Nasdaq đã nộp đề xuất thay đổi quy tắc vào ngày 07/04/2024 nhằm mở rộng định nghĩa Sản phẩm giao dịch trên sàn (ETP) để bao gồm Class ETF Shares – một sản phẩm kết hợp giữa cấu trúc quỹ mở truyền thống và ETF.
Sửa đổi tại Equity 1, Mục 1(a)(15) sẽ cho phép các đơn vị phát hành sản phẩm này sử dụng quy trình Tùy chọn Khai trương Initial ETP Open của sàn trong ngày đầu giao dịch.
Ý nghĩa của thay đổi quy tắc này đối với các đơn vị phát hành ETF
Class ETF Shares là cổ phiếu được niêm yết và giao dịch trên sàn do các quỹ mở phát hành, trong đó quỹ này cũng phát hành đồng thời các loại cổ phiếu quỹ truyền thống như quỹ tương hỗ.
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã phê duyệt các tiêu chuẩn niêm yết chung của Nasdaq cho sản phẩm này vào tháng 11/2025, theo Quy tắc 5703.
Bên cạnh đó, SEC đã chấp thuận quy trình Initial ETP Open của Nasdaq vào tháng 05/2025. Quy trình này cho phép các đơn vị phát hành ETP lựa chọn hoãn thời điểm mở cửa giao dịch từ lúc 4:00 sáng (giờ miền Đông Mỹ) trong phiên tiền thị trường sang 9:30 sáng (giờ miền Đông Mỹ) trong phiên chính thức.
Việc trì hoãn này giúp Nasdaq có thể sử dụng phương thức Halt Cross để xác định mức giá khai trương, nhờ đó quá trình hình thành giá ban đầu diễn ra trật tự hơn.
Cho đến hiện tại, chỉ các ETP được niêm yết theo các quy tắc sẵn có của Nasdaq mới có quyền sử dụng chức năng này. Hồ sơ mới nộp đã bổ sung thêm Quy tắc 5703 vào danh sách, mở rộng quyền lựa chọn này cho các Class ETF Shares.
Số lượng quỹ hai lớp đang gia tăng mạnh
Hồ sơ này xuất hiện trong bối cảnh các nhà quản lý tài sản đua nhau đưa các quỹ hai lớp ra thị trường. SEC đã duyệt cho khoảng 48 công ty được miễn trừ cho ETF đa lớp trong tổng số gần 100 hồ sơ nộp tính đến tháng 03/2026.
Các tên tuổi lớn như BlackRock, Fidelity, JPMorgan và Morgan Stanley cũng đã nộp đơn xin ra mắt sản phẩm này.
Tuy nhiên, hạ tầng vận hành vẫn chưa theo kịp tiến trình pháp lý. Giải pháp tự động của DTCC để xử lý việc chuyển đổi giữa cổ phiếu quỹ tương hỗ và ETF dự kiến đến ngày 18/05/2026 mới đi vào hoạt động.
Hệ thống hoàn chỉnh dành cho đơn vị lưu ký và market maker có thể còn phải đợi đến cuối năm 2026 hoặc sang 2027 mới hoàn thiện.
Quy tắc mới của Nasdaq đã có hiệu lực ngay lập tức theo Mục 19(b)(3)(A)(iii) của Đạo luật Giao dịch Chứng khoán Mỹ.
Sàn giao dịch này cũng đã đề nghị SEC miễn giai đoạn trì hoãn vận hành 30 ngày, cho rằng đây chỉ là điều chỉnh định nghĩa, không gây tranh cãi, không thay đổi tiêu chuẩn niêm yết hiện hành hoặc cơ chế của Initial ETP Open.
SEC vẫn giữ quyền tạm thời đình chỉ quy tắc này trong vòng 60 ngày nếu phát hiện vấn đề gây ảnh hưởng đến bảo vệ nhà đầu tư nhỏ lẻ.
