Theo nghiên cứu trong ngành, các sàn DEX vĩnh viễn đã xử lý hơn 2.6 nghìn tỷ USD giao dịch trong năm 2025. Những nền tảng này đang dần thay thế các sàn giao dịch tập trung bằng cách cung cấp đòn bẩy không cần lưu ký và thực hiện giao dịch nhanh hơn.
Tuy nhiên, sự phát triển của chúng cũng đặt ra câu hỏi về tính minh bạch, sự ổn định của token và ý nghĩa lâu dài của phi tập trung. Do đó, ngành này có thể phát triển thành một trụ cột bền vững của DeFi hoặc đối mặt với những thách thức liên quan đến thiết kế của nó.
Thị trường tăng vọt lên mức kỷ lục
SponsoredCập nhật mới nhất
Các bảng điều khiển Dune cho thấy khối lượng giao dịch hàng ngày trên các sàn DEX vĩnh viễn vượt 67 tỷ USD trong tháng 09. Hyperliquid, Aster và Lighter mỗi sàn đạt hơn 10 tỷ USD, gây ra tranh luận về khả năng giao dịch rửa.
Bối cảnh
Sự sụp đổ của FTX đã làm mất lòng tin vào việc lưu ký của các sàn CEX. Ngoài ra, 21Shares so sánh các sàn DEX vĩnh viễn như “thuê một ngôi nhà”—linh hoạt nhưng tốn kém—cho thấy lý do tại sao chúng trở thành động cơ chính của DeFi.
Phân tích sâu hơn
CoinShares báo cáo tăng trưởng 210% trong năm 2024, với khối lượng của Hyperliquid tăng 25 lần. Jupiter tăng 5,176% và Drift 628%. Như nghiên cứu của 21Shares đã chỉ ra, tổng giao dịch trên các sàn DEX vĩnh viễn đạt 2.6 nghìn tỷ USD trong năm 2025, tăng 138%.
Phía sau hậu trường
Bybit so sánh thiết kế L1 của Hyperliquid với thiết kế ưu tiên BNB của Aster. ASTER tăng 300% sau khi ra mắt, được thúc đẩy bởi CZ. Aster đã vượt qua Hyperliquid trong một thời gian ngắn. Do đó, các nhà phân tích nhận thấy rằng phi tập trung hiện thường được mô tả như một “ảo tưởng”—tốc độ là điều cần thiết, câu chuyện quyết định.
Ngành công nghiệp đối mặt với sự thay đổi cấu trúc
Sponsored SponsoredTác động rộng hơn
Thị phần của các sàn DEX vĩnh viễn tăng từ <10% trong năm 2023 lên 26% trong năm 2025. DefiLlama quan sát thấy rằng bốn sàn hàng đầu kiểm soát 77% tổng số. Hơn nữa, các nhà giao dịch đang chuyển hướng sang các giao thức có doanh thu và rời xa các token meme trống rỗng.
Thông tin quan trọng
| Nền tảng | Khối lượng tháng 09/2025 | Vốn hóa thị trường |
|---|---|---|
| Hyperliquid | ~200 tỷ USD | ~13.2 tỷ USD |
| Aster | ~20 tỷ USD | ~2.5 tỷ USD |
| dYdX | ~7 tỷ USD hàng tháng | 1.5 nghìn tỷ USD tích lũy |
| Khác | Nhỏ hơn | Đang mở rộng |
Nhìn về phía trước
OAK Research dự báo thị phần của Hyperliquid có thể duy trì ở mức 4.5% trong kịch bản xấu, 6% trong kịch bản cơ bản và 8% trong kịch bản tốt. Messari thậm chí còn gọi nó là “Binance trên chuỗi.”
Max Shannon của Bitwise nói với BeInCrypto rằng thị trường có thể mở rộng xa hơn nhiều so với mức hiện tại. Nếu các sàn DEX vĩnh viễn phi tập trung tiếp tục chiếm thị phần từ các sàn CEX, khối lượng hàng năm có thể đạt 20–30 nghìn tỷ USD trong vòng năm năm. Ông lưu ý rằng đòn bẩy và tần suất giao dịch làm tăng trưởng vượt xa khối lượng giao dịch giao ngay, với việc các tổ chức chấp nhận và sự rõ ràng về quy định đóng vai trò là các chất xúc tác bổ sung.
Mây đen bao phủ sự mở rộng nhanh chóng
Rủi ro & Thách thức
DefiIgnas cảnh báo HYPE không phải là FTX hay Luna nhưng tính phản xạ vẫn tồn tại. Hayes bình luận về Aster, trong khi những người khác dự đoán khả năng tăng mạnh của HYPE. CZ nói rằng các dark pool bảo vệ các tổ chức khỏi MEV và săn lùng thanh lý nhưng giảm tính minh bạch.
Shannon cũng cảnh báo rằng với khối lượng hàng ngày đã vượt qua 67 tỷ USD, các nhà quản lý có thể coi các sàn DEX vĩnh viễn là có tính hệ thống. Ông đề xuất rằng giám sát trong tương lai có thể yêu cầu các giao diện đã đăng ký, các oracle tiêu chuẩn hóa, các quỹ bảo hiểm được kiểm toán và các kiểm soát rủi ro được chính thức hóa—đặc biệt nếu các sự kiện chia sẻ lỗ đe dọa stablecoin hoặc nếu lãi suất mở cạnh tranh với các sàn giao dịch tập trung.
Ý kiến chuyên gia
SponsoredCác sàn DEX vĩnh viễn có thể thất bại, nhưng không giống như FTX. Điểm yếu của chúng là cấu trúc hơn là gian lận, và các rủi ro đều minh bạch và trên chuỗi.
— Max Shannon, Bitwise, nói với BeInCrypto
“Hyperliquid có mọi thứ cần thiết để trở thành Ngôi nhà Tài chính,” các nhà phân tích cho biết.
— OAK Research
“Nhiều người tham gia hơn sẽ làm thị trường phát triển nhanh hơn. Nước dâng sẽ nâng tất cả thuyền,” CZ nói trên X.
— Nhà sáng lập Binance
Các sàn giao dịch phi tập trung (Perp DEXs) đang phát triển mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi những tiến bộ trong tốc độ thực thi và độ sâu thanh khoản. Tuy nhiên, tương lai của chúng phụ thuộc vào việc liệu các thành viên có cân bằng được các ưu đãi với quản trị nhất quán và mô hình token đáng tin cậy hay không. Ngoài ra, nếu việc thực thi tiếp tục cải thiện nhưng niềm tin suy yếu, việc chấp nhận có thể chậm lại.
Ngược lại, nếu các dự án kết hợp cơ sở hạ tầng mạnh mẽ với kinh tế bền vững, lĩnh vực này có thể trở thành động cơ trung tâm của thanh khoản DeFi và là nền tảng cho sự tích hợp thị trường rộng lớn hơn.
