Công cụ tài chính quan trọng nhất của MicroStrategy để tài trợ cho Bitcoin đang gặp áp lực. Cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy đã giảm mạnh xuống dưới mức mục tiêu 100 USD trong tuần này, làm dấy lên nhiều nghi vấn mới về kế hoạch phức tạp của công ty nhằm tiếp tục mua Bitcoin thông qua các sản phẩm chứng khoán kiểu phố Wall.
Việc cổ phiếu này giảm giá thu hút sự chú ý vì Saylor đã liên kết sản phẩm cổ phiếu ưu đãi mới của Strategy với việc ứng dụng AI trong thiết kế.
“Khi làm STRC, tôi sử dụng hoàn toàn AI. Tôi không thể tự làm được. Thực sự là tôi đã ngồi cùng AI, liên tục làm việc với nó hàng giờ liền,” Saylor chia sẻ trong một cuộc phỏng vấn.
STRC, tên đầy đủ là Cổ phiếu ưu đãi biến động hàng tháng, dòng A, không thời hạn của Strategy, được thiết kế để giao dịch quanh mức 100 USD. Strategy có thể điều chỉnh lãi suất cổ tức mỗi tháng để hỗ trợ giữ giá này.
Thiết kế này hiện đang bị thử thách.
STRC gần đây giao dịch quanh mức cuối 80 USD sau khi từng rơi xuống đầu 80 USD, thấp hơn nhiều so với mức mà Strategy mong muốn duy trì.
Với một sản phẩm được quảng bá là cổ phiếu ưu đãi có lợi suất cao và ổn định, việc giá sụt giảm này đã trở thành tín hiệu lớn đối với nhà đầu tư.
Góc độ AI biến làn sóng bán tháo thành chủ đề “meme”
Đợt lao dốc của STRC trở nên nổi bật hơn vì những phát ngôn của Saylor về AI.
Saylor từng nói Strategy đã dùng trí tuệ nhân tạo để hỗ trợ thiết kế một số sản phẩm cổ phiếu ưu đãi của mình. Hiện tại, những người chỉ trích đang chế nhạo STRC là sản phẩm “do AI thiết kế” nhưng lại bị thị trường làm lung lay.
Nghe thì vui tai, nhưng thực tế phức tạp hơn nhiều. AI có thể đã hỗ trợ về khâu mô hình hóa, cấu trúc hoặc thiết kế sản phẩm. Tuy nhiên, sản phẩm này vẫn phải trải qua sự kiểm duyệt của các ngân hàng, luật sư, lãnh đạo và phê duyệt của thị trường.
Dù vậy, hình ảnh của sản phẩm này đang xấu đi. STRC từng được giới thiệu như một thành quả kỹ thuật tài chính cho kỷ nguyên Bitcoin, nhưng việc giá giảm xuống dưới 100 USD đang khiến sản phẩm này trông kém ổn định hơn so với kỳ vọng ban đầu.
STRC thực chất là gì?
STRC không phải là Bitcoin hay stablecoin, mà cũng không phải là một cổ phiếu thông thường của công ty.
Đây là một loại cổ phiếu ưu đãi do Strategy (trước đây là MicroStrategy) phát hành. Thông thường, cổ phiếu ưu đãi nằm ở mức trung gian giữa cổ phiếu phổ thông và trái phiếu doanh nghiệp. Nhà đầu tư mua chúng chủ yếu để nhận thu nhập định kỳ.
STRC trả cổ tức cao. Strategy có quyền tăng hoặc hạ cổ tức mỗi tháng nhằm giúp cổ phiếu duy trì quanh mốc 100 USD.
Đây chính là cơ chế cốt lõi. Nếu giá STRC giảm quá thấp dưới 100 USD, thị trường sẽ kỳ vọng Strategy tăng cổ tức để làm nó hấp dẫn hơn.
Tại sao đợt giảm giá này lại quan trọng?
Cổ tức cao hơn đồng nghĩa MicroStrategy phải chi nhiều hơn cho các nhà đầu tư.
Điều này khiến chi phí huy động vốn tăng cao. Việc phát hành STRC mới trong tương lai cũng sẽ khó khăn hơn. Nếu nhà đầu tư không còn tin STRC sẽ duy trì gần mốc 100 USD nữa, Strategy có thể buộc phải đưa ra lãi suất hấp dẫn hơn để thu hút người mua mới.
Đối với Saylor, điều này rất quan trọng vì Strategy đã sử dụng các sản phẩm như STRC để tài trợ cho kế hoạch mua thêm Bitcoin. Công ty huy động vốn trên thị trường, sau đó dùng một phần số tiền đó để tiếp tục mua Bitcoin.
Khi mọi thứ diễn ra thuận lợi, Strategy có thể tăng số lượng Bitcoin nắm giữ mà không cần phát hành thêm nhiều cổ phiếu phổ thông với giá thấp kém hấp dẫn.
Khi gặp khó khăn, các lựa chọn sẽ trở nên hạn chế hơn.
Liệu MicroStrategy có phải bán thêm Bitcoin?
Hiện chưa có dấu hiệu xác thực nào cho thấy Strategy sẽ buộc phải bán thêm Bitcoin vì STRC.
Mối lo ở đây là áp lực tài chính về lâu dài, chứ chưa phải là bắt buộc bán ngay lập tức.
Nếu giá STRC tiếp tục giảm, Strategy có thể phải tăng cổ tức thêm lần nữa. Nếu chi phí trả cổ tức tiếp tục tăng, công ty cần dòng tiền ổn định hoặc vốn mới để đảm bảo duy trì việc trả lãi cho nhà đầu tư.
Điều này có thể dẫn đến việc phát hành thêm cổ phiếu phổ thông, khiến cổ đông bị pha loãng quyền lợi. Đồng thời, Strategy cũng có thể phải giảm quy mô mua thêm Bitcoin.
Trong kịch bản xấu hơn, nhà đầu tư lo ngại công ty sẽ phải cân nhắc bán bớt số Bitcoin đang nắm giữ để đáp ứng nghĩa vụ tài chính hoặc bảo vệ bảng cân đối kế toán.
Nếu điều này xảy ra, nó sẽ ảnh hưởng nghiêm trọng đến “câu chuyện trung tâm” trong chiến lược của Saylor – khi Strategy được biết đến là tập trung tích lũy Bitcoin, không phải bán ra.
