Tại sự kiện Onchain Leaders Gathering ở Geneva, BeInCrypto đã điều phối một buổi thảo luận về cơ sở hạ tầng cần thiết để đưa thị trường vốn lên blockchain. Các chuyên gia đến từ Zama, G-20 Group, Blobb.io và Rex Change đã cùng nhau trao đổi về thử thách hiện nay của việc token hóa, đó là làm sao để thị trường onchain thực sự có thanh khoản, đảm bảo quyền riêng tư, tuân thủ luật pháp và đáp ứng tốt nhu cầu của các tổ chức lớn.
Nasdaq và LSEG đang thúc đẩy việc chuyển các cổ phiếu lên hệ thống dựa trên blockchain. Cuộc tranh cãi dữ dội gần đây trên mạng xã hội về token AMC cho thấy tầm quan trọng của hạ tầng vận hành phía sau những token này, thậm chí còn quan trọng hơn chính bản thân token.
Cuộc đua token hóa tại Wall Street tăng tốc trong tuần này
Nasdaq đã đồng ý đầu tư 100 triệu USD vào công ty mẹ của Kraken là Payward để phát triển hạ tầng cho cổ phiếu được token hóa. Trước đó vài ngày, Sở Giao dịch Chứng khoán Luân Đôn (LSEG) cũng đã hợp tác với Payward để phát triển các cổ phiếu token hóa tại Anh và lên kế hoạch mở ra một sàn giao dịch hoạt động suốt 24 giờ mỗi ngày.
Tuy nhiên, một câu hỏi quan trọng hơn đang dần hiện ra: Điều gì thực sự sẽ xảy ra khi cổ phiếu chuyển sang onchain?
Đây cũng là chủ đề chính trong buổi thảo luận “The New Financial Stack”, do BeInCrypto điều phối tại sự kiện Onchain Leaders Gathering ở Geneva ngày 08/09/2024.
Ông Florent Gabriel (Blobb.io), Jonathan Mathai (G-20 Group), Antoine Hello (Zama) và François Meurier (Rex Change) đã cùng nhau chia sẻ về những rào cản mà các tổ chức vẫn đang phải đối mặt, bao gồm: hạ tầng kỹ thuật, thanh khoản, bảo mật thông tin và khả năng tiếp cận thị trường.
“Việc doanh nghiệp thực sự ứng dụng công nghệ sẽ chỉ xảy ra khi chúng ta không còn dừng lại ở những dự án thử nghiệm nhỏ lẻ,” chia sẻ Antoine Hello, Giám đốc Khối Tổ chức Tài chính tại Zama, công ty xây dựng hạ tầng blockchain bảo mật cho các tổ chức tài chính.
Trước sự kiện này, ông Hello cũng nhấn mạnh rằng: các tổ chức cần một hệ thống blockchain công khai có khả năng xử lý khối lượng lớn giao dịch thực tế, đồng thời vẫn bảo vệ được các thông tin tài chính nhạy cảm.
Ông François Meurier thì đề cập tới thách thức này một cách trực diện hơn.
“Vấn đề nằm ở thực tế vận hành chứ không còn là lý thuyết nữa. Chúng tôi ứng dụng vào thực tế mỗi ngày,” chia sẻ Meurier, Nhà sáng lập kiêm Giám đốc Điều hành Rex Change, sàn giao dịch crypto có giấy phép và dịch vụ OTC tại Geneva.
Một thị trường cổ phiếu song song đang dần hình thành
Giờ đây, thị trường này không còn nhỏ đến mức có thể bỏ qua nữa. Theo RWA.xyz, tính đến ngày 10/09/2024, đã có 2.91 tỷ USD cổ phiếu được token hóa phân phối rộng rãi và khối lượng chuyển giao hàng tháng lên tới 13.31 tỷ USD. Hiện có hơn 3.17 triệu địa chỉ ví nắm giữ các tài sản này.
Tuy nhiên, sự tăng trưởng vẫn chưa đồng đều. Số lượng nhà đầu tư nhỏ lẻ tăng 174% chỉ sau 30 ngày, nhưng khối lượng chuyển giao hàng tháng lại giảm gần 53%. Khoảng cách này rất quan trọng nếu các tổ chức muốn có một thị trường sâu và ổn định thay vì chỉ có thêm nhiều token mới.
Token hóa cổ phiếu không tự động giải quyết vấn đề thị trường
Trường hợp của AMC lại một lần nữa chỉ ra một vấn đề khác: quyền sở hữu thực sự.
CEO Adam Aron đã công khai chỉ trích Robinhood sau khi nền tảng này niêm yết token AMC mà không có sự đồng ý của công ty. Những sản phẩm này giúp nhà đầu tư nhỏ lẻ tiếp cận theo giá cổ phiếu, nhưng thực chất họ không sở hữu cổ phần hay có quyền như một cổ đông thực thụ của AMC. CEO Robinhood, ông Vlad Tenev, cho rằng các công ty không thể kiểm soát hoàn toàn mọi sản phẩm tài chính bên thứ ba liên quan đến cổ phiếu của mình.
Liên đoàn các Sở Giao dịch Chứng khoán Thế giới cũng đưa ra cảnh báo, gọi các sản phẩm token hóa từ bên thứ ba là dạng “mô phỏng”, và lo ngại chúng có thể làm suy yếu quyền lợi của nhà đầu tư và sự minh bạch của thị trường.
Những mâu thuẫn này cũng xuất hiện ở các buổi trao đổi khác tại Geneva.
“Chúng tôi đã đưa vào sản xuất thực tế rồi,” chia sẻ Diana-Cezara Toader, Trưởng bộ phận Tài sản số của UBS Asset Management, trong một hội thảo riêng về chuyển đổi từ thử nghiệm sang thị trường thật. Bà cho rằng thanh khoản, hạ tầng chung và các quy định pháp lý vẫn là các rào cản lớn để mở rộng ứng dụng token hóa.
Ông Francesco Ranieri Fabracci đã tóm gọn vấn đề trong một câu:
“Muốn token hóa thứ gì đó, bạn phải khiến token đó thực sự hữu ích,” theo Fabracci, Trưởng bộ phận mở rộng token hóa tại Tether, người đang phụ trách dự án Hadron — nền tảng đưa tài sản thực lên onchain của công ty.
Việc Nasdaq và LSEG cùng tham gia mạnh cho thấy Phố Wall đã sẵn sàng kiểm chứng ý tưởng này ở quy mô lớn.
Vấn đề đặt ra hiện giờ là hạ tầng phải chứng minh được cổ phiếu onchain có thể cung cấp thanh khoản, quyền riêng tư và đảm bảo quyền lợi cho nhà đầu tư nhỏ lẻ — những yếu tố từng làm nên giá trị của cổ phiếu truyền thống.
