Đồng sáng lập DataTrek, Nick Colas, cho biết hiện tại các công ty công nghệ và công nghệ lớn đang chiếm khoảng 50% chỉ số S&P 500. Ông cho rằng điều này khiến chỉ số này không còn phản ánh đầy đủ nền kinh tế như trước đây.
Colas đã chia sẻ điều này trên chương trình Closing Bell Overtime của CNBC vào thứ Năm, khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm xuống dưới 5%. Mức giảm này giúp nhiều người cảm thấy nhẹ nhõm, nhưng cũng khiến một số khác lo ngại về tăng trưởng kinh tế chậm lại.
Tại sao lợi suất lại không quan tâm đến giá dầu theo Nick Colas?
Colas cho biết trong khoảng 10 năm qua, giá dầu và lợi suất trái phiếu thường biến động cùng chiều với nhau. Tuy nhiên, ông nói rằng mối liên hệ này đã bị phá vỡ từ giữa tháng 09/2023, khi giá dầu giảm nhưng lợi suất vẫn tiếp tục tăng.
Theo ông, lý do chủ yếu hiện nay liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI). Colas cho rằng kỳ vọng về việc giảm đầu tư vào AI đang khiến lãi suất thực (lợi suất đã điều chỉnh theo lạm phát) hạ nhiệt.
Trong khi đó, nhiều nhà đầu tư cũng đang cân nhắc khả năng chi tiêu cho AI sẽ chậm lại.
Bên cạnh đó, ông nói thêm mô hình kinh tế chữ K, nơi những người thu nhập cao ngày càng giàu lên trong khi nhóm còn lại bị tụt lại phía sau, vẫn tiếp tục tồn tại. Ông nhấn mạnh việc các đợt IPO bị rút lại có thể làm giảm lượng người giàu nằm ở đầu cao của chữ K này.
Sự thống trị của công nghệ trong chỉ số S&P 500 có lâu dài không?
Colas cho rằng sự thay đổi này đến từ định luật Moore, cho thấy sức mạnh của các con chip liên tục tăng dần trong khi chi phí gần như giữ nguyên.
Ông cho biết tỷ trọng của nhóm công nghệ hiện đã vượt xa mức khoảng 28% của ngành dầu mỏ năm 1980 và 30% – 32% của công nghệ năm 2000.
Nói về khả năng thị trường sẽ đa dạng hóa hơn, Colas nêu ra một điều kiện:
“Cho đến khi một ngành nào khác có thể tăng gấp đôi sức mạnh sau mỗi hai năm với cùng một USD chi phí.”
Lời nhận xét từ Nick Colas trong buổi phỏng vấn trên CNBC.
Ngược lại, chuyên gia kinh tế trưởng của Apollo là Torsten Slok lại cho rằng bong bóng công nghệ ở thập niên 90 nhỏ hơn so với bong bóng AI hiện tại. Ông đã phân tích điều này trong một báo cáo vào tháng 09/2025.
DataTrek khuyên khách hàng phòng ngừa rủi ro tập trung như thế nào?
Colas cho biết DataTrek đang tư vấn cho những khách hàng lo ngại về sự tập trung, họ nên cân nhắc theo dõi chỉ số S&P 500 cân bằng đều. Cách này giúp mỗi công ty trong chỉ số đều có tỷ trọng ngang nhau.
Ông lưu ý quỹ ETF Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP) hiện chỉ nắm khoảng 16% nhóm công nghệ.
Ông cũng đánh giá cao nhóm cổ phiếu xây dựng nhà ở, vốn đã giảm phong độ từ năm 2025. Colas nhấn mạnh, nếu chính sách giảm lãi suất vay mua nhà được áp dụng, nhóm này sẽ hưởng lợi nhiều hơn.
Nếu nhận định của Colas chính xác, chỉ số mà phần lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ đang theo dõi sẽ tiếp tục phản ánh sự phát triển của ngành chip nhiều hơn là toàn bộ nền kinh tế. Sự khác biệt này chính là tâm điểm của tranh luận về bong bóng AI, nơi một bên tin đó là sự phát triển bình thường, bên còn lại lo ngại về sự quá đà.
