Ba diễn biến chính sách mới đây từ Hàn Quốc trong cùng một tuần đã tạo cảm giác ngày càng rõ ràng giữa các thành viên ngành rằng cơ quan quản lý đang siết chặt hơn — ngay cả khi Đạo luật Cơ bản về Tài sản Kỹ thuật số của quốc gia này đang dần tiến tới việc được thông qua.
Không hành động nào trong ba động thái trên là lệnh cấm hoàn toàn. Tuy nhiên, khi nhìn chung lại, thị trường đang xem đây là một xu hướng mới của giới quản lý.
Công tố viên bán thanh lý Bitcoin thu hồi được thay vì giữ lại
Ngày 10/03/2024, Viện Kiểm sát quận Gwangju thông báo đã bán 320.88 Bitcoin — tương đương khoảng 31.59 tỷ won Hàn Quốc (21.6 triệu USD) — sau khi thu hồi số tài sản này từ một vụ lừa đảo qua phishing và chuyển khoản thu được vào ngân sách nhà nước.
Số Bitcoin này từng bị tịch thu từ một cặp mẹ con bị kết án tổ chức đánh bạc trực tuyến bất hợp pháp tại Thái Lan trong giai đoạn 2018–2021. Sau khi Tòa án Tối cao chính thức ra quyết định tịch thu, phía kiểm sát tiến hành thực hiện lệnh — nhưng phát hiện toàn bộ số Bitcoin không còn trong ví lưu ký, do ví bị hacker chiếm đoạt. Nguyên nhân được xác định là nhân viên đã truy cập nhầm vào một trang phishing khi bàn giao tài sản vào tháng 08/2025. Đến tháng 01, số Bitcoin mới được hoàn trả, nhờ sự phối hợp đông lạnh tài sản tại cả sàn nội địa và quốc tế.
Để giảm thiểu tác động lên thị trường, phía kiểm sát đã chia nhỏ số coin và bán dần liên tục trong 11 ngày, từ 24/02 đến 06/03.
Điều khiến nhiều người chú ý không phải là việc bán tài sản — vì tài sản bị tịch thu vẫn thường xuyên được thanh lý. Điểm đáng nói là khác với một số quốc gia, như Mỹ dưới chính quyền hiện tại, khi bắt đầu coi Bitcoin bị tịch thu là tài sản lâu dài của nhà nước, thì Hàn Quốc lại nhanh chóng quy đổi toàn bộ sang tiền mặt ngay khi có thể.
Sự lựa chọn này không phải là tuyên bố chính sách rõ ràng. Nhưng đây vẫn là một dữ kiện quan trọng cho thị trường.
Stablecoin bị loại khỏi hướng dẫn đầu tư cho doanh nghiệp
Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc (FSC) đang hoàn thiện hướng dẫn sẽ cho phép các công ty đã niêm yết đầu tư vào tài sản kỹ thuật số — một bước tiến quan trọng mở cửa thị trường. Tuy nhiên, stablecoin, bao gồm Tether (USDT) và USD Coin (USDC), sẽ bị loại khỏi danh mục đầu tư hợp pháp, theo một nguồn tin địa phương ngày 10/03/2024.
Lý do xuất phát từ sự chưa rõ ràng về pháp lý chứ không phải sự phản đối. Theo Luật Giao dịch Ngoại hối của Hàn Quốc, stablecoin hiện không được xem là công cụ thanh toán quốc tế. Việc cho phép doanh nghiệp đầu tư stablecoin có thể được hiểu là công nhận vai trò đó trong các giao dịch quốc tế, một điều mà nhà quản lý chưa muốn thực hiện. Một đề xuất sửa đổi luật để công nhận stablecoin là công cụ thanh toán đã được đệ trình lên Quốc hội vào tháng 10/2025, nhưng đến nay vẫn trong quá trình xem xét.
Một số doanh nghiệp xuất khẩu đã niêm yết rất mong muốn đưa USDC vào danh mục đầu tư, bởi nó giúp họ phòng ngừa rủi ro tỷ giá nhanh chóng trong các giao dịch quốc tế. Trong lúc chưa được phép, họ vẫn tiếp tục sử dụng stablecoin thông qua các nền tảng nước ngoài và ví cá nhân.
Việc loại stablecoin ra khỏi danh mục hợp pháp có thể chỉ là tạm thời, phụ thuộc vào việc sửa đổi Luật Giao dịch Ngoại hối — không phải là quan điểm cứng rắn lâu dài. Tuy nhiên, với các doanh nghiệp chờ sự rõ ràng từ cơ quan quản lý, câu trả lời hiện tại vẫn là “không”.
Giới hạn sở hữu sàn giao dịch: Các con số vẫn đang biến động
Động thái gây tranh cãi nhất là đề xuất giới hạn tỷ lệ sở hữu cổ phần của các cổ đông lớn tại sàn giao dịch crypto, sẽ được tích hợp vào Đạo luật Cơ bản về Tài sản Kỹ thuật số.
Nhóm công tác tài sản số của Đảng Dân chủ Hàn Quốc đã thống nhất với FSC về mức trần 34%. Mức này mềm hơn so với mức 15–20% từng được thảo luận trước đó và sát với ngưỡng thiểu số phủ quyết (33.4%) theo luật thương mại. Lượng sở hữu này sẽ áp dụng đồng đều với cả các sàn hiện tại lẫn sàn mới, với thời gian chuyển đổi từ 3 đến 6 năm tùy vào quy mô sàn.
Tuy vậy, đề xuất này gặp nhiều ý kiến phản đối từ nhiều phía.
Tại hội thảo Quốc hội ngày 09/03/2024, nhiều nghị sĩ đối lập cho rằng đề xuất này chưa từng có tiền lệ tại Mỹ hay châu Âu. Cơ quan nghiên cứu của Quốc hội cũng cảnh báo có thể vi phạm Hiến pháp, như ảnh hưởng đến quyền sở hữu tài sản và cấm việc hồi tố luật. Một số học giả lại lo ngại về hiện tượng “hiệu ứng người ngoài cuộc”, tức là khi cổ phần bị chia nhỏ quá nhiều, sẽ không còn ai đủ quyền lực để đưa ra quyết sách trong các tình huống khẩn cấp tại sàn giao dịch.
Bài kiểm tra thực tế trước mắt sẽ là thương vụ sáp nhập của Dunamu, công ty sở hữu Upbit, với Naver Financial. Theo cấu trúc sau sáp nhập, nhà sáng lập Song Chi-hyung dự kiến giữ khoảng 19.5% cổ phần và Naver là 17%. Nhà quản lý đang xem xét tách bạch hai phần sở hữu này — “cổ phần của chủ sở hữu” và “cổ phần đối tác”, nhờ đó thương vụ có thể triển khai tiếp khi điều chỉnh lại cấu trúc, thay vì bị chặn hoàn toàn.
Các điều khoản cuối cùng vẫn đang đàm phán. Một cuộc họp giữa đảng và chính phủ đã được dự kiến trong tháng 03, nhưng vì biến động địa chính trị — đặc biệt giữa Mỹ và Iran — thời gian có thể bị lùi sang tháng 04.
Mô hình cho thấy điều gì — và không cho thấy điều gì
Mỗi động thái trên đều có lý do riêng hợp lý: tài sản bị tịch thu thì cần thanh lý; việc chưa chấp nhận stablecoin phản ánh rào cản pháp lý, không phải cấm tuyệt đối; giới hạn sở hữu tại sàn được xem là biện pháp bảo vệ nhà đầu tư nhỏ lẻ sau nhiều vụ sàn lớn sụp đổ.
Tuy nhiên, thị trường không phải lúc nào cũng phân tích các quyết định quản lý một cách riêng lẻ. Khi gộp lại — bán Bitcoin, không cho stablecoin vào danh mục của doanh nghiệp, giới hạn ai được sở hữu sàn giao dịch — thông điệp tổng thể lại mạnh hơn rất nhiều so với từng quyết định đơn lẻ.
Đạo luật Cơ bản về Tài sản Kỹ thuật số vốn được kỳ vọng sẽ trả lời rõ ràng lập trường của Hàn Quốc. Nhưng đến thời điểm viết bài, nhiều chi tiết lại đang khiến cho mọi thứ trở nên chưa thực sự dứt khoát.
