Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cho rằng việc áp thuế quan không thực sự giải quyết được vấn đề mất cân bằng thương mại. Tác động của chúng là khá nhỏ và không ổn định.
Hiện tại, các mất cân bằng tài khoản vãng lai toàn cầu lại đang gia tăng. Đây là dấu hiệu cho thấy căng thẳng kinh tế giữa các quốc gia ngày càng lớn. Điều này có ý nghĩa đối với thị trường crypto. Khi xung đột thương mại leo thang và các giải pháp truyền thống không hiệu quả, dòng vốn thường được chuyển sang các tài sản thay thế như Bitcoin.
Những phát hiện quan trọng từ IMF
Trong một báo cáo chính sách mới đây, các nhà nghiên cứu của IMF là Pierre-Olivier Gourinchas và Christian Mumssen đã phân tích nguyên nhân dẫn đến những mất cân bằng toàn cầu.
Kết luận của họ rất rõ ràng: các chính sách kinh tế vĩ mô truyền thống vẫn là công cụ chủ yếu để giải quyết các vấn đề tài khoản vãng lai. Trong khi đó, các chính sách áp thuế và khuyến khích công nghiệp thường ít mang lại hiệu quả, thậm chí còn có thể phản tác dụng.
Theo IMF, chỉ trong một số trường hợp rất hiếm thì thuế quan mới có thể cải thiện tài khoản vãng lai, nhất là khi nó được áp dụng tạm thời. Tuy nhiên, hầu hết các chính sách thuế được xem như giải pháp lâu dài hoặc dễ dẫn đến hành động đáp trả.
Kết quả là hành vi tiết kiệm của người dân không thay đổi, nên tài khoản vãng lai cũng gần như không có chuyển biến rõ rệt.
Báo cáo cảnh báo rằng tình trạng mất cân bằng ngày càng lớn “nhiều lần đã xảy ra trước khi có khủng hoảng tài chính hoặc dòng vốn bị đảo ngược đột ngột”.
Một sự thật thú vị: IMF chỉ ra rằng việc tăng thuế quan hầu như không giúp cải thiện tài khoản vãng lai, nhưng lại làm giảm tăng trưởng kinh tế ở tất cả các khu vực. Tức là ai cũng thiệt hại!
Tại sao điều này quan trọng với crypto?
Phân tích của IMF cho thấy sự mất ổn định mang tính cấu trúc. Từ đó, nổi lên một số vấn đề liên quan tới thị trường crypto:
- Sức ép lên đồng USD: Mỹ hiện đang chi tiêu tiêu dùng lớn và thâm hụt ngân sách ngày càng tăng. Nếu tình hình này tiếp tục, niềm tin vào đồng USD trong dài hạn có thể bị suy giảm, nhờ vậy các tài sản thay thế như Bitcoin càng được chú ý hơn.
- Nhu cầu stablecoin: Khi căng thẳng thương mại kéo dài, các doanh nghiệp toàn cầu có thể sẽ ngày càng sử dụng stablecoin trong các giao dịch quốc tế. Stablecoin neo theo USD cung cấp tiếp xúc với đồng đô mà không cần phụ thuộc trực tiếp vào hệ thống ngân hàng.
- Câu chuyện về tài sản trú ẩn an toàn: IMF công khai cảnh báo về nguy cơ các cuộc khủng hoảng tài chính có thể xảy ra. Trong quá khứ, những cảnh báo như vậy thường khiến nhà đầu tư tìm đến các tài sản không liên quan nhiều tới thị trường truyền thống.
Triển vọng
IMF kêu gọi các quốc gia cần “điều chỉnh đồng bộ”, phối hợp cùng nhau để giải quyết vấn đề. Tuy nhiên, việc phối hợp này trong thực tế lại rất khó thành hiện thực. Đó là lý do mà khi thiếu sự hợp tác toàn cầu, các thành phần tham gia thị trường sẽ tự tìm hướng đi riêng cho mình.
IMF cảnh báo rõ rằng: mất cân bằng toàn cầu đang ngày càng lớn hơn, việc áp thuế quan không giải quyết được điều này, và nếu điều chỉnh lộn xộn thì “chi phí bỏ ra sẽ vô cùng lớn”.
Với thị trường crypto, bối cảnh kinh tế vĩ mô như thế này vừa tiềm ẩn rủi ro, vừa mở ra cơ hội. Khi các biện pháp truyền thống không còn hiệu quả, lập luận cho việc sử dụng crypto như một lớp tài chính thay thế lại càng trở nên thuyết phục hơn.
