Kế hoạch giới hạn số lượng stablecoin của Ngân hàng Trung ương Anh đang gặp phải sự phản đối ngày càng tăng từ cộng đồng tiền mã hóa. Các nhà sáng lập tại Anh, CEO toàn cầu và cả các chính trị gia đều cảnh báo rằng quy định mới có thể làm tê liệt các hoạt động thanh toán, kìm hãm sự phát triển của doanh nghiệp và đẩy nguồn nhân lực ra nước ngoài.
Kế hoạch này, được đưa ra trong báo cáo xin ý kiến công bố tháng 11/2025, sẽ giới hạn tạm thời số stablecoin hệ thống được nắm giữ bằng đồng bảng Anh ở mức 20,000 bảng cho mỗi cá nhân và 10 triệu bảng cho mỗi doanh nghiệp. Hiện chưa có quốc gia lớn nào khác áp dụng quy định tương tự.
Tại sao Ngân hàng Anh muốn áp dụng giới hạn
Ngân hàng Trung ương Anh đặt ra mức giới hạn này như một biện pháp bảo vệ trong giai đoạn chuyển đổi, nhằm ngăn làn sóng rút tiền gửi khỏi ngân hàng truyền thống sang stablecoin. Nếu các stablecoin lớn ở Anh ra mắt mà không có hạn mức, các nhà quản lý lo ngại khách hàng sẽ chuyển nhanh tiền tiết kiệm sang các token kỹ thuật số.
Việc này có thể gây xáo trộn việc cho vay và khả năng tiếp cận tín dụng – bởi các ngân hàng vẫn cung cấp tới 85% các khoản vay tiêu dùng ở Anh.
Đề xuất này cũng yêu cầu các nhà phát hành stablecoin hệ thống phải gửi 40% dự trữ vào tài khoản không sinh lời tại Ngân hàng Trung ương Anh. Điều này có thể làm giảm đáng kể doanh thu của nhà phát hành vì họ thường kiếm lãi từ các khoản đầu tư vào trái phiếu kho bạc ngắn hạn.
Adriana Ennab, Giám đốc UK tại Stand With Crypto, đã lý giải về quan điểm của Ngân hàng Trung ương Anh trong buổi thảo luận chuyên gia cùng BeInCrypto gần đây.
“Ngân hàng Trung ương Anh đang xem xét áp dụng giới hạn 20,000 bảng cho cá nhân và 10 triệu bảng cho doanh nghiệp trong giai đoạn chuyển tiếp, để bảo vệ sự ổn định tài chính và ngăn chặn dòng tiền lớn chảy ra khỏi hệ thống,” Adriana cho biết.
Vì sao các nhà sáng lập cho rằng điều này sẽ không hiệu quả
Stand With Crypto đã tổ chức nhiều cuộc hội thảo với các nhà phát triển trên khắp Anh quốc trong suốt vài tháng. Phản hồi nhận được đều cho thấy: Các hoạt động thanh toán xuyên biên giới, giao dịch chuỗi cung ứng và trả lương sẽ sớm chạm trần hạn mức, đặc biệt đối với các công ty quy mô trung bình có giao dịch vượt xa 10 triệu bảng nhưng không phải doanh nghiệp lớn.
“Họ nói với chúng tôi rằng hoạt động kinh doanh sẽ không thể triển khai nổi nếu có giới hạn này. Các khoản thanh toán sẽ bị giới hạn, chuyển tiền cũng bị giới hạn – và đối với nhiều công ty, 10 triệu bảng là không đủ. Có nhà sáng lập còn cho biết họ đã chọn chuyển qua Isle of Man, người khác thì chia sẻ nếu bắt đầu từ bây giờ, họ sẽ chọn phát triển ở quốc gia khác,” Adriana giải thích.
Thêm vào đó là vấn đề về khả năng kiểm soát. Ví tự quản lý không thuộc các nền tảng tập trung nên rất khó cho nhà quản lý có thể theo dõi hay thực thi giới hạn nắm giữ.
Tại buổi hội đồng chuyên gia BeInCrypto, Ennab đánh giá cách tiếp cận này xuất phát từ sự thiếu hiểu biết về công nghệ.
Freddie New, Giám đốc tại Bitcoin Policy UK, lại có lo ngại khác. Dự trữ stablecoin thường đầu tư vào trái phiếu chính phủ, nên các nhà phát hành stablecoin thực chất trở thành nhà mua trái phiếu lớn tại Anh.
Ông chỉ ra việc tại Mỹ, Tether hiện đã trở thành một trong những tổ chức nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ lớn nhất, thậm chí còn vượt trên nhiều quốc gia có chủ quyền.
Việc giới hạn sự phát triển của stablecoin có thể làm giảm nhu cầu mua trái phiếu chính phủ trong bối cảnh chính phủ rất cần người mua.
“Rất khó để truyền đạt với Ngân hàng Trung ương Anh rằng việc có một bên luôn sẵn sàng mua trái phiếu chính phủ thực ra là điều tốt,” Freddie New nói với hội đồng.
Phản ứng tiêu cực lan rộng toàn cầu
Phản đối không chỉ dừng ở các nhà sáng lập tại Anh. Brian Armstrong, CEO của Coinbase cho rằng giới hạn này sẽ “kìm hãm đổi mới”, khiến Anh đánh mất sức cạnh tranh với các quốc gia khác.
Tương tự, ông Nigel Farage nhận định đề xuất này là “liều thuốc độc” cho ngành tài chính của Anh. Stani Kulechov, nhà sáng lập Aave, còn cảnh báo rằng nếu cộng thêm cả quy định về dự trữ, Anh sẽ trở thành lựa chọn kém hấp dẫn nhất đối với các nhà phát hành stablecoin.
Báo cáo nghiên cứu của Stand With Crypto còn chỉ ra khi thị trường stablecoin tại Mỹ đạt 300 tỷ USD thì số tiền gửi tại các ngân hàng Mỹ cũng tăng theo.
Những dữ liệu này cho thấy stablecoin chủ yếu đóng vai trò là nơi lưu trữ giá trị bổ sung, chứ không thay thế hẳn tiền gửi truyền thống, qua đó phủ nhận lý do chính của Ngân hàng Trung ương Anh.
Áp lực chính trị cũng đang mạnh lên. Đơn kiến nghị phản đối quy định giới hạn stablecoin của Stand With Crypto đã thu thập được 84,276 chữ ký trước khi đóng lại vào ngày 03/03/2024.
Thượng viện Anh (House of Lords) đã phát động một cuộc điều tra riêng về stablecoin từ cuối tháng 01/2024, gửi thư đến tất cả người ký tên và kêu gọi cung cấp bằng chứng.
Đảng Reform của Farage cũng cam kết cắt giảm thuế lợi nhuận vốn đối với tiền mã hóa xuống còn 10%, tạo thêm áp lực bầu cử lên đảng Lao động cầm quyền phải đưa ra phản hồi.
Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo
Phó Thống đốc Ngân hàng Anh, bà Sarah Breeden, đã chia sẻ với Hạ viện vào tháng 03/2024 rằng “ngân hàng trung ương thực sự sẵn sàng cân nhắc các phương án khác” để quản lý rủi ro liên quan đến stablecoin.
Bà cũng thừa nhận có những khó khăn về mặt kỹ thuật khi áp dụng giới hạn nắm giữ và đặt câu hỏi liệu việc xây dựng hệ thống giám sát cho các hạn chế tạm thời này có thực sự hiệu quả về chi phí hay không.
Dự kiến, bản dự thảo quy định mới sẽ được công bố vào tháng 06/2024, với các quy định cuối cùng sẽ hoàn thiện trước cuối năm. Hệ thống quản lý tài sản crypto tổng quan tại Anh thì phải đến tháng 10/2027 mới hoàn thiện.
Trong khi đó, Liên minh châu Âu đang đẩy nhanh chế độ thứ 28 cho việc đăng ký doanh nghiệp xuyên biên giới dễ dàng hơn, còn Mỹ đã bắt đầu thực hiện Đạo luật GENIUS và thúc đẩy Đạo luật CLARITY tiến đến thông qua. Theo các nhà sáng lập tại Anh, cơ hội xây dựng chính sách cạnh tranh ngày càng thu hẹp.
Nguồn lực chuyên môn vẫn còn đó. Nhưng câu hỏi lớn là: liệu các quy định mới có kịp xuất hiện đủ sớm để giữ chân tài năng ở lại trong nước hay không?
