Cổ phiếu Strategy (MSTR), công ty nắm giữ Bitcoin do Michael Saylor dẫn dắt, vừa giảm xuống dưới 100 USD lần đầu tiên kể từ tháng 03/2024, đánh dấu sự đảo chiều lớn đối với một trong những cổ phiếu liên kết với Bitcoin nổi bật nhất trên phố Wall.
Mức giảm này diễn ra trong bối cảnh giá Bitcoin đang giao dịch quanh ngưỡng 61,000 USD, cho thấy mối liên hệ ngày càng chặt chẽ giữa giá cổ phiếu Strategy và đồng tiền điện tử chủ chốt mà công ty này đang nắm giữ nhiều nhất trên bảng cân đối kế toán.
Đà giảm của Bitcoin khởi đầu cho chuỗi biến động
Strategy đang nắm giữ 847,363 Bitcoin, là doanh nghiệp nắm giữ số lượng lớn Bitcoin nhất toàn cầu. Số lượng lớn này đã biến MSTR từ một cổ phiếu thuộc lĩnh vực phần mềm trở thành cổ phiếu đòn bẩy gắn liền với Bitcoin.
Khi giá Bitcoin tăng mạnh, MSTR thường tăng vượt trội. Nhưng hiện tại điều ngược lại đang xảy ra.
Giá Bitcoin giảm từ đỉnh đầu năm 2025 khiến giá trị kho Bitcoin của Strategy giảm đi cùng với xu hướng nhà đầu tư bớt mặn mà với các khoản đầu tư đòn bẩy vào tiền điện tử. Điều này khiến cổ phiếu MSTR lao dốc qua mốc tâm lý quan trọng 100 USD.
Vấn đề lớn hơn: Động lực tăng vốn của Strategy gặp áp lực
Việc Bitcoin giảm giá không phải là lý do duy nhất dẫn đến đợt bán tháo mạnh này.
Mối lo lớn xuất phát từ STRC, loại cổ phiếu ưu đãi của Strategy được sử dụng để huy động vốn mua Bitcoin. Chứng khoán này vốn được thiết kế để giao dịch quanh mức mệnh giá 100 USD, nhưng gần đây đã giảm sâu dưới mức đó.
Khi STRC giảm giá, lợi suất thực tế gia tăng nhanh chóng, làm chi phí tài chính của Strategy tăng cao và khiến việc huy động vốn mới gặp nhiều khó khăn hơn.
Điều này đặc biệt quan trọng với nhà đầu tư vì chiến lược tích trữ Bitcoin của Strategy phụ thuộc vào khả năng tiếp cận nguồn vốn hiệu quả. Khi động lực huy động vốn yếu dần, kỳ vọng tăng trưởng cũng giảm theo.
Lần bán Bitcoin đầu tiên làm nhà đầu tư lo ngại
Sức ép tăng lên khi Strategy công bố vừa bán ra 32 Bitcoin để trả cổ tức cho cổ đông ưu đãi.
Số lượng Bitcoin bán ra khá nhỏ so với tổng lượng công ty đang nắm giữ, nhưng ý nghĩa tượng trưng lại rất lớn.
Nhiều năm qua, Strategy xây dựng hình ảnh là công ty “không bao giờ bán Bitcoin”. Do đó, dù chỉ bán một lượng nhỏ cũng khiến câu chuyện này bị lung lay và dấy lên mối quan ngại mới về nhu cầu thanh khoản của công ty.
Vì sao MSTR giảm mạnh hơn cả Bitcoin
MSTR không chỉ là cổ phiếu đại diện cho Bitcoin mà còn là cổ phiếu đại diện cho loại hình đòn bẩy liên quan đến Bitcoin.
Khi Bitcoin giảm:
- Lượng Bitcoin mà Strategy nắm giữ mất giá trị.
- Niềm tin của nhà đầu tư vào mô hình huy động vốn giảm xuống.
- Phần chênh lệch (premium) so với giá trị tài sản ròng bị thu hẹp.
- Mối lo ngại về tài chính lại càng rõ rệt.
Kết hợp tất cả yếu tố trên tạo thành “vòng xoáy phản hồi”, khiến giá cổ phiếu MSTR thường biến động mạnh hơn nhiều so với chính Bitcoin.
Tiếp theo sẽ thế nào?
Giờ đây, nhà đầu tư đang theo dõi sát hai mức quan trọng: khả năng giữ vững của Bitcoin trong vùng 60,000-61,000 USD và sự tín nhiệm với mô hình huy động vốn của Strategy.
Nếu Bitcoin ổn định trở lại, MSTR có thể phục hồi mạnh nhờ hiệu ứng đòn bẩy. Nhưng nếu Bitcoin tiếp tục giảm và vấn đề tài chính vẫn kéo dài, việc cổ phiếu phá vỡ mốc 100 USD có thể không chỉ là dấu mốc kỹ thuật mà còn là bước ngoặt lớn với chiến lược “kho bạc Bitcoin”.
