Giá Bitcoin bước vào tháng 03 với nhiều tổn thương. Tháng 02 vừa qua đã khiến Bitcoin giảm gần 15%, khá giống với tháng 02 năm ngoái khi giá Bitcoin lao dốc hơn 17%.
Bắt đầu từ tháng 10/2025, đã có 5 tháng liên tiếp Bitcoin đóng cửa trong sắc đỏ, cộng thêm mức lợi nhuận trung vị của tháng 03 chỉ ở mức −1.31%. Mùa vụ năm nay rõ ràng không mấy tươi sáng cho thị trường. Tuy vậy, sâu bên dưới, một số chuyển biến đang bắt đầu xuất hiện. Dưới đây là dữ liệu nổi bật trước khi bước vào tháng 03.
Giá Bitcoin vẫn được giao dịch như một tài sản rủi ro
Một trong những vấn đề đáng chú ý với giá Bitcoin lúc này là mức tương quan cao và liên tục với thị trường chứng khoán Mỹ. Điều này lặp lại trong lịch sử khi S&P 500 ghi nhận tháng kém, kéo theo tháng 02 ảm đạm cho Bitcoin.
Muốn cập nhật thêm nhiều phân tích về token? Đăng ký nhận Bản tin Crypto hàng ngày từ Biên tập viên Harsh Notariya tại đây.
Tính đến 01/03/2025, mức tương quan lăn 30 ngày giữa Bitcoin và S&P 500 đang ở mức 0.55, tăng so với khoảng 0.50 hồi tháng 10/2025.
Điều này có nghĩa rằng giá Bitcoin tiếp tục di chuyển khá giống với thị trường chứng khoán, khiến vai trò phòng hộ của Bitcoin đối với rủi ro truyền thống ngày càng mờ nhạt. Khi các chính sách thuế mới của Trump gây sức ép lên chứng khoán, căng thẳng quân sự Mỹ – Iran có thể khiến khẩu vị rủi ro trên thị trường giảm mạnh. Hành động “ưa rủi ro” của Bitcoin như thế này tiếp tục khiến nó dễ bị tổn thương.
Kevin Crowther, Nhà sáng lập KC Private Wealth, nhấn mạnh về điểm này.
“Mức tương quan cao giữa Bitcoin với nhóm cổ phiếu phần mềm khiến Bitcoin khó có thể xem là tài sản phòng hộ khi thị trường biến động. Khi Trump tiếp tục gia tăng bất ổn kinh tế, chúng ta nên kỳ vọng Bitcoin còn suy yếu,” Crowther nhận định.
Trong khi đó, giá vàng và bạc tiếp tục tăng mạnh, còn Bitcoin vẫn giảm. Tuy nhiên, nếu căng thẳng địa chính trị dịu bớt, đặc biệt là quanh Iran, tâm lý đầu tư có thể dịch chuyển. Nếu kênh đầu tư vàng, bạc trở nên quá đông, dòng tiền có thể bắt đầu chuyển sang Bitcoin với vai trò lựa chọn mới. Nhưng để điều này xảy ra, Bitcoin cần tách khỏi quỹ đạo với chứng khoán Mỹ.
Dòng tiền rút khỏi Bitcoin ETF đang giảm: Sự thay đổi lặng lẽ
Dù bức tranh vĩ mô vẫn còn khó lường, dữ liệu từ các quỹ ETF Bitcoin giao ngay lại có diễn biến thú vị hơn. Tháng 02 là tháng thứ tư liên tiếp ETF ghi nhận dòng vốn rút ra ròng, nhưng mức độ đã giảm mạnh.
Tháng 11/2025, lượng vốn rút ra đạt 3.48 tỷ USD. Sang tháng 12/2025, còn 1.09 tỷ USD; tháng 01/2025 là 1.61 tỷ USD và đến cuối tháng 02/2025 chỉ còn 206.52 triệu USD — tức mức giảm 94% so với đỉnh của tháng 11.
Ông Orkun Mahir Kılıç, đồng sáng lập Citrea, cho rằng các dòng vốn rút ra này chủ yếu là động thái điều chỉnh vị thế, không phải là dấu hiệu rút lui của tổ chức lớn.
“Dòng vốn rút khỏi ETF chủ yếu do các nhà đầu tư giảm đòn bẩy, chứ không phải vì tổ chức quay lưng với Bitcoin. Muốn đảo chiều mạnh, thị trường cần có xu hướng vĩ mô rõ ràng hơn và biến động thấp hơn,” Kılıç nói trong chia sẻ riêng với BeInCrypto.
Nima Beni, Nhà sáng lập Bitlease, cũng có góc nhìn thẳng thắn về dữ liệu này, nhất là khi xét tới dòng vốn rút của BlackRock IBIT:
“ETF bị rút vốn vì nhà đầu tư nhỏ lẻ hoảng loạn, tạo cơ hội cho tổ chức lớn. Việc BlackRock mất 2.13 tỷ USD với IBIT không quan trọng bằng việc 94% Bitcoin trong ETF vẫn còn đó dù thị trường sợ hãi tột độ. Đó là niềm tin của tổ chức, không phải sự rút lui,” Beni chia sẻ.
Nhìn chung, các chuyên gia cũng không quá lo lắng với chuỗi rút vốn khỏi ETF thời gian qua.
Áp lực bán đang dần cạn kiệt trên toàn thị trường – Động lực cho nhịp hồi phục?
Bên cạnh ETF, dữ liệu on-chain cũng cho thấy lực bán từ cả nhà đầu tư dài hạn và thợ đào Bitcoin đang cạn kiệt rất nhanh.
Nhà đầu tư dài hạn — tức các ví nắm giữ Bitcoin liên tục trong 365 ngày trở lên — là nhóm rất quan trọng để định hướng thị trường. Khi nhóm này ngừng bán ra, giá Bitcoin thường ổn định và có dấu hiệu phục hồi trở lại. Trong suốt tháng 02 vừa qua, lượng bán ròng của họ giảm mạnh. Ngày 05/02, lượng bán ròng luân chuyển 30 ngày lên tới −243,737 BTC. Đến 01/03 chỉ còn −31,967 BTC, tức giảm tới 87%.
Hành động của thợ đào cũng thể hiện xu hướng tương tự. Các thợ đào Bitcoin, thường bán BTC để trang trải chi phí vận hành, đã “đầu hàng” mạnh nhất vào khoảng ngày 08/02/2024 khi lượng bán ròng lên tới −4,718 BTC. Đến ngày 01/03/2024, con số này giảm xuống chỉ còn −837 BTC, cho thấy làn sóng “đầu hàng” của thợ đào đã giảm đi nhiều.
Han Tan, chuyên gia phân tích thị trường tại Bybit, đã chỉ ra một điểm khác biệt quan trọng, dựa trên tăng trưởng tỷ lệ băm (hashrate) tiêu cực.
“Thợ đào Bitcoin không phải đang đầu hàng mà họ đang đa dạng hóa chiến lược. Việc tỷ lệ băm giảm là điều dễ hiểu khi giá Bitcoin giảm mạnh, nhưng điều này không có nghĩa là các thợ đào đang đầu hàng trên diện rộng,” Han Tan nhận định.
Tăng trưởng tỷ lệ băm âm có nghĩa là tổng sức mạnh tính toán bảo vệ mạng lưới Bitcoin đang giảm, chứ không tăng. Hiện tượng này thường xảy ra khi thợ đào tắt máy vì điều kiện khai thác không còn mang lại lợi nhuận, nguyên nhân có thể do giá Bitcoin giảm hoặc chi phí điện tăng. Điều này giải thích đúng như Han Tan đã đề cập ở trên.
Cá voi đang tích lũy gần đường SMA 20 ngày
Khi áp lực bán giảm, các cá mập lớn âm thầm gom mua. Những ví sở hữu từ 100,000 đến 1,000,000 BTC đã tăng lượng nắm giữ từ 676,540 lên 690,000 BTC quanh ngày 19–20/02/2024, đúng lúc giá Bitcoin bật tăng nhẹ 4.06%. Đáng chú ý là từ đó đến nay, họ vẫn không bán ra.
Các cá mập nhỏ hơn nắm từ 1,000 – 10,000 BTC cũng bắt đầu gom hàng từ ngày 25/02/2024, với tổng lượng nắm giữ tăng từ 4.222 triệu lên 4.23 triệu BTC.
Tại sao các cá mập lại giữ chặt BTC?
Một trong những lý do khả dĩ là đường trung bình động giản đơn 20 ngày (20-day SMA), là chỉ báo đo xu hướng ngắn hạn giúp làm mượt biến động giá trong 20 ngày. Hiện tại, giá Bitcoin đang giao dịch ngay dưới mức 20-day SMA ở 67,100 USD. Lần gần nhất giá vượt mạnh qua ngưỡng này – vào 01/01/2024 – Bitcoin đã tăng hơn 12%. Có vẻ các cá mập đang “gom sẵn” chuẩn bị cho một cú bứt phá tương tự.
Dù vậy, ở góc nhìn dài hạn cần thêm tín hiệu chắc chắn hơn. Đường SMA 50 ngày hiện ở mức 77,200 USD, và SMA 200 ngày – mức thực sự xác nhận khả năng đảo chiều tăng giá mạnh – còn cao hơn nhiều ở 96,800 USD.
Han Tan từ Bybit nhấn mạnh tầm quan trọng của một trong các mức này:
“Về phía tăng, Bitcoin cần vượt lại SMA 50 ngày và lấy lại mốc tâm lý 80,000 USD để lôi kéo thêm nhiều nhà đầu tư mới tham gia,” ông nói thêm.
Mô hình bear flag đe dọa giá Bitcoin, nhưng khả năng bị vô hiệu hóa vẫn còn
Trên biểu đồ 3 ngày, giá Bitcoin đang đi trong mô hình bear flag – một mô hình giảm giá khi sau khi sụt mạnh, giá đi ngang tăng nhẹ trong hai đường xu hướng song song. Theo đó, đoạn flagpole giảm khoảng 39%, nghĩa là nếu thủng hỗ trợ, giá Bitcoin có thể giảm tương ứng tiếp tục.
Bổ sung cho nhận định trên, có dấu hiệu phân kỳ giảm ẩn trên Relative Strength Index (RSI) – bộ dao động đo động lượng thị trường. Từ ngày 06/02 đến 24/02/2024, giá Bitcoin tạo đỉnh thấp hơn, trong khi RSI lại tạo đỉnh cao hơn. Điều này cho thấy dù có nhịp bật lên, động lực bên trong vẫn nghiêng về hướng giảm.
Các vùng giá quan trọng hiện đã khá rõ ràng. Nếu bật tăng, vùng kháng cự đầu tiên là 71,300 USD. Nếu vượt 79,000 USD, mô hình bear flag sẽ bị vô hiệu hóa. Ngoài ra, nếu giá tiếp tục hồi phục và đi trong kênh tăng, cấu trúc giá sẽ tích cực hơn. Vì vậy, những cây nến 3 ngày sắp tới sẽ quyết định Bitcoin phá thủng đáy cờ giảm hay chuyển sang kênh tăng mới, phá vỡ quy tắc pole-and-flag giảm giá.
Nếu giá breakdown, giảm xuống dưới 62,300 USD sẽ mở ra các vùng hỗ trợ Fibonacci tại 56,800 USD, 52,300 USD, 47,800 USD, và trong trường hợp xấu nhất có thể về tới 41,400 USD.
Crowther dự đoán kịch bản có khả năng cao nhất là chỉ biến động trong phạm vi hẹp, nhiều khả năng xuất hiện nhịp bật nhẹ.
“Diễn biến giá đi ngang hoặc tăng nhẹ trong tháng 03 nên là kỳ vọng cơ bản của nhà đầu tư lúc này,” anh chia sẻ.
Tuy nhiên, Kılıç lại không đồng tình với quan điểm tiêu cực này. Anh cho rằng việc bán tháo trên chuỗi đã cạn lực và kỳ vọng hồi phục:
“Tâm lý cực kỳ sợ hãi và chuỗi ngày rút vốn ETF dài nhất trong một năm qua thực chất không phải là tín hiệu xấu. Theo tôi, nó chính là giai đoạn ‘buông tay’ kinh điển, khi những nhà đầu tư yếu tâm lý bán ra và nguồn cung trở nên khan hiếm hơn,” anh chia sẻ.
Vì vậy, kịch bản dễ xảy ra nhất trong tháng 03 có thể là một nhịp hồi phục nhẹ nhờ áp lực bán cạn kiệt và cá mập gom hàng, sau đó là đợt bán tiếp theo khi mô hình giảm giá lớn hơn tiếp tục hoàn thiện. Áp lực bán đang yếu dần nhưng chưa biến mất hoàn toàn. Mốc đáy ngắn hạn không đồng nghĩa với đáy của cả chu kỳ. Tháng 03 sẽ chủ yếu xoay quanh câu hỏi: liệu hỗ trợ 62,300 USD có giữ được hay kháng cự 79,000 USD sẽ bị phá vỡ trước?
