Bill Dudley, cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang chi nhánh New York, cho rằng thị trường chứng khoán Mỹ đang trong vùng bong bóng, khi các định giá đã bị đẩy lên quá cao và chu kỳ đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) đang có dấu hiệu chững lại.
Dudley đã đưa ra nhận định này trên Bloomberg Television trong tuần này, khi Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đang cố gắng kiểm soát việc lãi suất trái phiếu dài hạn tăng mạnh.
Định giá cao là nền tảng cho dự báo bong bóng
Dudley đã dẫn chứng chỉ số Shiller CAPE, là tỷ số giá trên lợi nhuận điều chỉnh theo chu kỳ, hiện đang ở mức gần 41. Trong khi đó, mức trung bình trong 25 đến 30 năm qua khoảng 17, và mức kỷ lục là 44 thiết lập vào tháng 12/1999. Nói một cách đơn giản, các nhà đầu tư hiện đang trả quá nhiều tiền cho mỗi USD lợi nhuận của doanh nghiệp so với mức an toàn trong lịch sử.
Ông cũng nhắc đến Chỉ số Buffett, là tỷ số giữa vốn hóa thị trường chứng khoán với tổng sản phẩm quốc nội (GDP), hiện ở mức khoảng 240%. Warren Buffett từng cho rằng nếu chỉ số này vượt 100%, thị trường đã bị định giá quá cao. Theo chỉ số này, thị trường chứng khoán hiện tại đang rơi vào tình trạng định giá quá mức.
Chi tiêu cho AI đang có dấu hiệu chậm lại
Dudley dự đoán rằng tăng trưởng chi đầu tư (capex) của các “ông lớn” AI, tức các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây xây dựng hạ tầng AI, sẽ chậm lại vào năm 2027. Điều này sẽ làm giảm biên lợi nhuận của cả ngành và các bên cung ứng liên quan.
Ông cũng đặt câu hỏi liệu ngành công nghiệp này có thể tạo ra 2.000 tỷ USD doanh thu như kỳ vọng để phù hợp với mức đầu tư hiện nay hay không. Dudley cho biết, trong lịch sử, lợi nhuận cao từ các đợt bùng nổ công nghệ thường bị giảm xuống khi có quá nhiều đối thủ tham gia thị trường.
Ngoài ra, có thông tin Broadcom đang đàm phán một gói cấp vốn mua chip có thể lên tới 100 tỷ USD. Nếu thành công, thương vụ này sẽ hỗ trợ kế hoạch IPO của Anthropic, công ty AI này đang nhắm tới việc lên sàn sớm nhất vào tháng 10.
Các động thái từ Bộ Tài chính càng làm tăng áp lực
Lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm của Mỹ đã vọt lên trên 5.3% trong tuần này, mức cao nhất kể từ năm 2007. Bộ Tài chính Mỹ đã phản ứng bằng cách tăng quy mô mua lại trái phiếu dài hạn, gấp đôi giá trị các đợt mua vào trước đó.
Tuy nhiên, Dudley cho rằng tình hình tài khóa hiện tại khiến nhiệm vụ của Cục Dự trữ Liên bang trở nên phức tạp hơn, dù thị trường trái phiếu có được can thiệp thế nào đi nữa.
“Fed phải chấp nhận tình hình hiện tại của thế giới.”
— Bill Dudley, Bloomberg
Các tháng tới sẽ cho thấy liệu tăng trưởng đầu tư vào AI có chững lại đủ nhanh để thị trường tránh được một cú điều chỉnh sâu hơn hay không.
