Thế giới tài chính truyền thống (TradFi) đang đứng trước ngưỡng cửa của một sự chuyển đổi sâu sắc, được thúc đẩy bởi sự đổi mới không ngừng của công nghệ blockchain. Mặc dù việc giới thiệu Bitcoin ETFs đã đánh dấu một cột mốc quan trọng, nhưng đó chỉ là bước đầu tiên. Sự hội tụ thực sự, nơi mà nguồn vốn khổng lồ của TradFi gặp gỡ sự hiệu quả và minh bạch của tài chính phi tập trung (DeFi) đang dần hình thành. Tuy nhiên, câu hỏi quan trọng vẫn là: liệu TradFi có thực sự sẵn sàng cho tài chính trên chuỗi?
làn sóng vốn tổ chức mới
Dòng vốn tổ chức ban đầu vào crypto chỉ là một dòng chảy nhỏ, nhưng lần tới sẽ là một cơn lũ, và nó sẽ không chỉ được thúc đẩy bởi các ETF mới. Theo Monty Metzger, CEO & Founder của LCX, con đường quan trọng nhất sẽ là việc token hóa các tài sản thực (RWAs). “Làn sóng vốn tổ chức tiếp theo sẽ không đến từ các ETF mới, mà từ các tài sản thực được token hóa, trái phiếu, tín dụng, hàng hóa, nơi mà lợi suất gặp gỡ sự tuân thủ,” ông nói. Quan điểm này được một quỹ đã vượt qua 1 tỷ USD tài sản quản lý (AUM) đồng tình.
SponsoredSự chuyển đổi này không chỉ là suy đoán, mà còn được hỗ trợ bởi các dự báo mạnh mẽ. Markus Levin, Đồng sáng lập XYO, trích dẫn một báo cáo của Standard Chartered dự đoán rằng thị trường RWA có thể tăng trưởng đến mức đáng kinh ngạc 30 nghìn tỷ USD vào năm 2034. Ông cũng đề cập đến một dự báo của Diễn đàn Kinh tế Thế giới rằng thị trường Mạng lưới Hạ tầng Vật lý Phi tập trung (DePIN), một phân loại con của RWAs, dự kiến sẽ tăng trưởng đến 3.5 nghìn tỷ USD vào năm 2028. Sự chuyển đổi này, như Levin giải thích, sẽ thấy nền kinh tế toàn cầu tự nó chuyển lên chuỗi, với các dự án như mạng lưới DePIN của XYO đã dẫn đầu với hơn 10 triệu nút.
Một yếu tố quan trọng khác thúc đẩy sự tham gia của tổ chức là sự trưởng thành của stablecoin. Với sự rõ ràng về quy định xuất hiện từ các khung như MiCA của EU và Dự luật Stablecoin của Mỹ, các ngân hàng và nhà cung cấp thanh toán đang có được sự tự tin để phát hành và sử dụng stablecoin tuân thủ cho các hoạt động thanh toán và kho bạc. Điều này đang tạo ra một cầu nối giữa tiền tệ truyền thống và thế giới trên chuỗi, mở đường cho sự tham gia lớn hơn của tổ chức.
Vugar Usi Zade, Giám đốc Điều hành của Bitget, bổ sung một góc nhìn quan trọng về sự phát triển này. “Trong khi các tài sản được token hóa và stablecoin là những con đường chính, các tổ chức cũng đang tìm kiếm các nền tảng phức tạp, tuân thủ để quản lý sự tiếp xúc mới của họ,” ông lưu ý. “Chúng tôi đang thấy nhu cầu ngày càng tăng về các giải pháp lưu ký tùy chỉnh và các địa điểm giao dịch hiệu suất cao kết nối khoảng cách giữa quản lý tài sản truyền thống và thị trường crypto.” Điều này cho thấy rằng các tổ chức không chỉ muốn giữ các tài sản này; họ sẽ cần cơ sở hạ tầng để giao dịch, cho vay và quản lý chúng một cách an toàn và hiệu quả.
những rào cản lớn
Mặc dù có những cơ hội rõ ràng, một số rào cản lớn vẫn ngăn cản các tổ chức tài chính lớn hoàn toàn chấp nhận các giao thức DeFi công khai. Eugen Kuzin, CMO/Thành viên Hội đồng quản trị của Cryptopay, chỉ ra ba rào cản chính: sự không chắc chắn về quy định, sự phức tạp về kỹ thuật và khoảng cách văn hóa sâu sắc.
Quy định vẫn là trở ngại lớn nhất. Như Kuzin lưu ý, các khung pháp lý cho DeFi, đặc biệt là liên quan đến KYC (Biết Khách Hàng của Bạn) và AML (Chống Rửa Tiền), vẫn đang trong quá trình thay đổi. Kevin Lee, Giám đốc Kinh doanh tại Gate nhấn mạnh thêm điều này, cho rằng các tổ chức truyền thống bị ràng buộc bởi các yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt và lo ngại về việc tham gia vào các giao thức DeFi ẩn danh và chưa được kiểm toán. Các sàn giao dịch tập trung được quy định và cấp phép có thể trở thành giải pháp trung gian để kết nối khoảng cách này.
Sponsored SponsoredNhững thách thức kỹ thuật cũng đáng lo ngại không kém. Các giao thức DeFi công khai không được thiết kế để kết nối và hoạt động với các hệ thống ngân hàng cũ. Chúng đòi hỏi cơ sở hạ tầng mới và chuyên môn về hợp đồng thông minh, điều này làm tăng thêm một lớp phức tạp và rủi ro. Mối lo ngại về lỗ hổng hợp đồng thông minh và khả năng xảy ra lỗi người dùng cũng vẫn tồn tại, vì mức độ cơ sở hạ tầng bảo vệ mà TradFi mong đợi vẫn còn sơ khai.
Cuối cùng, sự khác biệt văn hóa là một yếu tố quan trọng. Tinh thần của DeFi về sự không cần cấp phép và thử nghiệm nhanh chóng là một sự tương phản rõ rệt với tư duy phân cấp, tránh rủi ro của TradFi. Như Kevin Lee giải thích, nhiều giám đốc điều hành thiếu sự hiểu biết sâu sắc về văn hóa và công nghệ của sự phi tập trung, dẫn đến lo ngại về danh tiếng và cảm giác mất kiểm soát. Với kinh nghiệm trước đây trong các ngân hàng lớn, ông tin rằng sự thay đổi văn hóa sẽ cần thời gian.
Vugar Usi Zade của Bitget đưa ra một góc nhìn thực tế. “Không chỉ là về mã code, mà còn là về trải nghiệm người dùng,” ông lập luận. “Nhiều giao thức DeFi công khai đơn giản là không được xây dựng cho người dùng tổ chức. Giao diện phức tạp, phí gas không thể đoán trước, và rủi ro mất mát tạm thời là một khái niệm xa lạ với hầu hết các nhà quản lý danh mục đầu tư truyền thống. Chúng tôi tin rằng một cách tiếp cận lai, nơi các sàn giao dịch tập trung cung cấp một cổng vào DeFi sản phẩm an toàn, trực quan và có kiểm soát, sẽ là chìa khóa để kết nối khoảng cách này.”
các lĩnh vực defi trưởng thành
Khi các tổ chức thận trọng khám phá thế giới trên chuỗi, họ đang hướng tới các nguyên mẫu DeFi trưởng thành và quen thuộc nhất.
Kevin Lee xác định cho vay phi tập trung, quản lý tài sản được token hóa và các tài sản thế chấp chéo giữa các loại tài sản truyền thống và tài sản kỹ thuật số là hai lĩnh vực có khả năng được chấp nhận đầu tiên.
Các giao thức như Aave và Compound đã chứng minh được sự bền bỉ và quy mô đáng kể. Các mô hình cho vay quá tài sản thế chấp của họ và việc giới thiệu các pool có kiểm soát KYC (ví dụ: Aave Arc) cung cấp lợi suất có thể dự đoán và mức độ quen thuộc mà các kho bạc tổ chức có thể hiểu. Các chương trình thí điểm như Dự án Guardian của MAS Singapore, sử dụng Aave Arc cho các giao dịch trái phiếu tổ chức, càng xác nhận tiềm năng này.
Griffin Ardern, Trưởng phòng Nghiên cứu & Bàn Tùy chọn tại BloFin, cũng nhấn mạnh quản lý tài sản là một điểm vào tốt. Ông lưu ý rằng sự chứng thực tín dụng của các tổ chức có thể giảm thiểu rủi ro đối tác trong DeFi không cần cấp phép. Hơn nữa, quản lý tài sản có yêu cầu thấp hơn về thanh khoản và tốc độ mạng, điều này có nghĩa là các tổ chức không phải chịu chi phí giao dịch đáng kể.
Ngược lại, các lĩnh vực như phái sinh phi tập trung, với các rủi ro đòn bẩy vốn có và sự giám sát quy định, được coi là ít phù hợp hơn cho việc chấp nhận sớm của tổ chức.
Sponsored SponsoredVugar Usi Zade, COO của Bitget, kết luận rằng tương lai sẽ bao gồm sự kết hợp của cả hai thế giới. “Chúng tôi đang thấy một sự thúc đẩy cho ‘DeFi có cấp phép,’ nơi mà vốn tổ chức có thể tiếp cận các lợi ích của các giao thức trên chuỗi, như thực thi tự động và thanh toán minh bạch, nhưng trong một môi trường có kiểm soát và tuân thủ,” ông nói. “Đây là nơi mà các giải pháp như hợp đồng thông minh cấp tổ chức và các kho DeFi chuyên dụng sẽ đóng vai trò then chốt, cho phép các tổ chức thử nghiệm mà không phải lao đầu vào thế giới hoang dã của các giao thức công khai.”
quản lý rủi ro và tuân thủ trên chuỗi
SponsoredĐể các tổ chức hoàn toàn tham gia vào không gian này, các khung quản lý rủi ro và tuân thủ trên chuỗi sẽ cần một sự tiến hóa mạnh mẽ. Mô hình truyền thống dựa vào các trung gian và giám sát con người phải được thay thế bằng một hệ thống mà niềm tin được xây dựng ngay trong mã code.
Điều này sẽ yêu cầu phát triển các giải pháp nhận dạng trên chuỗi phức tạp và phân tích nâng cao để đáp ứng các tiêu chuẩn KYC và AML. Việc sử dụng các nhóm có quyền truy cập và các giao thức có cổng KYC sẽ trở nên phổ biến hơn, cho phép các tổ chức tham gia một cách tuân thủ. Hơn nữa, ngành công nghiệp sẽ cần xây dựng cơ sở hạ tầng cấp tổ chức mạnh mẽ, đơn giản hóa các quy trình phức tạp như quản lý tài sản đa chuỗi và quản lý khóa an toàn.
Cuối cùng, sự hội tụ lớn là điều không thể tránh khỏi. Hiệu quả, minh bạch và thanh khoản mà tài chính trên chuỗi mang lại quá hấp dẫn để bỏ qua. Mặc dù hành trình sẽ chậm và có chủ đích, nhưng nền tảng đang được đặt ra. 12-18 tháng tới sẽ không chỉ là về nhiều ETF hơn; mà sẽ là sự chuyển đổi âm thầm nhưng to lớn của các tài sản thực vào blockchain, được thúc đẩy bởi một thế hệ cơ sở hạ tầng cấp tổ chức mới và một sự tiến hóa văn hóa dần dần nhưng cần thiết. Câu hỏi không còn là liệu TradFi có chuyển lên chuỗi hay không, mà là nó sẽ thích nghi với mô hình tài chính mới này nhanh chóng như thế nào.
