Giá bạc đã có một khởi đầu năm 2026 đầy biến động nhưng cũng rất thú vị. Sau khi tăng vọt lên mức đỉnh mọi thời đại gần 121 USD vào ngày 29/01, kim loại này đã giảm gần 47% đến ngày 06/02. Tuy nhiên, kể từ đó, giá bạc đã phục hồi mạnh mẽ 32% và đang giao dịch quanh mức 84 USD vào ngày 20/02.
Với việc thị trường đóng cửa vào ngày 21 và 22/02, câu hỏi đặt ra khi bước sang tháng 03 là: liệu đà phục hồi này có thực sự bền vững hay thị trường sẽ đối mặt thêm nhiều áp lực giảm giá? Các chỉ báo kỹ thuật và dữ liệu vị thế hiện cho thấy tình hình khá phức tạp. Có khả năng thị trường sẽ đi ngang tích luỹ trước khi có diễn biến rõ ràng tiếp theo, nhưng nhìn chung, xu hướng vẫn nghiêng về phía tích cực.
Mô hình cup, phân kỳ giảm giá ẩn và dấu hiệu tích lũy
Biểu đồ giá XAG/USD khung ngày đang cho thấy mô hình chiếc cốc hình thành, với sóng tăng bắt đầu từ ngày 21/11/2025, đạt đỉnh ở mức 121 USD vào ngày 29/01, sau đó điều chỉnh về 63.85 USD ngày 06/02. Nhịp phục hồi gần đây lên mức 84 USD vào ngày 20/02 đã đưa giá tiến sát vùng viền trên của mô hình này.
Từ ngày 04/02 đến 20/02, giá bạc hình thành mô hình đỉnh sau thấp hơn đỉnh trước. Tuy nhiên, chỉ báo Relative Strength Index (RSI) – một chỉ báo động lượng – lại đang tạo đỉnh sau cao hơn đỉnh trước trong cùng thời gian đó, đây là một dấu hiệu phân kỳ ẩn theo chiều giảm của RSI.
Điều này cho thấy dù RSI có vẻ mạnh, xu hướng giá vẫn ưu tiên đi ngang tích luỹ trước khi có xu hướng mới rõ ràng. Mô hình này sẽ tiếp diễn miễn là nến tiếp theo vẫn nằm dưới 92 USD (đỉnh trước) và RSI tiếp tục tăng.
Các nhà đầu tư lớn cũng đang đặt cược vào kịch bản tích lũy này.
Nếu giai đoạn tích lũy hiện tại phát triển thành “tay cầm”, thì giá cần giữ trên ngưỡng 75 USD để xu hướng tăng vẫn được giữ vững.
Mô hình cốc-tay cầm chỉ thực sự được xác nhận nếu giá đóng cửa ngày trên 84 USD. Tuy nhiên, trước khi điều đó xảy ra, khả năng cao thị trường sẽ đi ngang – và các chỉ báo hỗ trợ giải thích vì sao giai đoạn tạm dừng này không quá đáng lo ngại.
Cổ phiếu khai thác tăng trưởng, hợp đồng tương lai bạc giảm: Sự chênh lệch giữa thị trường vật chất và thị trường giấy
Quỹ ETF Global X Silver Miners (SIL), đang giao dịch trên mốc 107 USD, là một yếu tố củng cố sớm cho xu hướng tích cực. SIL đạt đỉnh 119 USD vào ngày 26/01, tức trước ba ngày so với giá bạc giao ngay lập đỉnh ngày 29/01. Việc cổ phiếu các công ty khai thác dẫn dắt xu hướng tăng và giữ vững hơn trong giai đoạn hồi phục là một dấu hiệu dẫn đầu tích cực điển hình.
Các doanh nghiệp khai thác bạc có cái nhìn trực tiếp về đơn hàng công nghiệp và nhu cầu sản xuất, sự ổn định của họ cho thấy yếu tố cơ bản vẫn mạnh mẽ dù tháng 01 có lực bán mạnh. Khi giá cổ phiếu công ty khai thác giữ vững trong lúc giá bạc đi ngang, thông thường đây là dấu hiệu cho thấy chuyển động tiếp theo của giá bạc là tăng, chứ không phải giảm.
Sự khác biệt giữa sức mạnh của thị trường vật chất và sự thận trọng của thị trường hợp đồng tương lai đang là yếu tố nổi bật trên thị trường bạc hiện tại.
Hợp đồng tương lai bạc COMEX (SI1!) hiện giao dịch quanh 82 USD – thấp hơn giá giao ngay ở mức 84 USD. Tình trạng backwardation (giá hợp đồng tương lai thấp hơn giá giao ngay) như thế này khá hiếm và rất đáng chú ý. Điều đó cho thấy người mua sẵn sàng trả giá cao hơn cho bạc vật chất ở thời điểm hiện tại thay vì đợi nhận hàng trong tương lai.
Thị trường đang phản ánh sự cấp thiết vào giá giao ngay, cho thấy nguồn cung bạc vật chất trên thị trường khá eo hẹp.
Tuy nhiên, lượng open interest trên SI1! đã liên tục giảm kể từ ngày 06/02, kể cả khi giá bạc tăng từ 63 USD lên 82 USD. Giá tăng trong khi open interest giảm là dấu hiệu điển hình cho đợt hồi phục do mua bù vị thế bán – những người bán khống sau cú sập giá tháng 01 đang mua lại để đóng vị thế, góp phần đẩy giá lên cao.
Đây chưa phải là dòng tiền mới thực sự chảy vào thị trường. Điều này chỉ là hiệu ứng dọn dẹp sau cú sập tháng 01. Các đợt hồi phục do bán khống bị đóng có giới hạn nhất định; khi quá trình này kết thúc, giá cần có lực mua mới để duy trì đà tăng.
Đây là lúc khả năng thị trường chuyển sang tích luỹ đi ngang trong ngắn hạn trở nên cao hơn – động lực từ việc đóng vị thế bán khống đang cạn dần, trong khi làn sóng mua mới của nhà đầu tư vẫn chưa quay trở lại, như sẽ phân tích ở phần sau.
Sự phân hóa của đồng USD, rủi ro tỷ lệ vàng và các quỹ phòng hộ đang đứng ngoài cuộc
Một số yếu tố vĩ mô và vị thế thị trường lý giải vì sao giai đoạn tích luỹ này là tích cực chứ không phải dấu hiệu xấu.
Chỉ số Dollar Mỹ (DXY) đang trên 97 điểm và tăng đều kể từ 11/02. Tuy nhiên, từ 17/02 trở đi, giá bạc lại tách rời đồng USD và bắt đầu tăng song song với đồng tiền này. Đây là một trong những tín hiệu mạnh mẽ nhất của bối cảnh hiện tại. Khi bạc tăng giá bất chấp đồng đô la mạnh lên, điều đó thể hiện nhu cầu thực sự từ người mua. Nhà đầu tư muốn sở hữu bạc ngay bây giờ, không quan tâm biến động của USD.
Tỷ lệ Vàng/Bạc (XAUXAG) đang tạo ra một tín hiệu nên thận trọng. Hiện tại mức 60 và đang giảm dần kể từ ngày 17/02/2024, điều này cho thấy bạc đang vượt trội hơn vàng trong thời gian vừa qua.
Tuy nhiên, tỷ lệ này đang đi ngang trong mô hình lá cờ tăng giá. Nếu giá vượt lên khỏi đường xu hướng phía trên, tỷ lệ này có thể sẽ hướng tới mức 70 hoặc cao hơn nữa.
Nếu điều này xảy ra, vàng sẽ lấy lại vị thế so với bạc — thị trường có thể chuyển hướng từ kênh đầu tư nhiều rủi ro như bạc sang tài sản an toàn như vàng.
Nếu tình hình này tiếp diễn, đà tăng của bạc sẽ chững lại hoặc bị điều chỉnh. Chỉ khi mô hình lá cờ chưa bị phá vỡ hướng lên, bạc mới tiếp tục thắng thế. Điều này là một rủi ro mọi người cần lưu ý trong tháng 03/2024.
Dữ liệu then chốt đến từ báo cáo COT (Commitment of Traders) ngày 17/02/2024. Các quỹ đầu tư và các tổ chức lớn hiện chỉ giữ vị thế mua ròng 5,472 hợp đồng. So với giai đoạn tăng lên 121 USD thì con số này chỉ là một phần rất nhỏ so với trước đây.
Vị thế mua thấp như vậy cho thấy các nhà đầu cơ lớn vẫn đang đứng ngoài, chờ đợi thị trường hình thành nền giá vững chắc rồi mới bơm tiền vào.
Đây vừa là tín hiệu tăng giá mạnh mẽ trung hạn, vừa giải thích rõ lý do thị trường vẫn đang đi ngang ngắn hạn. Khi các quỹ phòng hộ quay lại, thị trường còn rất nhiều dư địa để tăng. Tuy nhiên, họ cần thấy nền tảng giá ổn định cùng đợt bứt phá rõ ràng — có thể là giá vượt 92 USD — rồi mới nhập cuộc.
Dự báo tháng 03/2026: các mốc giá bạc nên chú ý
Bốn trên bảy chỉ báo chính hiện ủng hộ xu hướng tăng. Bao gồm: Cổ phiếu ngành khai khoáng dẫn dắt qua chỉ số SIL, trạng thái backwardation xác nhận nhu cầu mua vật chất đang gấp rút, đô la và bạc đi ngược chiều cho thấy áp lực mua thực sự, và hedge funds chưa vào vị thế nên còn nhiều dư địa tăng thêm.
Bên cạnh đó, ba chỉ số kêu gọi sự thận trọng. Đó là: khối lượng mở trên COMEX giảm, xuất hiện phân kỳ ẩn giảm giá, và lá cờ tăng của tỷ lệ vàng-bạc đang đe dọa đảo ngược xu hướng có lợi cho vàng.
Kịch bản có khả năng cao nhất trong tháng 03/2024 là: bạc tích lũy trong vùng 75 USD – 92 USD, tạo nền vững chắc để các tổ chức lớn có thể yên tâm quay lại.
Nếu bạc đóng cửa ngày trên 84 USD thì xác nhận hoàn thành mô hình chiếc cốc và tay cầm. Khi vượt mức 91–92 USD sẽ xác nhận bứt phá hoàn toàn, mở ra cơ hội hướng tới 100 USD — mốc tâm lý lớn hoàn toàn có thể chinh phục vào giữa tháng 03/2024.
Các mục tiêu xa hơn gồm 121 USD (kiểm tra lại mức đỉnh mọi thời đại) và 136 USD (đích Fibonacci hoàn chỉnh) sẽ khả thi nếu thị trường giữ được đà đi lên và khối lượng mở tiếp tục tăng, xác nhận dòng tiền tổ chức mới tham gia.
Ở chiều ngược lại, 75 USD là ngưỡng hỗ trợ mạnh. Nếu bạc đóng cửa dưới 75 USD/ngày, cấu trúc chiếc cốc sẽ bị phá vỡ, nguy cơ kiểm tra lại vùng 71 USD. Nếu giá mất 71 USD thì mô hình chiếc cốc coi như bị loại bỏ hoàn toàn, lúc này thị trường sẽ kiểm định EMA 100 ngày quanh 69 USD.
Phía dưới nữa, EMA 200 ngày tại 57 USD đóng vai trò là vùng hỗ trợ nền vững chắc nhất trên biểu đồ.
Kịch bản giảm giá sẽ rõ nét hơn nếu chỉ số DXY tăng mạnh vượt 100. Hoặc nếu tỷ lệ vàng/bạc bứt phá dứt khoát khỏi mô hình lá cờ tăng giá. Ngoài ra, nếu các dữ liệu kinh tế Mỹ sắp tới củng cố quan điểm Fed giữ lãi suất cao lâu hơn, khả năng cắt giảm lãi suất sẽ bị dập tắt, tạo áp lực giảm lên bạc.
