Nhà tạo lập thị trường tiền mã hóa Caladan ước tính rằng hiện có tới 93% dự án game Web3 gần như đã “chết lâm sàng”. Từ năm 2020, khoảng 12 tỷ USD vốn đã được rót vào lĩnh vực này, nhưng giá token trung bình hiện đã giảm 95% so với đỉnh năm 2022.
Báo cáo này được công bố ngày 22/04/2024, dựa trên dữ liệu từ ChainPlay về hơn 3,200 dự án GameFi. Đây được xem là một trong những bản tổng kết khắc nghiệt nhất mà lĩnh vực crypto từng có.
Năm điểm yếu cố hữu, không phải một chu kỳ thị trường
Caladan cho rằng sự sụp đổ này không chỉ do thời điểm thị trường mà bắt nguồn từ những sai lầm lặp đi lặp lại trong thiết kế các dự án thuộc lĩnh vực GameFi. Nhiều dự án đã bán token và NFT từ rất sớm, khi sản phẩm thậm chí chưa có bản chơi thử.
Pixelmon từng gọi vốn 70 triệu USD qua hình thức mint vào tháng 02/2022 nhưng 4 năm sau vẫn chưa ra mắt game chính thức. Với The Sandbox, họ thu hút được 93 triệu USD từ SoftBank nhưng lượng người chơi thực tế chưa bao giờ vượt qua 4,500 người/ngày trên chuỗi.
Mô hình play-to-earn với token cần dòng tiền liên tục từ người mua mới để trả thưởng cho người chơi cũ. Axie Infinity từng đạt đỉnh với 2.8 triệu người dùng/ngày trước khi sụt giảm chỉ còn khoảng 99,000.
Sự sụp đổ này không chỉ ảnh hưởng tới các studio game. Xu hướng “tap-to-earn” qua Telegram như Hamster Kombat cũng “bốc hơi” từ 300 triệu người dùng giảm chỉ còn 12 triệu chỉ sau 6 tháng. Giá token của Yield Guild Games (YGG) hiện đã giảm tới 99.6% so với đỉnh lịch sử.
Lượng vốn đầu tư hàng năm vào lĩnh vực này giảm mạnh, từ 4 tỷ USD năm 2022 xuống chỉ còn khoảng 360 triệu USD năm 2025. Tỷ trọng gọi vốn của ngành game trong tổng vốn đầu tư Web3 cũng rớt từ 62.5% xuống chỉ còn mức một chữ số, khi làn sóng đầu tư chuyển sang mảng AI và tài sản thực.
Caladan nhận thấy 58% các quỹ đầu tư mạo hiểm đã phải chịu mức lỗ từ 2.5% đến 99% trên số tiền đã rót vào.
“Từ 2020 đến đầu 2026, ước tính đã có khoảng 12 đến 15 tỷ USD từ các quỹ mạo hiểm, bán token và NFT chảy vào lĩnh vực game blockchain… Trong số các quỹ tham gia, 58% đã phải ghi nhận khoản lỗ từ 2.5% đến 99%,” trích báo cáo Caladan.
Một nhóm nhỏ sống sót
Caladan chỉ ra vẫn có một số ít dự án “sống sót” nhờ tập trung xây game trước tiên, coi token chỉ là một phần hỗ trợ về công nghệ. Điển hình là Off the Grid của Gunzilla Games, với hậu thuẫn hơn 100 triệu USD, trở thành tựa game Web3 đầu tiên xuất hiện trên nền tảng Steam.
Các số liệu về người dùng vẫn kém khả quan. Số lượng ví hoạt động hàng ngày đã giảm từ 7 triệu (tháng 01/2025) xuống còn 4.66 triệu trong quý III/2025, tức giảm 33%.
Liệu làn sóng tăng giá token đầu 2026 có duy trì được hay không sẽ phụ thuộc vào những dự án “trụ lại”. Họ cần chứng minh được mô hình kinh doanh thực sự từ game, thay vì tạo ra một cơn sốt đầu cơ mới.
