Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cho biết vào thứ Tư rằng lạm phát tại Mỹ sẽ chưa quay lại mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cho đến đầu năm 2027.
Đánh giá này, nằm trong báo cáo rà soát Điều IV đầu tiên của IMF với chính quyền Trump, cho thấy khả năng giảm lãi suất mạnh vẫn còn xa, trái ngược với sự lạc quan của Tổng thống.
IMF cảnh báo rủi ro tài khóa
Bà Kristalina Georgieva, Giám đốc Điều hành IMF, chia sẻ với báo chí rằng thâm hụt tài khoản vãng lai của Mỹ đang “quá lớn”. IMF ước tính con số này sẽ ở mức 3.5% đến 4% GDP trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, khuyến nghị của IMF lại đi ngược với cách tiếp cận của chính quyền hiện tại. Ông Nigel Chalk, Giám đốc IMF khu vực Tây bán cầu, cho rằng thắt chặt tài khóa — chứ không phải áp thuế — mới là giải pháp hiệu quả giảm thâm hụt. Khuyến nghị được đưa ra sau khi Tòa án Tối cao đã bác bỏ các mức thuế khẩn cấp rộng lớn do ông Trump áp đặt, buộc chính quyền phải viện đến Điều 122 của Đạo luật Thương mại năm 1974 để thay thế bằng mức thuế mới.
Tình hình tài khóa hiện tại khá nghiêm trọng. IMF dự đoán thâm hụt ngân sách liên bang Mỹ sẽ duy trì quanh mức 7% đến 8% GDP trong những năm tới. Đây là con số cao gấp đôi so với mục tiêu mà Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đặt ra. Tổng nợ Chính phủ hợp nhất dự kiến sẽ chạm mốc 140% GDP vào năm 2031.
“Con đường tăng tỷ lệ nợ công trên GDP cùng mức nợ ngắn hạn/GDP ngày càng tăng đang trở thành rủi ro ngày càng lớn đối với sự ổn định của kinh tế Mỹ cũng như toàn cầu,” IMF cảnh báo.
Sự lạc quan về lãi suất của Trump so với thực tế cấu trúc
Báo cáo đánh giá của IMF được công bố chỉ một ngày sau bài phát biểu Thông điệp Liên bang của ông Trump, nơi tổng thống đã vẽ nên một viễn cảnh tươi sáng về chi phí vay mượn. Ông cho rằng lãi suất vay thế chấp đã xuống mức thấp nhất trong bốn năm và chi phí vay hàng năm đã giảm gần 5,000 USD từ khi ông nhậm chức. Ông xem lãi suất thấp là giải pháp cho cái gọi là “vấn đề nhà ở do ông Biden tạo ra”.
Dù vậy, các con số từ IMF lại cho thấy một bức tranh khác. Khi lạm phát dự kiến chưa đạt mục tiêu của Fed cho đến năm 2027 và thâm hụt ngân sách vẫn cao gấp đôi so với mục tiêu của chính quyền, cơ sở cấu trúc cho khả năng duy trì lãi suất cao kéo dài ngày càng rõ rệt. Quỹ tiền tệ này dự báo tăng trưởng kinh tế Mỹ năm 2026 ở mức ổn định 2.4%, khiến Fed không có nhiều lý do để vội giảm lãi suất.
Ý nghĩa đối với thị trường crypto
Những tác động đối với các tài sản rủi ro cũng rất rõ ràng. Lạm phát dai dẳng đi kèm với thâm hụt ngân sách ngày càng lớn làm giảm khả năng sẽ có các đợt giảm lãi suất mạnh trong năm nay. Đối với thị trường crypto, vốn đã tăng giá nhờ kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2025, thì đánh giá của IMF càng củng cố tâm lý thận trọng.
Điều trớ trêu là chính sự nới lỏng tài khóa — bao gồm cả các đợt cắt giảm thuế quy mô lớn như IMF nêu — lại là nguyên nhân chính khiến thâm hụt tiếp tục tăng, làm lãi suất duy trì ở mức cao. Ông Trump muốn giảm lãi suất nhưng lại thúc đẩy các chính sách thực tế khiến điều đó khó thành hiện thực.
IMF không dự báo về một cuộc khủng hoảng, nhấn mạnh rằng “rủi ro căng thẳng nợ công ở Mỹ là thấp”. Tuy nhiên, những gì quỹ mô tả — nợ tăng cao, thâm hụt dai dẳng, lạm phát giảm chậm — đều khiến môi trường giảm lãi suất sẽ diễn ra chậm, hoặc thậm chí không xảy ra trong tương lai gần.
