Trong hơn một thập kỷ, tháng 9 đã là tháng tồi tệ nhất cho tiền điện tử. Bitcoin đã ghi nhận mức lợi nhuận trung bình tháng 9 là –3.1% kể từ năm 2013, trong khi Ethereum còn yếu hơn với –12.7%. Những cú sụp đổ lịch sử — như cú giảm –19% của Bitcoin vào năm 2014 hay cú giảm –21% của Ethereum vào năm 2017 — đã tạo ra cụm từ “nỗi buồn tháng 9 của tiền điện tử.”
Năm ngoái đã phá vỡ mô hình này một chút. Bitcoin tăng 7.1% và Ethereum tăng 3.2% trong tháng 9/2024, nhờ vào việc ra mắt các quỹ ETF và cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản. Điều đó cho thấy “lời nguyền” có thể bị bẻ cong dưới những động lực mới. Hiện tại năm 2025, với cả hai tài sản gần mức cao nhất mọi thời đại và nhiều hỗ trợ cấu trúc đang hoạt động, câu hỏi quan trọng là liệu tháng 9 này có phá vỡ mô hình không.
Nhìn lại: Tại sao tháng 09 là tháng yếu nhất
Danh tiếng xấu của tháng 9 dựa trên ba nền tảng: cấu trúc thị trường, chu kỳ vĩ mô và tâm lý.
Lịch sử cho thấy, dự trữ trên sàn giao dịch thường cao, nghĩa là có nhiều nguồn cung sẵn sàng để bán. Đồng thời, nguồn cung lợi nhuận thấp — không đủ người nắm giữ có lợi nhuận để thu hút người khác, khiến việc bán tháo hoảng loạn dễ dàng hơn.
Bối cảnh vĩ mô thường thêm dầu vào lửa. Sau năm 2021, các dư chấn COVID và thắt chặt thanh khoản đã khiến tháng 9 trở thành tháng mà các đợt tăng giá bị chững lại.
SponsoredCác đợt giảm giá rất khốc liệt:
- 2014: Bitcoin –19%
- 2015: Ethereum –45% trong tháng 9 tồi tệ nhất.
- 2019: Bitcoin –14%, Ethereum tăng nhẹ 3.95%
- 2022: BTC và ETH giảm 3.10% và 14.6% tương ứng (thắt chặt đã nghiền nát các tài sản rủi ro)
Lịch sử giá Bitcoin: Cryptorank
Ngay cả khi các chu kỳ mạnh mẽ, tháng 9 của tiền điện tử vẫn có cách cắt đứt đà tăng.
Vào ngày 01/09/2025, sự thống trị của Bitcoin là 58.45% và của Ethereum là 14%, gần như không thay đổi so với đầu tháng 9/2024. Cùng nhau, chúng vẫn chiếm hơn 72% thị trường tiền điện tử, vì vậy động thái của chúng đặt ra tông cho tháng 9 tiền điện tử này.
Muốn có thêm thông tin về token như thế này? Đăng ký nhận Bản tin Tiền điện tử Hàng ngày của Biên tập viên Harsh Notariya tại đây.
Tại sao tháng 09/2025 có cảm giác khác biệt
Năm nay, tình hình đã thay đổi. Nguồn cung trên sàn giao dịch ít hơn, các quỹ ETF là người mua cấu trúc, dự trữ stablecoin đạt mức cao kỷ lục, và vị thế phái sinh có thể thúc đẩy các đợt ép giá ngắn hạn.
Dự trữ trên sàn giao dịch đang giảm
Nguồn cung trên sàn giao dịch đã giảm so với năm ngoái:
- Bitcoin: giảm từ khoảng 3.0 triệu BTC (ngày 04/09/2024) xuống còn 2.4 triệu BTC hiện nay.
- Ethereum: giảm từ 19.3 triệu ETH xuống còn 17.3 triệu ETH.
Không giống như các tháng 9 trước đây, có ít coin hơn đang nằm trên sàn giao dịch sẵn sàng để bán.
Và đoán xem, việc tích lũy trong tháng 9, dẫn đầu bởi các cá voi, dường như đã bắt đầu rồi:
ETFs là một lực lượng cấu trúc
Sponsored SponsoredCác quỹ ETF giao ngay hiện nay là điểm tựa cho nhu cầu:
- Bitcoin ETFs: dòng tiền vào suốt đời 54.58 tỷ USD, đã tăng thêm 332.76 triệu USD trong tháng 9.
- Ethereum ETFs: dòng tiền vào suốt đời 13.49 tỷ USD.
ETFs hoạt động như một bộ đệm hấp thụ áp lực bán, điều mà trước đây chưa từng có trong các chu kỳ trước, ít nhất là không mạnh mẽ như hiện tại. Dòng tiền đầu tháng 9 có vẻ thận trọng, với vị thế có khả năng gắn liền với quyết định sắp tới của Fed.
Dự trữ stablecoin cung cấp nguồn lực dự phòng
Số dư Stablecoin — nguồn vốn khô để tái đầu tư — đã gần như tăng gấp đôi:
- 04/09/2024: 28.4 tỷ USD.
- 04/09/2025: 54.9 tỷ USD.
Điều này có nghĩa là vốn đã có sẵn trên chuỗi nếu có sự giảm giá, không giống như các tháng 9 trước đây của crypto.
Các tổ chức đang mua vào
Các công ty công khai và kho bạc tiếp tục tích lũy. 100 công ty kho bạc Bitcoin công khai hàng đầu, bao gồm MicroStrategy, nắm giữ tổng cộng 998,613 BTC. Trên Ethereum, Sharplink Gaming đã công bố nắm giữ 837,230 ETH tính đến 31/08. Và có những tên tuổi lớn như Bitmine cũng đang tích lũy nguồn cung ETH.
Sponsored
Những người chơi này can thiệp khi giá giảm, tạo ra các bộ đệm mà trước đây chủ yếu không có trong các chu kỳ trước, ít nhất là đối với cả BTC và ETH. Bitcoin luôn có sự theo dõi từ các tổ chức, nhưng trong chu kỳ này, ngay cả ETH cũng đã tăng tốc.
Liệu có còn rủi ro đặc thù của tháng 09 không?
Dù có cấu trúc mạnh mẽ hơn, tháng 9 vẫn giữ những rủi ro, mặc dù không hấp dẫn như trước đây.
Nguồn cung lợi nhuận cao
- Bitcoin có lãi: từ 73.8% vào tháng 9/2024 lên 90.1% hôm nay.
- Ethereum có lãi: từ 69.9% lên 95.9%.
Nhiều người nắm giữ có thể chốt lời. Trong những tháng yếu hơn, với xu hướng tiêu cực của tháng 9, các nhà giao dịch đang có lãi có thể dễ bị chốt lời hơn.
Nhưng vẫn có hy vọng. ETFs và kho bạc hấp thụ dòng tiền ra nhanh hơn so với các chu kỳ trước.
Điểm yếu trong địa chỉ rút Bitcoin
Địa chỉ rút Bitcoin đã giảm từ 37,745 (04/09/2024) xuống còn 15,241 hôm nay. Điều này cho thấy sự tin tưởng vào tự quản lý đã giảm. Tuy nhiên, một đợt tăng lên 62,977 vào ngày 03/09 cho thấy người mua vẫn can thiệp khi giá giảm.
Sponsored SponsoredSố lượng người rút tiền duy nhất ít hơn thường ngụ ý ít di chuyển sang tự quản lý và có thể là sự tích lũy giao ngay yếu hơn. Câu chuyện tiêu cực nhẹ này có thể thay đổi nếu lãi suất giảm, vì sự tích lũy BTC (chủ yếu bởi ETFs) được biết là cải thiện khi thanh khoản tăng lên.
Với dự trữ trên sàn giao dịch thấp hơn, rủi ro này ít gây hại hơn so với các tháng 9 trước đây của crypto, điều này giống như một điểm sáng bất chấp những lo ngại về địa chỉ rút tiền.
Gió ngược vĩ mô
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức 4.22% cho thấy chi phí vay cao hơn và sự ưu tiên mạnh mẽ hơn cho các khoản đầu tư an toàn. Khi lợi suất tăng cao, vốn thường chuyển khỏi các tài sản rủi ro như Bitcoin, làm thắt chặt thanh khoản và giảm đà tăng giá.
Các nhà phân tích của Bitfinex, trong một bài viết độc quyền cho BeInCrypto, đã nhấn mạnh những lo ngại vĩ mô là lý do cho một sự điều chỉnh có thể xảy ra:
“Các tài sản tiền điện tử lớn đã trải qua một tuần khó khăn khi những lo ngại vĩ mô và đợt bán tháo sau PPI đã ảnh hưởng nặng nề đến hành động giá. Sự điều chỉnh này phù hợp với luận điểm của chúng tôi rằng trong những tháng mùa hè, BTC có khả năng dễ bị điều chỉnh và giao dịch trong phạm vi. BTC hiện đã giảm hơn 13% so với mức cao nhất mọi thời đại gần đây, và mặc dù giao dịch dưới mức đỉnh tháng 1 không phải là tín hiệu khích lệ, chúng tôi tin rằng thị trường đang tiến gần đến đáy của đợt suy thoái này khi chúng ta bước vào tháng 9″, họ nói vào ngày 02/09/2025.
Giá vàng ở mức cao nhất nhấn mạnh sự ưu tiên cho các nơi trú ẩn an toàn.
Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất trong tháng này, một yếu tố hỗ trợ đã giúp tháng 09/2024 duy trì sắc xanh. Đáng chú ý là lần cuối cùng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 (2024), Bitcoin đã chứng kiến một tháng có lượng vốn ETF đổ vào cao. Đây có thể là một dấu hiệu lạc quan cho thị trường, như đã được nhấn mạnh trong cuộc thảo luận trước đó.
Liệu tháng 09 này có phá vỡ lời nguyền không?
Trong hơn một thập kỷ, tháng 9 của tiền điện tử đã đồng nghĩa với sự sụt giảm, hoảng loạn và là tháng tồi tệ nhất cho câu chuyện tiền điện tử. Nhưng năm 2025 mang đến một bộ công cụ mạnh mẽ hơn: dự trữ sàn giao dịch mỏng hơn, nhu cầu ETF vượt quá 68 tỷ USD, sức mạnh stablecoin tăng gấp đôi, và các tổ chức tích cực mua vào khi giá giảm.
Một số nhà phân tích vẫn dự báo các rủi ro:
Đúng, rủi ro vẫn còn — nguồn cung lợi nhuận cao, rút Bitcoin yếu hơn, lợi suất tăng cao. Nhưng so với các chu kỳ trước, khả năng giảm thiểu rủi ro mạnh hơn. Nếu đà tăng được duy trì, đây có thể là tháng 9 của tiền điện tử phá vỡ mô hình cũ.
Và nếu các mức cao nhất mọi thời đại mới được đạt tới trong tháng này, điều vẫn còn khả năng với cả BTC và ETH vẫn dao động quanh các mức cao, thì sự mỉa mai sẽ là lịch sử. Tháng 9, từng là tháng tồi tệ nhất cho tiền điện tử, sẽ trở thành tháng mà một chu kỳ mới thực sự bắt đầu.
