Bitcoin (BTC) hiện đã qua một năm kể từ lần halving gần nhất, và chu kỳ này đang hình thành theo cách khác biệt so với trước đây. Khác với các chu kỳ trước khi các đợt tăng giá bùng nổ theo sau halving, BTC đã chứng kiến mức tăng nhẹ hơn nhiều, chỉ tăng 31%, so với 436% trong cùng khung thời gian ở chu kỳ trước.
Đồng thời, các chỉ số của nhà đầu tư dài hạn như tỷ lệ MVRV đang báo hiệu sự giảm mạnh trong lợi nhuận chưa thực hiện, cho thấy một thị trường đang trưởng thành với tiềm năng tăng giá bị nén lại. Cùng với nhau, những thay đổi này cho thấy Bitcoin có thể đang bước vào một kỷ nguyên mới, ít được định hình bởi các đỉnh parabol và nhiều hơn bởi sự tăng trưởng dần dần do các tổ chức thúc đẩy.
Một năm sau sự kiện Bitcoin Halving: Một chu kỳ không giống bất kỳ chu kỳ nào khác
Chu kỳ Bitcoin này đang diễn ra khác biệt rõ rệt so với các chu kỳ trước, báo hiệu một sự thay đổi tiềm năng trong cách thị trường phản ứng với các sự kiện halving.
Trong các chu kỳ trước—đặc biệt là từ 2012 đến 2016 và từ 2016 đến 2020—Bitcoin thường có xu hướng tăng mạnh mẽ ở giai đoạn này. Giai đoạn sau halving thường được đánh dấu bởi động lực tăng mạnh và hành động giá parabol, chủ yếu được thúc đẩy bởi sự nhiệt tình của nhà đầu tư nhỏ lẻ và nhu cầu đầu cơ.
Tuy nhiên, chu kỳ hiện tại đã đi theo một con đường khác. Thay vì tăng tốc sau halving, đợt tăng giá đã bắt đầu sớm hơn, vào tháng 10 và tháng 12/2024, sau đó là giai đoạn tích lũy vào tháng 01/2025 và điều chỉnh vào cuối tháng 02.
Hành vi này khác biệt rõ rệt so với các mô hình lịch sử khi halving thường đóng vai trò là chất xúc tác cho các đợt tăng giá lớn.
Nhiều yếu tố đang góp phần vào sự thay đổi này. Bitcoin không còn chỉ là một tài sản đầu cơ do nhà đầu tư nhỏ lẻ thúc đẩy—nó ngày càng được xem như một công cụ tài chính đang trưởng thành. Sự tham gia ngày càng tăng của các nhà đầu tư tổ chức, cùng với áp lực kinh tế vĩ mô và những thay đổi cấu trúc trong thị trường, đã dẫn đến một phản ứng phức tạp và có tính toán hơn.
Một dấu hiệu rõ ràng khác của sự phát triển này là sức mạnh suy yếu của mỗi chu kỳ kế tiếp. Các mức tăng bùng nổ của những năm đầu đã trở nên khó tái hiện hơn khi vốn hóa thị trường của Bitcoin đã tăng. Ví dụ, trong chu kỳ 2020–2024, Bitcoin đã tăng 436% một năm sau halving.
Ngược lại, chu kỳ này chỉ chứng kiến mức tăng khiêm tốn 31% trong cùng khung thời gian.
Sự thay đổi này có thể có nghĩa là Bitcoin đang bước vào một chương mới. Một chương với ít biến động hoang dã hơn và tăng trưởng ổn định, dài hạn hơn. Halving có thể không còn là động lực chính. Các lực lượng khác đang chiếm ưu thế—lãi suất, thanh khoản và tiền từ các tổ chức.
Cuộc chơi đang thay đổi. Và cách Bitcoin di chuyển cũng vậy.
Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là các chu kỳ trước cũng có những giai đoạn tích lũy và điều chỉnh trước khi tiếp tục xu hướng tăng. Mặc dù giai đoạn này có thể cảm thấy chậm hơn hoặc ít thú vị hơn, nhưng nó vẫn có thể đại diện cho một sự thiết lập lại lành mạnh trước khi có động thái tăng tiếp theo.
Điều đó nói rằng, khả năng vẫn còn rằng chu kỳ này sẽ tiếp tục khác biệt so với các mô hình lịch sử. Thay vì một đỉnh cao đột ngột, kết quả có thể là một xu hướng tăng kéo dài và được hỗ trợ cấu trúc hơn—ít bị thúc đẩy bởi sự cường điệu, nhiều hơn bởi các yếu tố cơ bản.
MVRV của nhà đầu tư dài hạn tiết lộ điều gì về thị trường Bitcoin đang trưởng thành
Tỷ lệ MVRV của nhà đầu tư dài hạn (LTH) luôn là một thước đo vững chắc về lợi nhuận chưa thực hiện. Nó cho thấy các nhà đầu tư dài hạn đang nắm giữ bao nhiêu trước khi họ bắt đầu bán. Nhưng theo thời gian, con số này đang giảm.
Trong chu kỳ 2016–2020, LTH MVRV đạt đỉnh ở mức 35.8. Điều đó báo hiệu lợi nhuận trên giấy khổng lồ và một đỉnh rõ ràng đang hình thành. Đến chu kỳ 2020–2024, đỉnh này giảm mạnh xuống còn 12.2. Điều này xảy ra ngay cả khi giá Bitcoin đạt mức cao kỷ lục mới.
Trong chu kỳ hiện tại, LTH MVRV cao nhất cho đến nay chỉ là 4.35. Đó là một sự giảm mạnh. Nó cho thấy các nhà đầu tư dài hạn không thấy được loại lợi nhuận như trước. Xu hướng rõ ràng: mỗi chu kỳ mang lại các bội số nhỏ hơn.
Khả năng tăng giá bùng nổ của Bitcoin đang bị nén lại. Thị trường đang trưởng thành.
Hiện tại, trong chu kỳ này, chỉ số LTH MVRV cao nhất cho đến nay là 4.35. Sự giảm mạnh này cho thấy các nhà đầu tư dài hạn đang trải qua các bội số thấp hơn nhiều trên các khoản nắm giữ của họ so với các chu kỳ trước, ngay cả khi giá đã tăng đáng kể. Mô hình này chỉ ra một kết luận: khả năng tăng giá của Bitcoin đang bị nén lại.
Điều này không chỉ là một sự trùng hợp. Khi thị trường trưởng thành, các mức tăng bùng nổ tự nhiên trở nên khó đạt được hơn. Những ngày của các bội số lợi nhuận cực đoan, theo chu kỳ có thể đang dần biến mất, được thay thế bằng sự tăng trưởng vừa phải—nhưng có thể ổn định hơn.
Một vốn hóa thị trường ngày càng tăng có nghĩa là cần nhiều vốn hơn theo cấp số nhân để di chuyển giá một cách đáng kể.
Tuy nhiên, điều này không phải là bằng chứng chắc chắn rằng chu kỳ này đã đạt đỉnh. Các chu kỳ trước thường bao gồm các giai đoạn di chuyển ngang kéo dài hoặc các đợt điều chỉnh nhẹ trước khi đạt được các mức cao mới.
Với việc các tổ chức đóng vai trò lớn hơn, các giai đoạn tích lũy có thể kéo dài hơn. Do đó, việc chốt lời đỉnh có thể ít đột ngột hơn so với các chu kỳ trước.
Tuy nhiên, nếu xu hướng giảm đỉnh MVRV tiếp tục, điều này có thể củng cố ý tưởng rằng Bitcoin đang chuyển đổi từ những đợt tăng giá mạnh mẽ, theo chu kỳ sang một mô hình tăng trưởng có cấu trúc và ổn định hơn.
Những lợi nhuận lớn nhất có thể đã qua, đặc biệt là đối với những người tham gia muộn trong chu kỳ.
Tất cả thông tin có trên trang web của chúng tôi được xuất bản với thiện chí và chỉ dành cho mục đích thông tin chung. Bất kỳ hành động nào người đọc thực hiện đối với thông tin được tìm thấy trên trang web của chúng tôi, họ cần phải đánh giá lại và hoàn toàn chịu rủi ro từ quyết định của chính họ.
