Mô hình stock to flow vẫn còn những hạn chế, halving có thể ít có tác động đến giá Bitcoin

Tuy nhiên, một số nhà phân tích cho rằng việc sử dụng mô hình này đối với Bitcoin là không phù hợp. Thay vào đó, họ cho là Bitcoin không có nguồn cung tăng lên, do đó, mô hình không thể lý giải cho những chuyển động của thị trường.

Why S2F has been misapplied in Bitcoin, in mathematical terms:

Được tài trợ

Được tài trợ

By using S2F and by restricting ‘flow’ to merely rewards, you are saying Bitcoin supply is an integral function (of changes in supply over time). But asymptotically changes are zero. There’s nothing to integrate. https://t.co/dK9XpcJTxV — Hugo Nguyen (@hugohanoi) April 12, 2020

Một trong những nhà phân tích và là người sử dụng Twitter Hugo Nguyen đã lưu ý đến những tuyên bố của nhà sáng lập Coinmetrics Nic Carter.

Không có lưu lượng đối với Bitcoin

Nền tảng của mô hình S2F là lưu lượng của một loại hàng hóa. Nguồn cung hoặc tỷ số sản xuất tác động đến giá cũng nhiều tương tự như mức độ tiêu thụ của trữ lượng hiện có. Nói một cách khác, nguồn cung và nhu cầu là 2 yếu tố tác động đến chuyển động giá. Tuy nhiên, theo mô hình stock to flow của Carter, lưu lượng của Bitcoin hoàn toàn không có tác động gì. Nhận định này được dựa trên giả thiết là tất cả thợ đào và những người sử dụng Bitcoin biết được Bitcoin có một nguồn cung cố định 21 triệu BTC. Và như vậy, sẽ không ai thấy Bitcoin có nguồn cung tăng lên. Thay vào đó, Bitcoin được phát hành, tương tự như chuyển nhượng cổ phiếu mà không được tạo ra theo cách thức của các hàng hóa truyền thống khác. Theo Carter, tất cả 21 triệu Bitcoin đã được tạo ra ngay từ khi bắt đầu, và rồi được phát hành dần theo thời gian. Đó như một loại chứng khoán đã được phân bổ nhưng chưa được đầu tư. Với định nghĩa này, nguồn cung Bitcoin là một con số cố định, để lại nhu cầu như một yếu tố có khả năng quyết định đến thị trường duy nhất. Điều này cho thấy tỷ lệ lạm phát tiền tệ của Bitcoin là bằng 0, một khái niệm cấp tiến đối với bất kỳ loại tiền tệ nào.

Halving vô nghĩa?

Nếu phân tích của Carter là chính xác thì halving sắp tới và cả những halving trước và sau đó đều là những sự kiện hoàn toàn vô nghĩa. Sự đồng thuận của mạng lưới về một nguồn cung cố định cũng đồng nghĩa một sự chuyển giao nguồn cung từ các thợ đào cuối cùng cũng không có tác động gì đến giá của bất kỳ Bitcoin đang có. Thêm nữa là halving hiện nay tương đối nhỏ hơn. Hơn 86% của tổng nguồn cung đã được khai thác (hơn 18,3 triệu BTC). Giảm phần thưởng khối xuống 1 nửa cũng làm giảm tốc động chuyển nhượng, thay vào đó nó sẽ diễn ra với một tốc độ rất hạn chế. Với những thay đổi không đáng kể thì tác động của halving liên quan nhiều hơn đến các thợ đào thay vì nguồn cung tiền và nhu cầu. Sự kiện này chắc chắn sẽ làm tăng áp lực lên các thợ đào, khi họ sẽ phải đánh giá chi phí – lợi ích để tiếp tục hoạt động. Nếu theo đúng như mô hình stock to flow của Carter thì nguồn cung của tiền điện tử Bitcoin là một con số cố định. Và halving sẽ có ít tác động đến giá. Thay vào đó, các nhà đầu tư nên tập trung vào những thay đổi về nhu cầu để xác định chuyển động của giá, chẳng hạn như sự chuyển hướng khỏi tiền pháp định trong đại diện dịch Covid-19 hiện nay.