Giữa bối cảnh căng thẳng địa chính trị gia tăng và nền kinh tế vĩ mô toàn cầu mong manh, các nhà phân tích đang cảnh báo rằng Fed đang âm thầm bơm thanh khoản vào hệ thống tài chính.
Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) chưa công bố thay đổi chính sách, nhưng thanh khoản lại cho thấy điều ngược lại. Hậu quả lan rộng khắp các loại tài sản, từ lợi suất trái phiếu kho bạc đến sự sụt giảm 500 tỷ USD của Bitcoin.
Biến động trái phiếu kho bạc và quả bom hẹn giờ 6.5 nghìn tỷ USD
Câu chuyện chiến tranh thương mại mới nổi đang là tâm điểm của cơn bão. Tuần trước, phát ngôn viên Bộ Ngoại giao Trung Quốc Lin Jian tuyên bố Bắc Kinh sẽ “chiến đấu đến cùng” chống lại các mức thuế đề xuất của Donald Trump, hiện đã lên tới 104% đối với một số hàng hóa Trung Quốc.
Ngôn từ này rất mạnh mẽ, phản ánh lập trường “chiến binh sói” đặc trưng của Trung Quốc. Tuy nhiên, đằng sau đó, áp lực đang gia tăng.
“Người dân Trung Quốc không gây rắc rối, nhưng chúng tôi không sợ nó,” Lin nói với các phóng viên.
Với xuất khẩu chậm lại và lo ngại về dòng vốn chảy ra tăng lên, vị thế của Bắc Kinh có thể sớm trở thành vấn đề sống còn về kinh tế hơn là tư tưởng.
Dưới bề mặt, một trò chơi căng thẳng tài chính đang diễn ra. Nhà phân tích kỳ cựu Peter Duan tin rằng áp lực thuế quan của Trump cuối cùng nhằm hạ thấp lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm, khi Mỹ đối mặt với khoản nợ khổng lồ 6.5 nghìn tỷ USD sắp đến hạn trong những tháng tới.
“Trump buộc phải chiến tranh thuế quan để hạ lãi suất trái phiếu 10 năm… Trung Quốc bán tháo trái phiếu Mỹ để đẩy lợi suất lên,” Duan viết.
Việc bán tháo trái phiếu của Trung Quốc đã làm gia tăng căng thẳng kinh tế và gây ra những hậu quả không mong muốn. Điều này bao gồm lợi suất tăng vọt và nhu cầu từ thị trường trái phiếu giảm sút đúng lúc Mỹ cần tái cấp vốn nhất.
Sự sụp đổ của Reverse Repo, Fed âm thầm bơm thanh khoản?
Fed, bị kẹt giữa lạm phát và áp lực tài chính, dường như đã phản ứng một cách âm thầm thay vì công khai.
Cơ sở Repo Ngược của Fed (RRP) là bằng chứng rõ ràng nhất về một đợt bơm thanh khoản âm thầm. Từng đạt đỉnh trên 2.5 nghìn tỷ USD vào năm 2022, số dư RRP đã giảm xuống chỉ còn 148 tỷ USD, tương đương mức giảm 94%.
“Đây không phải là hy vọng hão huyền. Đây là thanh khoản thực sự đang được giải phóng. Trong khi mọi người đang la hét về thuế quan, lạm phát và nỗi ám ảnh từ SVB… thì đợt nới lỏng âm thầm lớn nhất kể từ năm 2020 đang diễn ra,” viết Oz, người sáng lập The Markets Unplugged.
Điều này có ý nghĩa lớn, vì số dư RRP giảm đồng nghĩa với việc tiền đang quay trở lại hệ thống. Điều này thúc đẩy các đợt tăng giá tài sản rủi ro khi nó tương đương với QE mà không gọi là QE.
Tuy nhiên, RRP gần như cạn kiệt, dẫn đến cảnh báo từ các nhà phân tích.
“Sự suy giảm trong RRP thêm thanh khoản vào thị trường. Không còn nhiều trong tài khoản RRP có nghĩa là nó không thể cung cấp nhiều thanh khoản. Sẽ có một đợt tăng ngắn hạn nhưng không có đỉnh cao mới trong năm nay,” một nhà giao dịch quyền chọn nhận xét.
Tuy nhiên, Oz thách thức rằng mặc dù RRP gần như cạn kiệt có nghĩa là kết thúc của động lực thụ động, nhưng không nhất thiết có nghĩa là kết thúc của đợt tăng giá.
Tiến thoái lưỡng nan của Fed: Lạm phát hay phá vỡ?
The Conscious Trader, một nhà phân tích nổi tiếng trên X (Twitter), nêu rõ các rủi ro. Ông nói rằng nếu Fed để thanh khoản tiếp tục cạn kiệt, việc giảm đòn bẩy có thể gây ra một cuộc khủng hoảng toàn diện.
“Dù thế nào đi nữa, một đợt điều chỉnh đang đến. Nếu thị trường sụp đổ trước, đợt bán tháo sẽ tạo tiền đề cho QE. Nếu QE bắt đầu trước, Smart Money sẽ quét sạch đáy trước khi thanh khoản đẩy tài sản rủi ro lên cao hơn,” ông nhận xét.
Điều này có nghĩa là nếu Fed tiếp tục QE chính thức, họ sẽ có nguy cơ làm gia tăng lạm phát hoặc tạo ra bong bóng.
Kể từ ngày 02/04/2025, vốn hóa thị trường của Bitcoin đã giảm hơn 500 tỷ USD, rơi xuống dưới 75,000 USD trước khi phục hồi nhẹ. Các altcoin còn tệ hơn, bị ảnh hưởng bởi sự sụt giảm thanh khoản và lo ngại vĩ mô.
BeInCrypto đã báo cáo rằng khả năng QE chính thức trở lại vào năm 2025 đang tăng lên, điều này có thể đánh dấu một bước ngoặt cho các tài sản kỹ thuật số.
Chu kỳ thanh khoản đã từng quyết định các giai đoạn bùng nổ và suy thoái của tiền điện tử. Năm 2020, QE đã thúc đẩy “cuộc biểu tình mọi thứ”, với Bitcoin và altcoin đạt mức cao lịch sử. Nếu QE ngầm trở thành công khai, có thể sẽ có một màn trình diễn lặp lại.
“Bạn không cần cắt giảm lãi suất. Bạn đã có một đợt bùng nổ thanh khoản đang diễn ra… Thanh khoản nói: ‘Hãy đội mũ bảo hiểm của bạn. Bạn sắp sửa đuổi theo những cây nến xanh lên đến ATHs’,” Oz bổ sung.
Điều này phù hợp với dự đoán gần đây của Hayes rằng Bitcoin có thể đạt 250,000 USD nếu Fed chuyển sang nới lỏng định lượng. Tuy nhiên, thị trường tiền điện tử có thể đang đối mặt với một mùa đông khác nếu Fed do dự hoặc thanh khoản toàn cầu bị phá vỡ.
Fed có thể không nói gì, nhưng im lặng không có nghĩa là không hành động. Với việc repo ngược gần như cạn kiệt, căng thẳng thương mại gia tăng và thị trường trái phiếu đang biến động, các đợt bơm thanh khoản ngầm dường như là bước đi đầu tiên trong một trò chơi lớn hơn.
Tâm lý chung của các nhà phân tích là liệu điều này kết thúc trong một đợt tăng giá khác hay điều gì tồi tệ hơn phụ thuộc vào việc Fed có thể giữ im lặng trong bao lâu.
Tất cả thông tin có trên trang web của chúng tôi được xuất bản với thiện chí và chỉ dành cho mục đích thông tin chung. Bất kỳ hành động nào người đọc thực hiện đối với thông tin được tìm thấy trên trang web của chúng tôi, họ cần phải đánh giá lại và hoàn toàn chịu rủi ro từ quyết định của chính họ.
