DeFi rủi ro thấp đã trở thành tâm điểm tranh luận trong cộng đồng Ethereum. Nhiều người cho rằng nó có thể trở thành động lực chính của mạng lưới, giống như Google Search là động lực cho Google.
Tuy nhiên, một số chuyên gia cảnh báo rằng quan điểm này có thể quá lạc quan do sự cạnh tranh khốc liệt của Ethereum với stablecoin và RWAs.
SponsoredDeFi rủi ro thấp – Động cơ tăng trưởng mới cho Ethereum?
Như BeInCrypto đã báo cáo, Vitalik Buterin đề xuất rằng các giao thức DeFi rủi ro thấp như Aave hoặc MakerDAO có thể trở thành nguồn thu chính cho Ethereum (ETH). Ông so sánh mô hình này với cách Google kiếm phần lớn doanh thu từ Google Search.
“Quan trọng là, DeFi rủi ro thấp thường rất tương thích với nhiều ứng dụng thử nghiệm mà chúng tôi trong Ethereum rất hào hứng.” Vitalik nhận xét.
Áp dụng vào trường hợp của Ethereum, Vitalik nhấn mạnh rằng mạng lưới cần các hoạt động tài chính an toàn hỗ trợ tiết kiệm và thanh toán—đặc biệt cho các cộng đồng chưa được phục vụ—để bảo tồn bản sắc văn hóa của hệ sinh thái.
Quan điểm này từ Vitalik đã khơi dậy cuộc tranh luận sôi nổi. David Hoffman cho rằng DeFi rủi ro thấp không tạo ra nhiều nhu cầu blockspace cho Ethereum. Tuy nhiên, việc khóa lượng lớn ETH trong các giao thức cho vay như MakerDAO, Aave, hoặc Uniswap nâng ETH lên thành một dạng “tiền hàng hóa” trong hệ sinh thái Ethereum.
Một số nhà phát triển cho rằng DeFi rủi ro thấp là phổ quát, đơn giản và có thể mở rộng đến hàng tỷ người dùng. Stani Kulechov đã hình dung một ngày khi Aave có thể phân phối lợi nhuận cho hàng tỷ người trên toàn cầu, biến DeFi thành công cụ tài chính nền tảng cho nhân loại.
“DeFi rủi ro thấp là động lực của Ethereum: đơn giản, mạnh mẽ và hữu ích cho mọi người. Một ngày nào đó, Aave có thể phân phối lợi nhuận cho hàng tỷ người trên toàn cầu.” Stani bình luận.
Doanh thu thấp, khó biện minh cho định giá
SponsoredKhông phải ai cũng đồng ý với Vitalik. Một người dùng X khác cho rằng chỉ riêng DeFi rủi ro thấp không thể biện minh cho vốn hóa thị trường khổng lồ của Ethereum, hiện khoảng 0.5 nghìn tỷ USD. Khối lượng giao dịch từ các giao thức này chỉ đạt khoảng 36 triệu USD trong tháng 09—một con số quá nhỏ để tạo ra dòng tiền bền vững cho mạng lưới. Hơn nữa, mặc dù TVL của DeFi khoảng 95.2 tỷ USD và nguồn cung stablecoin là 161.3 tỷ USD, các chỉ số này vẫn không tạo ra đủ nhu cầu blockspace để giữ phí mạng hấp dẫn cho các validator.
“DeFi rủi ro thấp như ‘Google Search’ của Ethereum chỉ có thể hoạt động nếu nó ưu tiên ETH là tài sản tiền tệ chính. Tuy nhiên, với sự thống trị của stablecoin và nhiều người đẩy Ethereum là ‘chuỗi RWA’, ETH phải cạnh tranh với một trường tài sản tiền tệ ngày càng tăng để giữ vị trí này,” một người dùng trên X chia sẻ.
Một nhà bình luận khác cảnh báo rằng cách Vitalik trình bày việc phục vụ những người không có ngân hàng thông qua DeFi rủi ro thấp là không đúng với mục tiêu thực tế. Họ cảnh báo rằng việc chuyển toàn bộ thị trường cho vay/cho mượn lên chuỗi tại Layer-1 làm giảm trải nghiệm người dùng và giảm tính kết hợp. Ethereum cũng gặp khó khăn trong việc cạnh tranh với các hệ thống thanh toán chuyên dụng như Stripe hoặc Circle, hoặc các chuỗi tối ưu hóa phí như Solana, nơi MEV cao trợ giá cho chi phí thấp.
Cạnh tranh với Stablecoins và RWAs
Một luồng suy nghĩ khác cho rằng Ethereum đang cạnh tranh khốc liệt với stablecoin và RWAs để giữ vai trò là tài sản tiền tệ gốc của hệ sinh thái. Mặc dù RWAs có thể thu hút người dùng với lợi nhuận, chúng khó có thể sánh với độ tin cậy và thanh khoản của ETH; do đó, ETH vẫn giữ lợi thế là tài sản tiền tệ không thể sánh kịp.
Đáng chú ý, một số nhà phân tích nhấn mạnh sức hấp dẫn của các chuỗi trung lập như Ethereum như một lớp lưu ký cho các tài sản tập trung như USDC hoặc RWAs. Giữ USDC trên Aave qua Ethereum có thể ít bị can thiệp bởi Circle hơn so với lưu trữ trên các chuỗi doanh nghiệp tập trung, tăng sức hấp dẫn của Ethereum như một cơ sở hạ tầng chống kiểm duyệt.
Mặc dù một số người coi ý tưởng “quốc hữu hóa” các giao thức DeFi cốt lõi trên Ethereum là hướng đi đúng, nhiều chuyên gia tin rằng Ethereum chưa sẵn sàng cung cấp các dịch vụ DeFi rủi ro thấp, chi phí thấp, có khả năng mở rộng cao. Đây vẫn là mục tiêu cuối cùng vượt xa việc chỉ cho vay/cho mượn trên chuỗi.
“Dịch vụ được bảo đảm là mục tiêu cuối cùng thực sự (một bước xa hơn những gì Vitalik đang nói ở đây), nhưng không nên giới hạn ở việc cho vay.” một chuyên gia chia sẻ trên X.
