Stablecoin—loại tiền điện tử được neo giá vào các tài sản ổn định như USD—đang thu hút sự chú ý ngày càng tăng từ các công ty thanh toán hàng đầu. Các báo cáo gần đây cho biết khối lượng giao dịch stablecoin trong năm qua đã vượt qua Visa.
Tuy nhiên, các chuyên gia trong ngành tỏ ra hoài nghi về những con số này. Bài viết này sẽ khám phá lý do đằng sau sự hoài nghi đó.
Tại sao các chuyên gia nghi ngờ khối lượng stablecoin có thể bị thổi phồng?
Gần đây, Chamath Palihapitiya, CEO của Social Capital, đã đăng trên X rằng khối lượng giao dịch hàng tuần của stablecoin đã vượt qua Visa, đạt hơn 400 tỷ USD. Ông còn cho biết các công ty như Visa, Mastercard và Stripe đang tích cực đón nhận xu hướng này.
Theo dữ liệu, trong quý 4 năm 2024, khối lượng giao dịch hàng tuần trung bình của stablecoin đạt 464 tỷ USD. Con số này cao hơn đáng kể so với 319 tỷ USD của Visa. Một báo cáo của Bitwise ước tính rằng stablecoin đã xử lý khoảng 13.5 nghìn tỷ USD tổng khối lượng giao dịch trong năm 2024. Đây là lần đầu tiên khối lượng stablecoin vượt qua tổng khối lượng hàng năm của Visa.
Thoạt nhìn, điều này có vẻ như là một cột mốc quan trọng, cho thấy stablecoin có thể định hình lại tương lai của thanh toán toàn cầu. Citigroup thậm chí còn dự đoán rằng thị trường stablecoin có thể đạt 3.7 nghìn tỷ USD vào năm 2030.
Không phải ai cũng chia sẻ sự lạc quan này. Một số chuyên gia đã cảnh báo rằng khối lượng stablecoin được báo cáo có thể bị thổi phồng. Họ cho rằng nó không phản ánh hoạt động kinh tế thực sự và không nên so sánh trực tiếp với các hệ thống truyền thống như Visa.
Joe, một cố vấn tại Maven 11 Capital, chỉ ra rằng các nhà giao dịch chuyên nghiệp có thể tạo ra hàng trăm triệu khối lượng giao dịch chỉ với số vốn ban đầu rất nhỏ.
“Nếu bạn có 100,000 USD USDC trên Solana, bạn có thể thực hiện khoảng 136 triệu USD ‘khối lượng stablecoin’ với 1 USD phí,” Joe nói.
Ông đã sử dụng Solana làm ví dụ. Solana là một blockchain nhanh với phí giao dịch cực thấp—khoảng 0.0036 USD mỗi giao dịch. Joe thậm chí còn đùa rằng với 3,400 USD, ai đó có thể tăng gấp đôi khối lượng giao dịch hàng tuần của stablecoin. Ông ngụ ý rằng chỉ số này dễ bị thao túng và không thực sự đáng tin cậy.
Dan Smith, một chuyên gia dữ liệu tại Blockworks Research, hoàn toàn ủng hộ quan điểm của Joe. Dan giải thích rằng việc sử dụng flash loans—các khoản vay không cần thế chấp trong DeFi—có thể làm tăng khối lượng giao dịch hơn nữa với chi phí thấp hơn.
Flash loans cho phép người dùng vay số tiền lớn mà không cần thế chấp, miễn là họ trả lại trong cùng một giao dịch. Điều này cho phép thao túng khối lượng mà không cần vốn lớn, càng làm tăng nghi ngờ về các con số mà Palihapitiya đã nêu.
Rajiv, một thành viên của Framework Ventures, còn thẳng thắn hơn. Ông gọi khối lượng stablecoin là một “chỉ số vô dụng.” Dan Smith đồng ý. Ông bổ sung rằng khối lượng cao bất thường thường báo hiệu hành vi khai thác trong hệ thống.
Wash trading và bot trading làm suy yếu giá trị kinh tế
Một lý do chính khiến các chuyên gia nghi ngờ khối lượng stablecoin là sự hiện diện của giao dịch wash trading và bot trading.
Wash trading liên quan đến việc mua và bán lặp đi lặp lại giữa các ví do cùng một người hoặc tổ chức kiểm soát. Mục tiêu là để thổi phồng khối lượng giao dịch một cách giả tạo. Bot trading sử dụng các chương trình tự động để thực hiện giao dịch, thường là để kiếm lợi từ chênh lệch giá hoặc tạo thanh khoản giả.
Một giao dịch stablecoin trị giá 1 triệu USD có thể chỉ là tiền được chuyển giữa hai ví do cùng một người sở hữu. Nó không mang lại giá trị kinh tế thực sự. Điều này hoàn toàn trái ngược với Visa, nơi mỗi giao dịch thường đại diện cho một giao dịch mua hoặc thanh toán thực sự, như mua hàng hóa hoặc dịch vụ.
Năm ngoái, bảng điều khiển của Visa cũng báo cáo rằng chỉ 10% giao dịch stablecoin là thực sự. Một báo cáo về wash trading của Chainalysis cho thấy rằng các giao dịch wash trading liên quan đến token ERC-20 và BEP-20 có thể đạt tổng khối lượng lên tới 2.57 tỷ USD trong năm 2024.
Tất cả thông tin có trên trang web của chúng tôi được xuất bản với thiện chí và chỉ dành cho mục đích thông tin chung. Bất kỳ hành động nào người đọc thực hiện đối với thông tin được tìm thấy trên trang web của chúng tôi, họ cần phải đánh giá lại và hoàn toàn chịu rủi ro từ quyết định của chính họ.
