MicroStrategy dự định phát hành thêm cổ phiếu phổ thông ưu đãi vĩnh viễn: Điều này có ý nghĩa gì với MSTR

Strategy, trước đây gọi là MicroStrategy, dự kiến phát hành thêm cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn nhằm xoa dịu lo ngại của nhà đầu tư về biến động mạnh của cổ phiếu phổ thông, theo chia sẻ từ giám đốc điều hành công ty.

Thông báo này được đưa ra trong bối cảnh cổ phiếu Strategy, giao dịch với mã MSTR, đã giảm gần 17% kể từ đầu năm đến nay.

CEO cho biết cổ phiếu ưu đãi có thể trở thành công cụ huy động vốn quan trọng cho chiến lược

Trong cuộc phỏng vấn gần đây với Bloomberg, ông Phong Le – CEO của Strategy – đã nói về sự biến động giá của Bitcoin và cho biết lý do biến động này là do các đặc tính kỹ thuật số của tài sản. Khi giá BTC tăng, kế hoạch nắm giữ tài sản số của Strategy giúp cổ phiếu phổ thông của công ty tăng mạnh.

Ngược lại, khi thị trường giảm, cổ phiếu cũng có xu hướng giảm mạnh hơn. Ông cho biết các kho tài sản số (Digital Asset Treasuries – DAT), bao gồm cả Strategy, được thiết kế để theo sát các đồng tiền điện tử dẫn đầu thị trường.

Để giải quyết vấn đề này, công ty đang giới thiệu ra cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn, được đặt tên là “Stretch”.

“Chúng tôi đã thiết kế một sản phẩm bảo vệ các nhà đầu tư muốn tiếp cận vốn số nhưng không chịu rủi ro biến động quá mạnh, đó là Stretch,” ông Le chia sẻ với Bloomberg. “Theo tôi, điểm nhấn hôm nay chính là Stretch đóng cửa ở mức 100 USD – đúng như mục tiêu ban đầu của chúng tôi.”

Cổ phiếu ưu đãi này trả cổ tức biến đổi, hiện ở mức 11.25%, với mức lãi suất được điều chỉnh hàng tháng nhằm giữ giá giao dịch ở gần mức mệnh giá 100 USD.

Hiện tại, cổ phiếu ưu đãi vẫn chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ trong các hoạt động gọi vốn của Strategy. Công ty đã bán khoảng 370 triệu USD cổ phiếu phổ thông và chỉ khoảng 7 triệu USD cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn để tài trợ cho 3 lần mua Bitcoin trong các tuần trước.

Tuy vậy, theo ông Le, Strategy đang tích cực phổ biến kiến thức cho nhà đầu tư về lợi ích của cổ phiếu ưu đãi.

“Cần thời gian để thị trường làm quen, cần cả sự truyền thông,” ông chia sẻ. “Năm nay, thanh khoản của cổ phiếu ưu đãi của chúng tôi rất cao, gấp khoảng 150 lần các cổ phiếu ưu đãi khác, và trong thời gian tới chúng tôi kỳ vọng Stretch sẽ trở thành sản phẩm chủ lực. Chúng tôi sẽ từng bước chuyển dịch từ vốn cổ phần phổ thông sang vốn cổ phiếu ưu đãi.”

Cược Bitcoin của MicroStrategy gặp áp lực khi cổ phiếu giao dịch dưới giá trị tài sản ròng

Sự thay đổi này rất quan trọng khi mô hình huy động vốn truyền thống của Strategy đang chịu áp lực. Công ty vẫn tiếp tục gia tăng lượng Bitcoin nắm giữ, vừa mua thêm hơn 1,000 BTC trong tuần này. Tính đến hiện tại, Strategy đang nắm giữ tổng cộng 714,644 BTC.

Tuy nhiên, giá Bitcoin gần đây giảm mạnh đang gây áp lực lớn lên bảng cân đối kế toán của công ty. Ở mức giá thị trường hiện nay, khoảng 67,422 USD cho mỗi coin, giá Bitcoin thấp hơn khá nhiều so với mức trung bình mua vào của Strategy là khoảng 76,056 USD. Vì vậy, số Bitcoin công ty đang nắm giữ hiện đang lỗ chưa thực hiện khoảng 6.1 tỷ USD.

Cổ phiếu phổ thông của công ty cũng có diễn biến tương tự khi giảm 5% chỉ trong ngày thứ Tư. Tính từ đầu năm đến nay, giá MSTR đã giảm khoảng 17%. Trong khi đó, Bitcoin giảm hơn 22% cùng giai đoạn.

Như đã đề cập, chiến lược tích lũy Bitcoin của Strategy chủ yếu dựa vào việc phát hành thêm cổ phiếu phổ thông. Một chỉ số quan trọng trong mô hình này là tỷ lệ so với giá trị tài sản ròng, hay mNAV, đánh giá việc cổ phiếu công ty giao dịch so với giá trị số Bitcoin trên mỗi cổ phần.

Theo dữ liệu từ SaylorTracker, mNAV pha loãng của Strategy vào khoảng 0.95x, cho thấy cổ phiếu này đang giao dịch ở mức chiết khấu so với giá trị tài sản ròng của mỗi cổ phần.

Việc cổ phiếu giao dịch dưới giá trị tài sản ròng khiến chiến lược này trở nên khó khăn hơn. Khi giá cổ phiếu cao hơn giá trị tài sản ròng, Strategy có thể phát hành thêm cổ phiếu, mua thêm Bitcoin và gia tăng giá trị cho cổ đông. Nhưng nếu giá cổ phiếu thấp hơn giá trị tài sản ròng, việc phát hành mới sẽ làm loãng giá trị cổ đông hiện tại.

Bằng cách tăng tỷ trọng cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn, Strategy dường như đang điều chỉnh cấu trúc vốn để tiếp tục chiến lược mua thêm Bitcoin, đồng thời giải quyết mối lo của nhà đầu tư nhỏ lẻ về biến động giá và áp lực định giá.

Đối với cổ đông MSTR, chuyển sang cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn có thể giúp giảm rủi ro bị pha loãng giá trị cổ phiếu. Khi không còn phụ thuộc nhiều vào việc phát hành cổ phiếu phổ thông, Strategy có thể bảo toàn lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu cũng như hạn chế áp lực từ việc bán ra với giá chiết khấu.

Tuy nhiên, sự thay đổi này cũng mang lại nghĩa vụ trả cổ tức cố định cao hơn, làm tăng áp lực tài chính và có thể khiến công ty gặp khó nếu giá Bitcoin duy trì ở mức thấp. Cuối cùng, kế hoạch này chỉ thay đổi rủi ro, chứ không loại bỏ hoàn toàn biến động gắn với kho tài sản Bitcoin của Strategy.