Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vừa đề xuất Quy định Tài sản Crypto vào thứ Ba, mở ra con đường pháp lý để bán token cho các nhà đầu tư Mỹ và chính thức đưa tài sản này ra khỏi khuôn khổ chứng khoán.
Câu hỏi về việc “thoát khỏi” chứng khoán từng là chủ đề nóng trong cuộc chiến pháp lý kéo dài giữa SEC và Ripple liên quan đến XRP. Đề xuất mới vào hôm thứ Ba sẽ thay thế nhiều năm kiện tụng bằng những điều kiện bằng văn bản.
Quy định crypto mới của SEC mang lại gì cho dự án phát hành token?
Đề xuất này tạo ra hai ngoại lệ cho việc đăng ký theo Đạo luật Chứng khoán:
- Một lựa chọn một lần cho phép huy động tối đa 5 triệu USD trong vòng bốn năm.
- Hình thức thứ hai cho phép gây quỹ tối đa 75 triệu USD trong mỗi 12 tháng.
Cả hai trường hợp đều yêu cầu công bố thông tin bằng ngôn ngữ dễ hiểu cho nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Các dự án sử dụng mức miễn trừ lớn hơn cũng cần công khai báo cáo tài chính và nộp báo cáo định kỳ. Quy định liên bang sẽ thay thế yêu cầu đăng ký của từng bang đối với những đợt phát hành này cũng như một số giao dịch thứ cấp.
Cách tiếp cận này phần nào gợi nhớ thời kỳ ICO, khi các dự án gây quỹ hàng tỷ USD từ công chúng trước khi nhà chức trách siết chặt kênh này. Tuy nhiên, với quy định giới hạn số tiền và yêu cầu công bố thông tin ngay từ đầu, các hoạt động đã có khuôn khổ rõ ràng hơn.
Gói quy định lần này tiếp nối bộ phân loại token chung mà SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) từng đồng ban hành vào ngày 17/03/2024.
Hướng dẫn này giải thích một tài sản crypto không phải chứng khoán có thể tham gia hoặc rời khỏi hợp đồng đầu tư như thế nào — hợp đồng pháp lý khiến việc bán token bị kiểm soát bởi luật chứng khoán. Ý kiến công chúng được ghi nhận trong 60 ngày sau khi công bố trên Cơ quan Lưu trữ Liên bang.
Theo dõi chúng tôi trên X để cập nhật tin tức mới nhất ngay khi xảy ra
Câu hỏi nổi tiếng từ vụ XRP đã có lời giải đáp bằng văn bản
SEC đã kiện Ripple vào năm 2020 với lý do việc bán XRP là phát hành chứng khoán chưa đăng ký. Năm 2023, Thẩm phán Analisa Torres phán quyết rằng bản thân XRP không phải là chứng khoán, nhưng một số giao dịch với nhà đầu tư tổ chức lại vượt quá ranh giới. Vụ kiện đã kết thúc vào tháng 08/2025.
Kết quả trên khiến nhiều dự án mới rơi vào thế khó: một token có thể được công nhận không phải chứng khoán tại tòa, nhưng không có quy định rõ ràng nào hướng dẫn dự án làm cách nào để đi từ đầu đến đó mà không phải chờ phán quyết của tòa.
Đề xuất mới về “vùng an toàn” đã giải quyết lỗ hổng còn thiếu này.
Một khi nhóm phát triển đã hoàn thành hoặc chấm dứt vĩnh viễn các công việc quản trị đã cam kết với nhà đầu tư, tài sản đó sẽ không còn bị coi là nằm trong hợp đồng đầu tư nữa.
“Theo đúng hướng dẫn giải thích trước đây của Ủy ban, đề xuất này cũng cho phép một vùng an toàn khi bên phát hành đã hoàn thành hoặc chấm dứt vĩnh viễn các nỗ lực quản trị thiết yếu mà họ từng đưa ra hoặc cam kết sẽ thực hiện theo hợp đồng đầu tư,” Chủ tịch SEC Paul S. Atkins chia sẻ trong thông cáo.
Thị trường gần như không có phản ứng ngay lập tức. XRP giao dịch quanh mức 1 USD, gần như không đổi trong ngày qua, vốn hóa đạt 62.7 tỷ USD, đứng thứ sáu trên thị trường. Token này vẫn còn khá xa kỷ lục 3.65 USD đạt được vào tháng 07/2025.
Sự chú ý hiện chuyển sang giai đoạn lấy ý kiến cộng đồng và Quốc hội, nơi Dự luật CLARITY — văn bản đưa ra quy tắc cho thị trường tài sản số — vẫn đang chờ Thượng viện bỏ phiếu. Điều kiện cuối cùng của vùng an toàn sẽ quyết định có hay không việc các dự án từng hoạt động ở nước ngoài sẽ đưa việc bán token trở lại Mỹ trong tương lai.
