Năm ngoái, chu kỳ thị trường tiền điện tử hiện tại đã chứng kiến sự chuyển dịch từ các token được hỗ trợ bởi VC sang các token do cộng đồng điều hành. Tuy nhiên, xu hướng này đang chậm lại, cho thấy rằng các nhà đầu tư đang dần quay trở lại với các coin không phải meme.
Trong một cuộc phỏng vấn với BeInCrypto, Ella Zhang, Trưởng phòng YZi Labs, giải thích rằng mặc dù các câu chuyện do cộng đồng điều hành cung cấp cho nhà đầu tư một điểm vào công bằng hơn, nhưng chúng đã mất đà theo thời gian do các yếu tố cơ bản yếu kém.
Sự suy giảm của sự thống trị VC
Một xu hướng đáng chú ý đã xuất hiện trên thị trường tiền điện tử từ năm 2024: các nhà đầu tư ngày càng ưa chuộng altcoin với sự tham gia tối thiểu từ các nhà đầu tư mạo hiểm.
Sự chuyển dịch này rõ ràng trong chu kỳ thị trường hiện tại, khi theo dữ liệu từ Dune, tiêu chuẩn cho lợi nhuận chưa thực hiện của các nhà đầu tư mạo hiểm (VC) đã giảm đáng kể xuống chỉ còn 3X. Con số này tương phản mạnh mẽ với tiêu chuẩn của các chu kỳ trước, khi các VC thấy lợi nhuận đạt giá trị 563X.
“Sự quan tâm đến các token được hỗ trợ bởi VC bắt đầu giảm từ cuối quý 1 năm 2024, trong khi meme coin tăng vọt về độ phổ biến, dẫn đến cái gọi là cơn sốt meme coin,” Zhang nói.
Qua thời gian, các nhà đầu tư nhỏ lẻ đã bắt đầu nhận ra cơ chế của VC tối đa hóa lợi nhuận ban đầu và cản trở triển vọng của nhà đầu tư nhỏ lẻ. Họ đã chỉ ra xu hướng của các VC bán tháo token sau khi chúng được mở khóa, khiến giá token giảm đáng kể vào thời điểm nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể tiếp cận thị trường.
“Wow, lại một vòng VC mà các cộng đồng tiền điện tử công khai không thể tham gia. Không có gì ngạc nhiên khi [cơn sốt] Meme Coin SuperCycle vẫn còn sống. Chúng tôi đã chán ngấy với những đồng coin rác từ các vòng riêng tư được phát hành với định giá cao gấp 50 lần để bán tháo cho nhà đầu tư nhỏ lẻ vô tội từ ngày đầu tiên,” một người dùng bày tỏ trên X.
Ngược lại, các token có lượng lưu thông thấp và định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) cao đã giảm độ phổ biến khi nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ chuyển sang các token có lượng lưu thông cao.
Token có lượng lưu hành cao so với thấp
Theo dữ liệu từ CoinGecko, các token có lượng lưu thông thấp chiếm 21.33% trong số 300 tài sản tiền điện tử hàng đầu.
Nhiều người trong ngành công nghiệp tiền điện tử cho rằng các nhà đầu tư nhỏ lẻ đang chuyển sang altcoin với sự tham gia thấp từ VC để có được sự phân phối token công bằng hơn. Điều này mang lại cho những người tiên phong và nhà đầu tư nhỏ lẻ cơ hội tốt hơn để tham gia vào thành công ban đầu của dự án.
“Trong Crypto, nếu bạn mua một Meme Coin, các nhà ảnh hưởng chính thống nói rằng bạn đang ‘Đánh bạc’. Nhưng nếu bạn mua vào đồng coin Low Float, High FDV do VC phát hành… họ gọi đó là ‘Đầu tư’ khi họ bán tháo unlocks cho bạn,” người dùng X bổ sung.
Zhang đã nêu rõ sự khác biệt cơ bản giữa các token có lượng lưu thông thấp và cao.
“Một token có lượng lưu thông thấp, FDV cao có tiềm năng vốn hóa thị trường lớn nhưng nguồn cung giao dịch hạn chế, thường dẫn đến biến động, đặc biệt là xung quanh các sự kiện mở khóa token lớn. Ngược lại, các token có lượng lưu thông cao đang ngày càng phổ biến vì chúng cung cấp thanh khoản tốt hơn, ổn định giá, công bằng, minh bạch và sự tin tưởng. Những phẩm chất này thu hút các nhà đầu tư kỹ tính hơn ngày nay và phản ánh một thị trường đang trưởng thành, nơi các yếu tố cơ bản ngày càng vượt trội hơn sự cường điệu,” cô giải thích.
Kết quả là, các nền tảng cung cấp sân chơi công bằng hơn cho cả nhà đầu tư nhỏ và lớn đã trở nên phổ biến.
Hướng tới phân phối công bằng hơn
Tháng trước, nhà phân tích tiền điện tử nổi tiếng Miles Deutscher giải thích rằng sự nổi lên của nền tảng Solana Pump.fun đã trì hoãn mùa altcoin được mong đợi bằng cách chuyển hướng vốn vào các tài sản đầu cơ hơn.
Nền tảng này, cho phép người dùng khởi chạy token ngay lập tức với nỗ lực tối thiểu, đã tăng vọt về độ phổ biến. Pump.fun bắt đầu năm 2025 với doanh thu hàng ngày kỷ lục 14 triệu USD.
“Pump.fun là phản ứng trực tiếp đối với nhiều đợt phát hành nội bộ kiểu VC của năm 2021, vì đường cong liên kết, vì nó được cho là một ‘phát hành công bằng’, vì nó trên chuỗi, và vì các sàn giao dịch tập trung không niêm yết với định giá hàng tỷ đô la và bán tháo cho nhà đầu tư nhỏ lẻ. Vì vậy, điều này thực sự là phản ứng đối với sự không thể của các dự án để phát hành một cách công bằng và phân phối,” ông nói trong một video.
Zhang đồng ý với sự hấp dẫn của nền tảng trong việc dân chủ hóa quyền truy cập cho một phạm vi rộng hơn của các nhà đầu tư.
“Pump.fun và các nền tảng tương tự đang thay đổi cách đầu tư vào altcoin giai đoạn đầu, làm cho nó dễ tiếp cận hơn, minh bạch hơn và hướng tới cộng đồng. Các nền tảng này chủ yếu tập trung vào meme coin, token thử nghiệm và các dự án do cộng đồng điều hành, giúp bất kỳ ai cũng có thể khởi chạy và tham gia vào các tài sản tiền điện tử mới,” cô ấy nói.
Tuy nhiên, trong những tháng gần đây, xu hướng này đã bắt đầu đảo ngược.
Sự phổ biến của Meme Coin giảm dần
Mặc dù dễ tiếp cận, sự phổ biến ngắn ngủi của meme coin đã khiến các nhà giao dịch quay trở lại với các altcoin được VC hỗ trợ.
“Theo dữ liệu từ CoinMarketCap, xu hướng này hiện đang chậm lại. Tỷ lệ vốn hóa thị trường meme so với vốn hóa thị trường altcoin không phải meme đang giảm, cho thấy rằng các quỹ đang dần quay trở lại với các coin không phải meme. Chúng tôi thấy đây là một chu kỳ thị trường tự nhiên – mặc dù các câu chuyện do cộng đồng điều hành có thể tạo ra động lực, giá trị dài hạn cuối cùng đến từ các yếu tố cơ bản mạnh mẽ,” Zhang nói với BeInCrypto.
Sự giảm sút quan tâm đến meme coin là do nhiều dự án thiếu tiện ích đáng kể. Không có mục đích vượt trội để thúc đẩy thành công, meme coin nhanh chóng mất đà.
Đối với Zhang, sự thành công của meme coin chắc chắn chỉ là hiện tượng tạm thời.
“Mặc dù có 40,000-50,000 token tiền điện tử được tạo ra hàng ngày, tuổi thọ trung bình của một meme coin thanh khoản là 1.3 giờ, và chỉ khoảng 5% meme coin đạt được vốn hóa thị trường vượt quá 10 triệu USD. Điều đó không có nghĩa là không có meme coin tốt, nhưng để bất kỳ tài sản nào có giá trị bền vững/tăng trưởng, nó [cần] có một hoặc nhiều dịch vụ, doanh nghiệp, sản phẩm, công nghệ hoặc đổi mới mới để thúc đẩy giá. Không có yếu tố cơ bản, giá trị không thể được giữ,” cô ấy nói.
Các nhà đầu tư nhỏ lẻ, ít kinh nghiệm cũng đã mất một khoản tiền đáng kể do sự đầu cơ cao và rủi ro liên quan đến meme coin. Gần 90% người dùng giao dịch meme coin từ Pump.fun đã hoặc mất khoản đầu tư của họ hoặc kiếm được ít hơn 100 USD lợi nhuận.
Tần suất của các kế hoạch pump-and-dump đã khiến họ rời khỏi thị trường hoàn toàn.
“Sau tất cả những vụ ‘fair launch’ meme coin này, tôi sẵn sàng bị cuốn vào các token VC có float thấp – FDV cao một lần nữa,” một người dùng trên X nói.
Mặc dù các dự án được VC hỗ trợ đang phục hồi lại vị thế đã mất, họ nên rút ra bài học từ cơn sốt meme coin để phát triển các thực hành tốt hơn cho tương lai.
VC thích ứng với giá trị cộng đồng
Nguyên tắc của một fair launch phù hợp với các giá trị của blockchain và tiền điện tử để tạo ra một hệ sinh thái dựa trên phân phối công bằng và sự tham gia của cộng đồng. Theo Zhang, các VC tiền điện tử phải thích nghi với triết lý này để duy trì lợi thế cạnh tranh theo thời gian.
“Các nhà đầu tư VC phải thích nghi với bối cảnh Web3 đang phát triển, ngày càng được thúc đẩy bởi các nguyên tắc fair-launch tập trung vào cộng đồng—điều này đã trở thành văn hóa bản địa trong tiền điện tử,” cô ấy nói, và thêm rằng “các VC thích nghi với sự thay đổi này bằng cách hỗ trợ các dự án có tiện ích thực sự và tập trung vào các thực hành công bằng, minh bạch sẽ có vị thế tốt hơn để phát triển khi thị trường tiếp tục phát triển.”
Zhang cũng nói rằng những người xây dựng dự án không nên loại bỏ hoàn toàn các VC. Theo nhiều cách, họ có thể cân bằng lợi thế của việc tài trợ từ VC với mong muốn phân phối token công bằng và sở hữu cộng đồng.
“Các dự án vẫn có thể hưởng lợi từ việc tài trợ từ VC như một chất xúc tác ban đầu, không chỉ cho vốn mà còn cho hướng dẫn chiến lược. Các nhà đầu tư ban đầu có thể đóng vai trò quan trọng trong việc giúp người sáng lập vượt qua thách thức, cung cấp thông tin chi tiết, kết nối và hỗ trợ hoạt động. Không giống như người sáng lập—những người phải tập trung vào việc xây dựng—các VC tự nhiên tương tác với nhiều dự án, ý tưởng và lãnh đạo ngành hơn. Bằng cách tận dụng các nhà đầu tư không chỉ là nhà cung cấp vốn, người sáng lập có thể tiếp cận một kho tàng thông tin thị trường, mạng lưới và quan hệ đối tác chiến lược để thúc đẩy thành công của dự án,” cô ấy nói.
Trong khi đó, các nhà lãnh đạo ngành cũng đang suy nghĩ về các lựa chọn thay thế bền vững hơn cho các lựa chọn hiện có cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Tương lai của việc ra mắt dự án
Việc ra mắt dự án thành công ưu tiên tăng trưởng kinh doanh và tạo ra giá trị dài hạn hơn là các chiến lược phân phối token đơn giản. Người sáng lập Binance, Changpeng Zhao, gần đây đã nhấn mạnh điều này với các đề xuất của ông về tokenomics bền vững.
“Ông ấy kêu gọi các nhà xây dựng dài hạn cam kết với một nền kinh tế token phát hành chậm với các cột mốc quan trọng—điều này đề cập đến các dự án bắt đầu với float thấp và dần dần tăng cung dựa trên các cột mốc quan trọng, để cuối cùng trở thành các dự án float cao,” Zhang giải thích.
Theo kế hoạch của Zhao, việc mở khóa trong tương lai chỉ xảy ra nếu ít nhất sáu tháng đã trôi qua kể từ lần mở khóa trước đó. Ngoài ra, giá thị trường của token phải duy trì trên gấp đôi giá của lần mở khóa cuối cùng trong một khoảng thời gian liên tục 30 ngày ngay trước khi mở khóa, và số lượng token tối đa được mở khóa trong mỗi lần là 5% tổng cung.
Bài đăng trên mạng xã hội của Zhao đã mở ra cơ hội thảo luận về các chiến lược phân phối token lành mạnh hơn. Mặc dù tính khả thi của ý tưởng của ông vẫn còn phải xem xét, nhưng nó nhấn mạnh sự cần thiết phải hỗ trợ thành công của các ý tưởng khả thi có giá trị dài hạn.
“Những dự án có nền tảng vững chắc sẽ tiếp tục phát triển, trong khi những dự án không có sẽ dần biến mất,” Zhang kết luận.
Trong tương lai, ngành công nghiệp này cần áp dụng một mô hình kết hợp lợi thế của sự hỗ trợ từ VC với các nguyên tắc ra mắt công bằng và sự tham gia của cộng đồng để đảm bảo một tương lai công bằng và bền vững hơn.
Tất cả thông tin có trên trang web của chúng tôi được xuất bản với thiện chí và chỉ dành cho mục đích thông tin chung. Bất kỳ hành động nào người đọc thực hiện đối với thông tin được tìm thấy trên trang web của chúng tôi, họ cần phải đánh giá lại và hoàn toàn chịu rủi ro từ quyết định của chính họ.
