dường như đang chuẩn bị cho sự mở rộng đáng kể, có thể là bất ngờ.
Tất cả thông tin có trên trang web của chúng tôi được xuất bản với thiện chí và chỉ dành cho mục đích thông tin chung. Bất kỳ hành động nào người đọc thực hiện đối với thông tin được tìm thấy trên trang web của chúng tôi, họ cần phải đánh giá lại và hoàn toàn chịu rủi ro từ quyết định của chính họ.
