Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vừa gửi bản sửa đổi quy định lưu ký crypto lên Nhà Trắng vào thứ Ba. Nội dung của văn bản này vẫn được giữ bí mật. Tuy nhiên, các nhãn dán của hồ sơ lại hé lộ hướng đi của quy định mới.
Đề xuất này, có tên là Sửa đổi các quy tắc lưu ký, đã được chuyển đến Văn phòng Quản lý và Ngân sách (OMB) vào ngày 25/08/2025. Quy định này sẽ quyết định cách các cố vấn đầu tư lưu giữ crypto cho khách hàng.
Những tiết lộ từ các nhãn của hồ sơ lưu ký crypto của SEC
Bản ghi của OMB hiển thị hai nhãn quan trọng. Nhãn đầu tiên là “có ý nghĩa kinh tế”. Điều này dùng cho những quy định có tác động kinh tế ít nhất 100 triệu USD mỗi năm.
Nhãn thứ hai còn quan trọng hơn. Hồ sơ này nằm trong cột “giảm quy định” theo sắc lệnh hành pháp 14192. Tổng thống Donald Trump đã ký sắc lệnh này vào tháng 01/2025. Sắc lệnh yêu cầu các cơ quan phải xóa bỏ 10 quy định cũ cho mỗi quy định mới được ban hành.
Như vậy, ngay cả khi chưa ai đọc nội dung, hướng đi của quy định này đã được hé lộ. SEC dự định sẽ nới lỏng các điều kiện lưu ký crypto, chứ không siết chặt hơn.
Bản tóm tắt trên trang công bố kế hoạch còn bổ sung hai điểm khác: Đề cập trực tiếp đến tài sản crypto, và lên kế hoạch trình bản đề xuất chính thức vào tháng 10/2025. Khi đó, cộng đồng sẽ có thời gian phản hồi, đóng góp ý kiến công khai.
Một sự thay đổi mất hai năm để hình thành
Quy định hiện tại buộc các cố vấn đầu tư phải gửi tài sản của khách hàng tại một tổ chức lưu ký đủ điều kiện, thông thường là ngân hàng hoặc các công ty môi giới. Tuy nhiên, số lượng đơn vị sẵn sàng cung cấp dịch vụ này cho crypto rất hạn chế. Điều này khiến các cố vấn đầu tư gần như không có lựa chọn nào phù hợp với quy định để lưu trữ tài sản crypto cho khách hàng.
Cựu chủ tịch Gary Gensler từng chọn hướng đi ngược lại. Đề xuất Quy tắc Bảo vệ Tài sản năm 2023 của ông sẽ siết chặt hơn nữa các nghĩa vụ về lưu ký, thậm chí còn điều tra các cố vấn đầu tư về thực hiện quy định này. Tuy nhiên, đến tháng 06/2025, SEC đã rút lại kế hoạch đó.
Thời gian qua, các bên lớn đã có ảnh hưởng đến quá trình sửa đổi. Quỹ đầu tư Andreessen Horowitz từng đề xuất với SEC cần cập nhật quy định lưu ký crypto để phù hợp thực tiễn.
Đến tháng 12/2025, nhóm luật sư từ Delphi Ventures và Multicoin Capital đã gửi cho SEC một bộ khung đề xuất lưu ký, trong đó đề nghị cần cho phép sử dụng ví multi-signature và multi-party computation (MPC). Những công nghệ này phân chia quyền kiểm soát khóa, giúp tài sản an toàn hơn, không cá nhân nào có thể di chuyển được tài sản đơn lẻ.
Một tuần, hai đề xuất và sức ép thời gian từ Thượng viện
Hồ sơ về lưu ký crypto được nộp chỉ một tuần sau khi SEC đưa ra đề xuất quy định mới về huy động vốn cho token. Như vậy, cả hai đề xuất này đang bao phủ hai đầu của thị trường: Một hướng dẫn về quy trình huy động vốn cho các dự án, còn một quy định về cách các tổ chức tài chính nắm giữ tài sản crypto.
“Khi chúng tôi tiếp tục nỗ lực cung cấp sự rõ ràng cho thị trường crypto, và khi Quốc hội đang xây dựng một khuôn khổ pháp lý ổn định lâu dài, Quy định Crypto Assets nhằm đưa ra… những con đường rõ ràng để huy động vốn phù hợp với luật chứng khoán liên bang,” – Chủ tịch SEC Paul Atkins phát biểu trong thông cáo báo chí ngày 18/08/2026 của cơ quan.
Trong khi đó, Quốc hội vẫn đang gặp khó khăn. Hạ viện đã thông qua Đạo luật Clarity với tỷ lệ 294-134 vào tháng 07/2025. Nếu được thông qua, dự luật này sẽ phân chia quyền quản lý thị trường crypto giữa SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Tuy nhiên, dự luật này đã bị “treo” tại Thượng viện từ đó đến nay và sẽ phải trải qua cuộc bỏ phiếu quan trọng với yêu cầu tối thiểu 60 phiếu vào khoảng ngày 15/09. Khả năng thông qua vẫn còn rất bấp bênh.
SEC lại không chờ đợi kết quả bỏ phiếu này. Hai điều sẽ được quan sát tiếp theo: Thời gian mà OMB giữ quy định này trước khi công khai, và những đơn vị nào sẽ đặt lịch họp với OMB khi tài liệu vẫn chưa được tiết lộ.
