Solana đã nổi lên như một thế lực mạnh mẽ trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Kể từ khi ra mắt vào năm 2020, mạng lưới này đã chiếm lĩnh thị trường, thể hiện mức độ tương tác người dùng và tính ứng dụng thực tế đáng kể, đặc biệt là trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi). Nhiều người trong ngành coi đây là ứng cử viên tự nhiên tiếp theo để nhận được sự chấp thuận ETF tại Hoa Kỳ.
Tuy nhiên, một số người khác lại thận trọng hơn trong đánh giá của họ. BeInCrypto đã trò chuyện với đại diện từ Gravity, Variant và OKX để hiểu rõ những điểm mà Solana vẫn còn thiếu sót. Các nhà lãnh đạo trong ngành đã đề cập đến vấn đề tập trung hóa, độ tin cậy của mạng lưới và quy định quá mức là những điểm tranh cãi cho việc chấp thuận ETF của Solana.
Tiền lệ của Bitcoin và Ethereum
Việc có sẵn quỹ giao dịch trao đổi (ETFs) cho các loại tiền điện tử nổi bật đã tăng lên trong năm qua. Những quỹ này cung cấp cho nhà đầu tư cơ hội đầu tư đa dạng và đóng vai trò như cầu nối giữa tài chính truyền thống và thị trường tiền điện tử ngày càng phổ biến.
Bitcoin trở thành loại tiền điện tử đầu tiên có ETF giao ngay được Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) chấp thuận vào tháng 01/2024. Sự chấp thuận của SEC đối với 11 ETF như vậy đã cho phép nhà đầu tư tiếp cận Bitcoin thông qua đầu tư gián tiếp. Tháng 05 vừa qua, Ethereum cũng nhanh chóng theo sau với sự chấp thuận ETF của riêng mình.
Giống như Bitcoin, sự chấp thuận này đã chứng tỏ là một cột mốc quan trọng cho ngành. Sự thành công của cả hai tài sản kỹ thuật số này trong việc đạt được sự chấp thuận ETF sau nhiều năm thử nghiệm và sai sót đã chứng kiến dòng tiền lớn và đẩy giá lên mức cao kỷ lục, tạo ra sự lạc quan trong giới đầu tư và các nhà phân tích thị trường.
Solana đang định vị mình là loại tiền điện tử tiếp theo để tìm kiếm sự chấp thuận ETF của riêng mình. Hôm qua đánh dấu kết thúc thời gian xem xét 240 ngày cho một số hồ sơ ETF Solana đầu tiên, đặc biệt từ VanEck và 21Shares, được nộp vào giữa năm 2024.
Ngay sau khi thời hạn hết hạn, SEC đã trì hoãn các đơn xin ETF cho Solana, XRP, Litecoin và Dogecoin sau khi đối mặt với những chỉ trích gần đây về các hành động ủng hộ tiền điện tử của mình.
Trong khi đó, thời hạn cho một số hồ sơ, bao gồm của Grayscale, đã được gia hạn đến tháng 10. Tuy nhiên, các bài đăng trên X và một số báo cáo phân tích cho thấy thời hạn hôm qua là một ngày quan tâm cho phản hồi ban đầu hoặc hợp nhất của SEC đối với một số đơn xin.
Dự đoán và kỳ vọng thị trường năm 2025
Sự chấp thuận tạm thời của một ETF Solana đã tạo ra nhiều cuộc tranh luận trên các nền tảng truyền thông xã hội. Chủ tịch ETF Nate Geraci chính thức dự đoán rằng năm 2025 sẽ là năm của các ETF tiền điện tử và Solana sẽ nhận được sự chấp thuận trong năm nay.
Theo các báo cáo trước đây, cựu Thư ký Nhà Trắng của Trump, Anthony Scaramucci, bày tỏ rằng, với việc Trump tái đắc cử, các ETF Solana có thể được chấp thuận trong quý 1 năm 2025. Theo dự đoán của ông, Solana sẽ nhận được sự chấp thuận của SEC trong hai tuần tới.
Trong khi đó, thị trường dự đoán Polymarket ước tính có 82% khả năng một ETF Solana sẽ được chấp thuận vào năm 2025.
Một số yếu tố khiến việc chấp thuận ETF Solana sắp tới có vẻ khả thi. Chưa đầy năm năm sau khi mạng lưới ra mắt, Solana nhanh chóng trở thành một người chơi lớn trong ngành công nghiệp tiền điện tử, thu hút người dùng nhờ tốc độ giao dịch cao và phí gas thấp.
“Từ góc độ mạng lưới, hiệu suất của Solana đã rất đáng chú ý, hiện đang chiếm gần 50% tổng khối lượng DEX toàn cầu – một sự thống trị đang định hình lại cơ bản cảnh quan DeFi. Blockchain không chỉ xử lý khối lượng giao dịch chưa từng có… mà còn đang thay đổi cách chúng ta hiểu về khả năng mở rộng của blockchain ở quy mô lớn,” Lennix Lai, Giám đốc Thương mại Toàn cầu tại OKX nói với BeInCrypto.
Solana đã khẳng định mình là một lực lượng năng động trong ngành công nghiệp tiền điện tử sau một năm 2024 thành công.
Một báo cáo từ Messari đã nêu chi tiết sự phát triển đặc biệt của Solana trong quý cuối cùng, bao gồm DeFi, staking thanh khoản, NFT và sự tham gia của các tổ chức. Tổng giá trị khóa (TVL) trong lĩnh vực DeFi của Solana đã tăng đáng kể, tăng 64% lên 8.6 tỷ USD, xếp sau Ethereum là mạng lưới lớn thứ hai dựa trên TVL.
Hiệu suất tích cực của Solana, cùng với việc Donald Trump tái đắc cử tổng thống Mỹ, đã làm tăng thêm sự lạc quan của ngành công nghiệp tiền điện tử về việc phê duyệt ETF.
Tuy nhiên, một số chuyên gia trong ngành đã bày tỏ kỳ vọng thận trọng hơn.
Các chuyên gia đưa ra kỳ vọng thận trọng
Vài ngày trước khi Trump nhậm chức tổng thống, nhà phân tích James Seyffart của Bloomberg Intelligence cho biết các ETF Solana có thể không được ra mắt tại Mỹ cho đến năm 2026. Ông trích dẫn tiền lệ của SEC về việc mất nhiều thời gian để xem xét hồ sơ là nguyên nhân gây ra sự chậm trễ.
Trong một bài đăng khác, nhà phân tích ETF cao cấp Eric Balchunas của Bloomberg cho biết rằng việc phê duyệt ETF cho các loại tiền điện tử khác có khả năng xảy ra trước Solana.
“Chúng tôi dự đoán một làn sóng ETF tiền điện tử vào năm tới, mặc dù không phải tất cả cùng một lúc. Đầu tiên có thể là các ETF kết hợp BTC + ETH, sau đó có thể là Litecoin (vì nó là fork của btc = hàng hóa), sau đó là HBAR (vì không bị gắn nhãn là chứng khoán) và sau đó là XRP/Solana (đã bị gắn nhãn là chứng khoán trong các vụ kiện đang chờ xử lý),” Balchunas nói.
Balchunas giải thích thêm rằng các vấn đề pháp lý phức tạp xung quanh Solana, liên quan đến tình trạng của nó như một chứng khoán, cần được giải quyết trước khi nó có thể được phê duyệt ETF. Do đó, ông cho rằng việc phê duyệt ETF Litecoin hoặc Hedera có khả năng xảy ra hơn.
Sự không chắc chắn về việc liệu Solana có được phân loại là chứng khoán hay không là một yếu tố chính gây ra nghi ngờ về việc phê duyệt ETF của nó.
Lo ngại về phân loại chứng khoán
Martins Benkitis, đồng sáng lập và CEO của Gravity, giải thích rằng việc phân loại quy định của Solana làm phức tạp con đường đến phê duyệt của nó.
“Không có gì bí mật rằng hiện tại không có tiền lệ cho blockchain Layer-1 ngoài Bitcoin và Ethereum trong không gian ETF, điều này cho thấy sự lạc quan thận trọng nhưng với các rào cản quy định cao hơn. Bitcoin, được coi là hàng hóa trong mắt SEC, và quá trình chuyển đổi dần dần của Ethereum sang PoS có những cân nhắc pháp lý khác nhau. Solana, mặt khác, đối mặt với lo ngại về khả năng phân loại là chứng khoán do phân phối token và sự tham gia của quỹ,” Benkitis nói với BeInCrypto.
SEC đã xác định Solana là chứng khoán trong các vụ kiện chống lại Binance và Coinbase trong hai năm qua, mặc dù các vụ kiện này đã bị hủy bỏ. SEC lập luận rằng các token này có thể được coi là hợp đồng đầu tư theo Howey Test.
Mặc dù một số người hiểu việc SEC rút lại vụ kiện là một sự mềm mỏng trong lập trường về phân loại chứng khoán của Solana, nhưng những người khác nhanh chóng thách thức giả định này.
“Không có lý do gì để nghĩ rằng SEC đã quyết định SOL không phải là chứng khoán. Việc họ không muốn thực hiện khám phá trên hàng chục token trong vụ kiện Binance dường như là một chiến thuật kiện tụng, không phải là thay đổi chính sách,” Jake Chervinsky, Giám đốc Pháp lý tại Variant, nói sau khi vụ kiện Binance bị rút lại vào tháng 07/2024.
Một số người tin rằng một chính quyền ủng hộ tiền điện tử nên đủ để ảnh hưởng đến SEC để xem xét Solana như một không phải chứng khoán. Lai không đồng ý.
“Sự thay đổi trong bối cảnh chính trị, đặc biệt là với chiến thắng của Trump và lập trường ủng hộ tiền điện tử, có thể tạo ra một môi trường xây dựng hơn cho các nền tảng blockchain sáng tạo như Solana. Tuy nhiên, các cân nhắc về kỹ thuật và cấu trúc thị trường sẽ vẫn quan trọng bất kể sự thay đổi của chính quyền,” ông nói.
Trong khi đó, có một số yêu cầu khác mà Solana phải đáp ứng.
Yêu cầu vượt ngoài nhu cầu thị trường
Trong việc xác định liệu một ETF có đủ điều kiện để được phê duyệt hay không, SEC yêu cầu sản phẩm phải đáp ứng các tiêu chuẩn quy định nghiêm ngặt. Điều này bao gồm tuân thủ và tuân thủ các quy định tài chính hiện có, nhu cầu thị trường đủ lớn từ các nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư nhỏ lẻ, giải pháp lưu ký đáng tin cậy, mức độ thanh khoản cao và sự minh bạch trong hiệu suất và quản trị tài sản.
Về phần mình, Lai đã thêm các khía cạnh khác vào danh sách các cân nhắc.
“Mặc dù Polymarket cho thấy khả năng cao được chấp thuận vào năm 2025, nhưng có nhiều yếu tố quan trọng cho thấy một con đường phức tạp hơn: Kiến trúc công nghệ của Solana có những thách thức độc đáo với cơ chế PoS; Việc thiếu hợp đồng tương lai CME làm dấy lên lo ngại về thanh khoản và quản lý rủi ro; Các sự cố ngừng hoạt động mạng trong quá khứ cần được giải quyết; Các câu hỏi về sự tập trung so với BTC và ETH vẫn chưa được giải quyết; Sự quan tâm của các tổ chức chưa đạt đến mức của BTC và ETH mặc dù mạng lưới này chiếm 48% khối lượng DEX toàn cầu; và tính chất tạm thời của các xu hướng đang thịnh hành cho thấy cần thận trọng khi sử dụng khối lượng hiện tại làm chỉ số chính,” Lai nói với BeInCrypto.
Những lo ngại về sự tập trung và khả năng mở rộng đã được thảo luận từ lâu về Solana, ngay cả ngoài các cuộc thảo luận về việc chấp thuận ETF.
Giải quyết độ tin cậy của mạng
Ở một số khía cạnh, Solana đối mặt với nhiều trở ngại hơn so với Bitcoin và Ethereum, một trong số đó là thao túng thị trường.
Kể từ năm 2021, Solana đã gặp hơn một chục lần ngừng hoạt động mạng với mức độ nghiêm trọng khác nhau. Những sự cố này đã làm tổn hại đến danh tiếng của mạng lưới về tính ổn định và đáng tin cậy – hai đặc điểm được xem xét kỹ lưỡng trong quá trình chấp thuận ETF.
“Từ quan điểm tạo lập thị trường, độ tin cậy của mạng là rất quan trọng vì bất kỳ sự ngừng hoạt động hoặc tắc nghẽn nào cũng có thể ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động giao dịch và thực hiện lệnh,” Benkitis khẳng định.
Tuy nhiên, Solana đã thành công trong việc giảm số lần ngừng hoạt động mà nó đã trải qua. Từng nổi tiếng vì tần suất ngừng hoạt động, lần cuối cùng Solana gặp sự cố là vào tháng 02/2024.
Trong khi đó, các nhà phát triển đã thiết kế trình xác thực Firedancer sắp tới của Solana để cải thiện độ ổn định của mạng và xử lý giao dịch. Mã nguồn riêng biệt của nó mang lại khả năng chống chịu tốt hơn trước các sự cố ngừng hoạt động rộng rãi và sẽ nâng cao hiệu suất của Solana.
Tuy nhiên, Solana cũng phải giảm bớt lo ngại về sự tập trung để cải thiện cơ hội được chấp thuận ETF.
Lo ngại về sự tập trung
Yêu cầu về nút xác thực của Solana, đòi hỏi đầu tư phần cứng đáng kể, có thể tạo ra rào cản gia nhập. Những trở ngại này có thể tập trung quyền lực trong mạng lưới vào những người có khả năng chi trả cho cơ sở hạ tầng cần thiết.
Ngược lại, số lượng trình xác thực hạn chế của giao thức so với các mạng khác làm dấy lên lo ngại về sự tập trung. Để so sánh, trong khi Solana hiện có khoảng 2,000 trình xác thực hoạt động, Ethereum đã vượt qua mốc một triệu vào năm ngoái—số lượng lớn nhất được ghi nhận bởi bất kỳ mạng blockchain nào.
Mặc dù sự phụ thuộc vào phần cứng của Solana giúp tăng tốc độ mạng, nhưng nó cũng làm dấy lên lo ngại về sự phi tập trung. Benkitis đã xem xét khía cạnh này trong đánh giá của mình về việc chấp thuận ETF.
“Nhu cầu mạnh mẽ từ các tổ chức có thể củng cố trường hợp của Solana, cung cấp thêm thanh khoản và độ sâu thị trường, điều mà các nhà tạo lập thị trường sẽ hoan nghênh, nhưng có thể không đủ để cân bằng những lo ngại về quy định liên quan đến phân loại bảo mật và sự tập trung,” ông nói.
Các cân nhắc khác cũng vẫn còn.
Cơ sở hạ tầng và biến động của thị trường hợp đồng tương lai
Cơ sở hạ tầng thị trường tương lai chưa phát triển của Solana hiện tại càng làm phức tạp thêm khả năng của Solana như một ứng viên ETF.
Các hồ sơ của nó là chưa từng có vì mạng lưới này chưa có thị trường tương lai được thiết lập trước đó. Yếu tố này rất quan trọng trong việc xác định sự chấp thuận ETF cho Bitcoin và Ethereum.
“Việc thiếu hợp đồng tương lai CME và các khung thể chế tương đương với BTC/ETH có thể ảnh hưởng đến [đánh giá của SEC],” Lai nói.
Ông bổ sung rằng sự gia tăng của các meme token được tạo ra trên Solana có thể tự xuất hiện như một trở ngại tiềm năng.
“Phản ứng của thị trường phản ánh sự nổi lên của Solana như là động lực chính của chu kỳ này, với khối lượng DEX vượt quá 100 tỷ USD và chiếm ưu thế trên các bộ tổng hợp lớn. Tuy nhiên, tôi tin rằng tính chất tạm thời của các xu hướng đang thịnh hành cho thấy sự biến động tiếp tục. Mặc dù tiến bộ công nghệ và sự chấp nhận ngày càng tăng của các tổ chức có thể cung cấp nền tảng vững chắc hơn, chúng ta cần duy trì quan điểm về tính chu kỳ của các xu hướng tiền điện tử,” Lai nói.
Sự phát triển gần đây hơn trong sự hấp dẫn của Solana cũng mang lại những nhược điểm riêng.
Ảnh hưởng của meme coin và lo ngại về quy định
Thị trường meme coin mở rộng trên Solana phần nào giải thích cho sự phổ biến của nó. Các nền tảng như Pump.fun cho phép bất kỳ ai cũng có thể phát hành token của mình, và thiết kế này thậm chí đã dẫn đến việc các người nổi tiếng phát hành token của họ trên nền tảng này.
Gần đây hơn, các nhân vật chính trị như Donald Trump và tổng thống Argentina Javier Milei cũng đã phát hành meme token trên các nền tảng Solana. Tuy nhiên, những hoạt động này đã chứng tỏ là có rủi ro cao. Trong nhiều trường hợp, các khoản đầu tư vào meme coin đã khiến các nhà đầu tư nhỏ lẻ mất hàng triệu USD.
Benkitis cho biết SEC có thể không hài lòng với tính chất đầu cơ của các hoạt động giao dịch này.
“Mặc dù việc phê duyệt ETF có thể mở ra cơ hội thanh khoản, nhưng sự phụ thuộc nặng nề của thị trường vào tâm lý đầu cơ đòi hỏi một cách tiếp cận thận trọng và cân nhắc,” ông nói.
Với nhiều yếu tố cần xem xét, việc phê duyệt một Solana ETF vào năm 2025 còn xa mới có thể đảm bảo. Quyết định cuối cùng của SEC sẽ là một khoảnh khắc quan trọng cho mạng lưới và ngành công nghiệp tiền điện tử rộng lớn hơn.
Tất cả thông tin có trên trang web của chúng tôi được xuất bản với thiện chí và chỉ dành cho mục đích thông tin chung. Bất kỳ hành động nào người đọc thực hiện đối với thông tin được tìm thấy trên trang web của chúng tôi, họ cần phải đánh giá lại và hoàn toàn chịu rủi ro từ quyết định của chính họ.
