Trong khi những người đam mê tiền điện tử đang chờ đợi một ‘mùa altcoin’ truyền thống với giá tăng vọt ở các token thay thế ngoài Bitcoin (BTC), một chuyên gia cho rằng hiện tượng này đã bắt đầu.
Tuy nhiên, lần này không phải là trong tài sản kỹ thuật số mà là ở các công ty giao dịch công khai liên quan đến hệ sinh thái tiền điện tử. Sự chuyển đổi này phản ánh sự quan tâm ngày càng tăng của các tổ chức, được thúc đẩy bởi các phê duyệt quy định và khả năng tiếp cận được cải thiện, định vị cổ phiếu tiền điện tử là những người hưởng lợi chính từ dòng vốn mới.
SponsoredVốn đầu tư tổ chức định nghĩa lại mùa altcoin
Thông thường, các đợt tăng giá lớn của Bitcoin thường được theo sau bởi lợi nhuận ở các loại tiền điện tử khác khi các nhà đầu tư xoay vòng vốn. Tuy nhiên, theo Alana Levin, một cựu cộng sự của Boston Consulting Group và đối tác đầu tư tại Variant,
“Trong vài năm qua, chúng ta chưa thấy mô hình này diễn ra. Sự thống trị của Bitcoin hiện đang ở mức 58% và đã tăng đều đặn kể từ tháng 11/2022. Vậy, liệu chu kỳ này có bỏ qua mùa alt không? Hay chỉ là mùa alt chưa đến? Hoặc có thể… mùa alt đã diễn ra ở một thị trường hoàn toàn khác, và không ai để ý?”
Trong một phân tích chi tiết, Levin giải thích rằng thay vì vốn xoay vòng từ Bitcoin sang altcoin, các nhà đầu tư tổ chức — hiện là nguồn vốn mới chính — đang hướng vốn vào cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử.
Với sự thống trị của Bitcoin cao và các tổ chức ưa thích sự tiếp xúc được quy định, mùa alt ‘thực sự’ đang diễn ra ở các thị trường truyền thống, không phải trong các token tiền điện tử.
“Chắc chắn có vốn mới đang tìm cách tiếp xúc với tiền điện tử. Nhưng phần lớn trong số này là của tổ chức, không phải của nhà đầu tư nhỏ lẻ. Nhà đầu tư nhỏ lẻ thường là những người chấp nhận nhanh, trong khi các tổ chức chậm hơn và thường chờ đợi sự hợp pháp hóa từ bên ngoài. Chà, điều đó đang diễn ra bây giờ,” cô ấy lưu ý.
Levin đã nêu bật một số phát triển quan trọng đang gây ra sự chuyển đổi này. Bao gồm việc Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ phê duyệt các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay, sự ủng hộ của CEO Nasdaq đối với việc mã hóa cổ phiếu, và môi trường thuận lợi rộng lớn hơn cho tiền điện tử, được minh chứng qua các sáng kiến như ‘Dự án Crypto’ của SEC.
Những cột mốc này đã hợp pháp hóa sự tiếp xúc với tiền điện tử cho các tổ chức, những người ưa thích cổ phiếu do các khung hoạt động đã được thiết lập cho việc lưu ký, tuân thủ và giao dịch.
Sponsored Sponsored“Việc mua tài sản tiền điện tử có thể yêu cầu khả năng hoàn toàn mới. Và việc mua cổ phiếu nằm trong nhiệm vụ của họ – so với các token tiền điện tử trực tiếp (chưa kể đến các altcoin dài hạn) có thể đơn giản là nằm ngoài phạm vi,” cô ấy nói thêm.
Tại sao CeFi đang vượt trội hơn DeFi trong chu kỳ này
Dữ liệu hiệu suất càng củng cố lập luận này. Levin đã chỉ ra những lợi nhuận đáng chú ý của một số cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử trong năm 2025:
- Tính từ đầu năm, Coinbase Global Inc. (COIN) đã tăng 53%.
- Robinhood Markets Inc. (HOOD) đã tăng ấn tượng 299%.
- Galaxy Digital Holdings Ltd. (GLXY) đã tăng gấp đôi, ghi nhận mức tăng 100%.
- Circle Internet Financial Ltd. (CRCL) đã tăng 368% kể từ khi IPO vào tháng 06, hoặc 75% từ khi đóng cửa ngày giao dịch đầu tiên.
Ngược lại, Bitcoin chỉ tăng 31%, Ethereum 35%, và Solana 21%. Mở rộng thời gian đến đáy thị trường của Bitcoin vào ngày 17/12/2022, cho thấy một mô hình tương tự về sự vượt trội của các cổ phiếu này.
SponsoredSự vượt trội không chỉ là về tâm lý — nó được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ bản vững chắc, theo CEO của Artemis, Jon Ma. Ma tiết lộ rằng Coinbase đã báo cáo khoảng 1.5 tỷ USD thu nhập ròng, trong khi Robinhood công bố 1.2 tỷ USD hàng năm trong quý 2 năm 2025. Ít dự án blockchain nào có thể sánh được với những con số này.
“Ngoài ra, CeFi đang vượt trội DeFi về các yếu tố cơ bản: Coinbase = 80 tỷ USD khối lượng CEX hàng ngày tăng 73% YoY với 8.7 triệu người dùng giao dịch hàng tháng. Robinhood = 407 tỷ USD khối lượng CEX tháng 08/2025 tăng 64% YoY với 26.7 triệu tài khoản được tài trợ. Hyperliquid = 293 tỷ USD khối lượng spot + perp tháng 09/2025 tăng 713% YoY nhưng chỉ có khoảng 50,000 DAU trên HypeCore perp DAU,” ông chỉ ra.
Giám đốc điều hành nhấn mạnh rằng hầu hết hoạt động của nhà đầu tư nhỏ lẻ trong không gian tiền điện tử vẫn diễn ra trên các nền tảng tập trung thay vì phi tập trung.
Sponsored Sponsored“Chúng ta sẽ thấy sự chuyển đổi trong sự vượt trội của token khi nhiều người dùng nhỏ lẻ / khối lượng di chuyển lên chuỗi và các yếu tố cơ bản được cải thiện,” Ma kết luận.
Cổ phiếu crypto phản ánh chiến lược cổ điển của mùa alt
Đáng chú ý, Levin cũng quan sát thấy rằng sự bùng nổ cổ phiếu này phản ánh các mùa alt lịch sử theo nhiều cách. Cô lưu ý rằng chỉ có một số ít cổ phiếu khả thi liên quan đến tiền điện tử đang thu hút vốn, giống như các chu kỳ tiền điện tử ban đầu, khi có ít hơn 100 token chiếm ưu thế.
“Trong chu kỳ trước, một số bàn cho vay gốc tiền điện tử đã sụp đổ. Chúng ta chưa thấy nhiều sự tái thiết. Tuy nhiên, các nhà phân bổ vốn cổ phần có quyền truy cập vào đòn bẩy, điều này có nghĩa là các đợt bùng nổ có thể lớn hơn (và các đợt suy thoái có thể thực sự suy thoái),” cô ấy viết.
Tác giả cũng dự đoán sự xoay vòng trong cổ phiếu, chẳng hạn như từ các nhà phát hành stablecoin sang các sàn giao dịch hoặc kho bạc tài sản kỹ thuật số. Điều này sẽ một lần nữa song song với xu hướng token như sự chuyển dịch từ DeFi sang gaming hoặc AI coins.
“Có lý do chính đáng để tin rằng xu hướng này sẽ tiếp tục. Chúng ta có một loạt các IPO cổ phiếu tiền điện tử đang chờ, với nhiều công ty giai đoạn sau có khả năng nộp hồ sơ trong những năm tới. Chúng ta có thể sẽ có một mùa alt khác trong các tài sản gốc tiền điện tử. Nhưng sẽ mất thời gian khi các nguồn vốn mới dần dần thiết lập khả năng hoạt động cho phép họ đầu tư vào tài sản tiền điện tử. Vì vậy, hiện tại, có thể không phải là mùa alt mà nhiều người mong đợi – nhưng chúng ta vẫn đang trong một mùa alt,” bài viết cho biết.
Cả Levin và Ma đều đồng ý với một thông điệp duy nhất: trung tâm của thị trường tiền điện tử đã thay đổi. Khi các nhà đầu tư tổ chức đổ hàng tỷ USD vào các phương tiện được quản lý, cổ phiếu tiền điện tử đã trở thành biên giới mới của sự đầu cơ và tăng trưởng.
Mặc dù đợt tăng giá altcoin thực sự tiếp theo có thể vẫn còn ở phía trước, nhưng động lực thị trường hiện tại cho thấy rằng mùa alt đã đến — nó chỉ chuyển sang Phố Wall.