Giá bạc đã giảm 17% so với mức đỉnh gần 96 USD vào ngày 03/03 xuống còn 79 USD chỉ trong vài ngày khi căng thẳng tại Iran khiến giá dầu tăng vọt hơn 31% chỉ trong một tháng.
Dù XAG/USD đã phục hồi về quanh 86 USD tại thời điểm viết bài, ba tín hiệu từng hỗ trợ cho đợt tăng giá hồi tháng 02 đã âm thầm đảo chiều. Dưới đây là những thay đổi kể từ lần phân tích trước và ý nghĩa của nó đối với xu hướng của bạc trong thời gian tới.
Kênh tăng giá che giấu xu hướng giảm tổng thể
Sau khi tạo đáy quanh 64 USD vào ngày 06/02, giá bạc đã phục hồi trong một kênh tăng trên biểu đồ ngày. Nhìn qua thì đây có thể là dấu hiệu tích cực, nhưng nó vẫn nằm trong xu hướng giảm lớn hơn bắt đầu từ đỉnh lịch sử gần 121 USD vào ngày 29/01.
Các kênh tăng xuất hiện trong xu hướng giảm thường chỉ là các đợt phục hồi tạm thời trước khi giá tiếp tục giảm. Theo phân tích kỹ thuật, nếu giá phá vỡ xuống dưới kênh này, mục tiêu giảm dự kiến khoảng 20% tính từ mép trên kênh.
Đợt tăng giá lên 96 USD ngày 03/03 là đỉnh cao nhất trong kênh này. Nhưng ngay sau đó, bạc đã lao dốc 17% chưa đầy một tuần, chạm 79 USD trước khi nảy lên. Ranh giới dưới của kênh quanh 79 USD đã giữ vững khi giá kiểm tra lại mức này, giúp cấu trúc kỹ thuật chưa bị phá vỡ. Tuy nhiên, việc giá bị đẩy xuống mạnh từ 96 USD cho thấy phe bán đang kiểm soát rất chặt vùng mép trên của kênh giá.
Tại thời điểm viết bài, bạc đang giao dịch trên 86 USD, tức là ở khoảng giữa của kênh. Tuy nhiên, tác động bên ngoài – đặc biệt là yếu tố giá dầu ảnh hưởng đến USD – đang tạo áp lực lớn lên xu hướng này. Tỷ lệ vàng/bạc cũng xác nhận cho sự chuyển dịch này.
Biểu đồ vàng-bạc vẫn nghiêng về xu hướng tăng
Tỷ lệ vàng/bạc đo lường số ounce bạc cần để mua một ounce vàng, hiện đang hình thành mô hình vai đầu vai ngược trên biểu đồ ngày. Đây là mô hình đảo chiều tăng giá cho tỷ lệ này, nghĩa là giá vàng có thể vượt trội hơn bạc đáng kể nếu mô hình này hoàn tất.
Đường cổ của mô hình này dốc xuống, và ngưỡng kích hoạt xác nhận nằm quanh vùng 62. Nếu tỷ lệ vượt lên trên 62, mục tiêu tiếp theo là 65 và mức mở rộng Fibonacci 1.618 tại 73.
Nếu tỷ lệ này lên tới 67 – 73, điều đó sẽ phản ánh việc dòng tiền chuyển mạnh từ bạc sang vàng. Sự chuyển dịch này thường xảy ra khi thị trường ưu tiên tính an toàn hơn là phát triển công nghiệp, đúng với tình hình hiện tại do căng thẳng tại Iran và giá dầu tăng cao.
Giá dầu Brent đã tăng 31% trong tháng qua, lên gần 90 USD/thùng tại thời điểm viết bài. Đợt tăng giá này góp phần củng cố đồng USD do các kỳ vọng lạm phát, làm giảm khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất và khiến nhu cầu công nghiệp gặp khó khăn.
Bạc – với khoảng 60% lượng tiêu thụ hàng năm dùng trong lĩnh vực công nghiệp tính đến năm 2025 – giờ đối mặt với ba khó khăn cùng lúc: đồng USD mạnh lên khiến giá các loại hàng hóa bị ảnh hưởng xấu; kỳ vọng không còn cắt giảm lãi suất loại bỏ động lực tăng giá quan trọng; và tâm lý công nghiệp yếu đi khiến nhu cầu bạc giảm thêm. Nếu cuộc xung đột diễn ra ở một khu vực không liên quan đến dầu mỏ, bạc có thể đã hưởng lợi nhờ dòng vốn trú ẩn an toàn. Nhưng chính yếu tố dầu mỏ khiến rủi ro địa chính trị chuyển thành lực cản thay vì động lực hỗ trợ bạc.
Diễn biến của đồng USD thời gian tới sẽ quyết định liệu tỷ lệ vàng/bạc có tăng thêm không. Dữ liệu mới nhất từ thị trường tương lai cùng các quỹ ETF cũng cho thấy các tổ chức lớn chưa thực sự đặt cược vào việc giá bạc sẽ phục hồi.
Vị thế hợp đồng tương lai và dòng tiền rút khỏi ETF cho thấy nhà đầu tư thông minh đang chờ đợi
Báo cáo Commitment of Traders – bảng thống kê vị thế giao dịch hợp đồng tương lai hàng tuần do Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Mỹ (CFTC) công bố – cho thấy thanh khoản thị trường bạc khá thấp. Đến ngày 03/03, tổng khối lượng mở trên thị trường bạc COMEX giảm 12,128 hợp đồng xuống còn 113,326. Sự sụt giảm này xảy ra khi giá bạc vẫn đang ở quanh 96 USD, xác nhận đợt tăng giá chủ yếu do đóng các vị thế bán chứ không phải mua mới.
Nhóm nhà đầu tư phi thương mại trong báo cáo COT (gồm các quỹ phòng hộ, công ty giao dịch hàng hóa và nhà đầu cơ chỉ quan tâm lợi nhuận chứ không phải phòng ngừa rủi ro) đang nắm giữ vị thế mua ròng khoảng 23,338 hợp đồng tính đến ngày 03/03. Con số này tăng nhẹ so với tuần trước đó nhưng vẫn còn xa mức đỉnh gần 45,000 hợp đồng ghi nhận vào giữa năm 2025.
Nhìn kỹ hơn, tổng số vị thế mua (gross longs) của nhóm nhà đầu tư này chỉ còn hơn 32,000 hợp đồng, đây là mức thấp nhất trong 13 năm qua, theo phân tích của StoneX. Điều này cho thấy đợt tăng lên 96 USD vừa qua không thu hút được thêm các nhà đầu tư tổ chức mới, nên cũng không thể giữ vững được đà tăng của thị trường.
Trong khi đó, hợp đồng tương lai bạc trên sàn COMEX không xuất hiện trạng thái backwardation và khối lượng mở vẫn đi ngang. Giá bạc giao ngay ở mức 86 USD, còn hợp đồng tương lai gần nhất giao dịch quanh mức 87 USD, tức là thị trường đang ở trạng thái contango (giá hợp đồng tương lai cao hơn giá giao ngay), hoàn toàn bình thường. Đây là điểm đáng chú ý vì trước đó, backwardation chính là tín hiệu cho thấy bạc đã từng vượt qua sức mạnh của đồng USD vào tháng 02 vừa rồi. Khi không còn yếu tố “premium vật chất” này để làm “đệm”, bạc hiện giờ phải đối mặt trực tiếp với áp lực vĩ mô.
Quỹ iShares Silver Trust (SLV), quỹ ETF lớn nhất được đảm bảo hoàn toàn bằng bạc vật chất, cũng ghi nhận sự rút vốn lớn. SLV đã có mức dòng tiền rút ròng lên đến 1.18 tỷ USD trong tháng vừa qua. Dù giá bạc đã tăng khoảng 3% trong cùng khoảng thời gian, dòng vốn tổ chức vẫn đang rời khỏi quỹ ETF này.
Sự kết hợp giữa khối lượng mở sụt giảm, không có trạng thái backwardation, cùng với dòng tiền rút ròng ở các quỹ ETF, cho thấy thị trường bạc hiện tại giá dù có hồi phục nhưng lại thiếu niềm tin vững chắc từ nhà đầu tư.
Các mức giá bạc nên theo dõi ngay bây giờ
Chỉ số DXY hiện đang ở mức 98.65, giao dịch trong một kênh giảm sau khi tăng vọt vào ngày 09/03/2026. Các mức kháng cự theo Fibonacci của đợt tăng vừa rồi nằm ở 99.07 (mức 0.382), 99.61 (mức 0.618) và mốc tâm lý quan trọng 100 (mức 0.786). Nếu vượt qua 99.61, đồng USD sẽ tạo thêm áp lực tiêu cực lên giá bạc nhiều hơn nữa.
Với bạc, kênh giá tăng ngắn hạn sẽ xác định biên độ dao động. Ở chiều tăng, mức 91 USD sẽ là cản mạnh đầu tiên, trùng khớp với vùng giữa của kênh giá và cũng là khu vực từng là hỗ trợ chuyển sang kháng cự. Để xác nhận xu hướng tăng thực sự, bạc cần đóng cửa ngày trên mức 96 USD để mở đường tiến về các mốc 103 USD, thậm chí xa hơn là 121 USD – đỉnh lịch sử. Để đạt đến 96 USD, giá bạc sẽ cần tăng khoảng 11% từ mức hiện tại.
Ở chiều giảm, mức 82 USD sẽ là hỗ trợ quan trọng đầu tiên cho giá bạc. Nếu thủng hỗ trợ này, mục tiêu tiếp theo sẽ là 74 USD. Còn mức cần theo dõi nhất là 67 USD. Nếu giá thủng xuống dưới 60 USD (tức giảm khoảng 20% tính từ đường xu hướng dưới) thì khả năng bạc có thể tiếp tục rơi về 51 USD.
Ba trong bốn tín hiệu được phân tích ngày 03/03/2026 vẫn đang nghiêng về xu hướng giảm: không có backwardation, tỷ lệ vàng – bạc tăng và dòng tiền rút khỏi quỹ SLV xác nhận việc các tổ chức đang phân phối ra thị trường. Yếu tố duy nhất có thể đảo chiều thị trường lúc này là diễn biến của chỉ số DXY.
Nếu DXY có thể duy trì xu hướng giảm dưới ngưỡng 98 thì áp lực vĩ mô sẽ dịu đi, giúp kênh giá tăng của bạc có cơ hội được thiết lập rõ nét hơn. Tuy nhiên, để điều này xảy ra thì giá dầu cũng cần hạ nhiệt và căng thẳng địa chính trị trên toàn cầu phải lắng dịu lại.
